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Citations Argent

2010-01-29T22:07:00.004+01:00

Citations sur l'Argent

« L’argent parle raison dans un langage que comprennent toutes les nations. »

Aphra Behn, The Rover, 1677

« On peut dire qu’un gouvernement est parvenu à son dernier degré de corruption quand il n’a d’autre nerf que l’argent. »

J.J.Rousseau, Discours sur l’économie politique, 1755

« Si nous pouvions nous passer d’argent et avoir tous les avantages que l’argent donne, nous jouirions bien mieux de ces avantages qu’avec les richesses, puisque nous les aurions séparés des vices qui les empoisonnent et que l’argent amène avec lui. »

J.J.Rousseau, Projet de constitution pour la Corse, 1763

« L’argent qu’on possède est l’instrument de la liberté, celui qu’on pourchasse est celui de la servitude. »

J.J.Rousseau, Confessions, 1782

« Parce qu’on ne s’égorge qu’à prix d’argent, et que ce nerf de la guerre manque à tous ceux qui la font aujourd’hui. »

Jean Le Rond d’Alembert, Lettre au roi de Prusse, 1782

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Les Notes des Agences de Notations

2009-12-12T10:40:00.005+01:00

Les Notes des Agences de Notations financières

Le monde de la notation financière est dominé par trois agences : Moody’s, Fitch Ratings et Standard & Poor’s. Le travail de ces agences est de mesurer et d’évaluer, les risques de solvabilité des Etats, des entreprises ou d’une opération financière (émission obligataire…). Les agences de notations se doivent donc de quantifier et d’établir de manière précise les risques de non remboursement des dettes que présente un emprunteur. Pour mesurer, ces risques de solvabilité chaque agence dispose de son système de notations financières. Celui-ci permet de faire connaître la capacité de l’emprunteur à remplir ses engagements. La notation financière est aujourd’hui essentielle (même si la crise de 2008-2009 à mis en cause une certaine responsabilité des agences) pour les investisseurs, dans l’estimation du risque qu’un investissement peut comporter.

Notations financières long terme de Moody’s, Fitch Ratings et Standard & Poor’s

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http://www.fb-bourse.com/2009/12/notes-agences-notations-financiere/

L'Endettement Public le Probléme de l'aprés Crise

2009-12-09T23:04:00.003+01:00

Endettement public : le problème de l’après crise !

Les taux d’endettement élevés des Etats deviennent aujourd’hui, un sujet de crainte majeure pour nos économies dite développées. Voir même le principal sujet d’inquiétude pour 2010. En effet, la crise financière de 2008-2009 a entraîné une intervention massive des différents gouvernements de la planète dans l’économie. Il fallait sauver le système financier et relancer l’économie. Cette politique interventionniste massive, jamais vu à ce jour, a provoqué, une hausse prodigieuse des niveaux d’endettement des Etats. Les niveaux actuels sont proches de ceux observés durant la deuxième guerre mondiale. Ainsi, selon l’OCDE, le ratio dette publique brute/PIB devrait être supérieur à 100% en 2011, soit environ 30 points de plus qu’en 2007, avant le déclenchement de la crise. Le Japon devrait voir sa dette publique dépasser les 200% du PIB, l’Italie 127.3%, la Grèce 113.4%......

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Les Notations Financières des membres du G20

2009-12-09T22:55:00.005+01:00

Les Notations Financières : pays du G20

Les inquiétudes sur la dette des Etats deviennent aujourd’hui un sujet d’inquiétude majeure pour l’année 2010. En effet, les dettes des Etats ne vont pas se résorber rapidement, la crise financière a coûté très chère. Les dettes souveraines continuent donc à s’envoler dans l’ensemble des pays du monde sur fond de creusement des déficits budgétaires. Mais pourquoi alors la naissance de telles inquiétudes ? Jusqu’à présent le problème était connu mais ne provoquait pas beaucoup de remous. C’est la publication de plusieurs analyses très......

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Etude Résultats S1 2009 TECHNILINE

2009-12-07T22:30:00.006+01:00

Code Isin : FR0010212480

Mnémonique : ALTEC

Cours extrêmes sur 6 mois : 0.48 / 0.69 euros

Nombre de titres : 5 963 413

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

PERFECTIS : 39.96%

SC CINE : 16.95%

Nicolas Martineau : 5.38%

Alain Ouelhadj : 5.38%

Un premier semestre 2009 laborieux !

Présentation

Techniline a été crée en 1966. A ses débuts l’entreprise était un importateur / distributeur de matériel photographique et audiovisuel. Au fil des années, Techniline a étendu et développé ses champs d’activités. La société a su prendre au bon moment le tournant de la révolution ........

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FB-BOURSE devient FB-BOURSE.COM

2009-12-04T17:07:00.009+01:00

Le blog FB BOURSE* évolue, et devient FB-BOURSE.COM !

Retrouvez l’information économique et financière au travers de nos 7 rubriques :

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Freelance.com : Résultats Semestriels 2009

2009-11-08T19:46:00.007+01:00

Code Isin : FR0004187367
Mnémonique : ALFRE
Cours extrêmes sur 6 mois : 0.85 / 1.34 euros
Nombre de titres en circulation : 2 739 996
Marché : Alternext

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
Galaxis 239 Stiftung : 16.70%
Freelance.com inc : 15.77%
Tolan LLC : 13.74%
Gaétan Carnot : 7.60%
Republic Alley : 7.35%
Ventore : 5.31%

Résultats du premier semestre 2009 sous pression !

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Analyse Bastide Résultats annuels 2008/2009

2009-10-13T21:49:00.003+02:00

Code Isin : FR0000035370
Mnémonique : BLC
Cours extrêmes sur 6 mois : 7.34 / 10.56 euros
Nombres de titres en circulation : 7 340 600
Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
SIB : 49.29%
Guy Bastide : 9.52%
Famille Bastide : 5.61%
Lazard Frères Gestion : 8.19%
Palatine Asset Management : 1.55%
Sogeposte : 0.85%
SGAM : 0.54%
Degroof Gestion : 0.51%
AGF Asset Management : 0.23%
COVEA Finance : 0.23%
Aviva Gestion d’Actif : 0.18%
Alcyone Finance : 0.16%
Chaussier Gestion : 014%

Bastide Le Confort Médical : Des résultats annuels pour l'exercice 2008/2009 en dessous des attentes !

Présentation
Bastide Le Confort Médical a été crée en 1977, par Guy Bastide, l’actuel PDG. L’entreprise a été l’une des pionnières en France, dans le développement des soins et l’hospitalisation à domicile. Fort de sa réussite et souhaitant sortir du cadre régional, Bastide s’introduit en Bourse en 1997 sur le second marché et décide de conjuguer politique de croissance externe (11 rachats d’entreprise du secteur depuis mai 1997, dont notamment Confortis qui permet à Bastide de devenir un véritable acteur national) et organique (développement d’agences en propre). Le groupe dispose aujourd’hui de prés de 80 agences en France.
Bastide est aujourd’hui, 32 ans après sa création, spécialisée dans la vente et la location (prestations de services) de matériel médical à destination des particuliers (des personnes âgées, handicapées et malades), ainsi qu’aux professionnels (infirmières, médecins…) et aux collectivités de la santé (EPHAD, maisons de retraite, établissements de soins...).
Vente :
Au niveau de la vente aux particuliers (4 grandes familles)
-Produits anti-escarres : matelas, surmatelas, coussins, pansements spécifiques…
-Produits d’incontinence
-Produits d’aide à la mobilité : fauteuils roulants…
-Produits de confort et d’hygiène : produits d’aide à la toilette et à la mobilité, fauteuils relaxants…
Au niveau de la vente aux professionnels et collectivités de la santé
-Produits destinés aux professionnels de la santé : draps et divans d’examen, gants, petite instrumentation, aiguilles, produits de nettoyage et de désinfection…
-Produits destinés aux collectivités de la santé : produits de désinfection et d’hygiène médical, équipement de la chambre médicalisée…

Prestations de services (Location) :
Au niveau professionnels et particuliers
-L’assistance respiratoire : mise à disposition d’une large gamme d’appareillages et de services adaptés aux différentes pathologies respiratoires (notamment réservoirs d’oxygène, concentrateurs et respirateurs).
-Le maintien à domicile : mise à disposition d’équipement de soins à domicile (lits médicaux, soulèves malades, fauteuils roulants, produits d’aide à la personne…) pour améliorer la vie quotidienne.
-La nutrition - perfusion : mise à disposition principalement de pompes à perfusion, à nutrition et à insuline pour permettre la continuité des soins à domicile.

Lors de ses communications financières la société met en avant 3 activités qui regroupent ventes et prestations de services aux particuliers, comme aux professionnels. Il s’agit de :
-L’activité Respiratoire
-L’activité Nutrition – Perfusion
-L’activité Maintien à domicile

Dernières News
Bastide le Confort Médical, le spécialiste de la vente et de la location de matériel médical a publié le 05 novembre dernier ses résultats annuels 2009. Ils affichent un bénéfice net de 2.24 millions d’euros pour un chiffre d’affaires réalisé sur l’exercice de 96.8 millions d’euros.

Analyse
Au niveau du chiffre d’affaires :
Dans le communiqué des résultats semestriels 2008-2009, le groupe Bastide se donnait un objectif de croissance organique annuel compris entre 5% et 10%. Le chiffre d’affaires annuel s’établit bien en déça de cet objectif initial. La croissance des ventes a été limitée à +2% sur l’exercice écoulé. Ainsi, Bastide a enregistré sur l’exercice 2008/2009 une activité de 96.7 millions d’euros contre 94.84 millions d’euros sur un an glissant. Pourtant, au-delà de cette légère progression, il faut noter que le deuxième semestre est négatif. Il affiche un déclin de 6.64%. La facturation global du S2 se monte à 45.43 millions d’euros contre 48.65 millions d’euros sur le S2 2007/2008.
Le chiffre d’affaires réalisé au 30/06/2009 se répartit à 56.54% en Ventes de matériels et à 43.46% en Prestations de services.
Comme annoncé lors de l’analyse du S1 2008/2009, le groupe Bastide a été confronté au changement législatif et réglementaire relatif aux EPHAD. Ce nouveau contexte législatif met maintenant directement en relation EHPAD et fournisseurs de matériels médicaux comme Bastide. Ce changement a impacté très fortement l’activité Maintien à Domicile de l’entreprise. L’activité principale de Bastide avec 67.01% des ventes a connu une évolution négative sur le S2. En effet, le S1 2008/2009 avait connu une croissance de +12% dans l’activité Maintien à Domicile, tandis que l’ensemble de l’exercice 2008/2009 s’achève sur une baisse de 1% à 64.8 millions d’euros ! La société explique ce contraste par le fait que l’activité Maintien à Domicile en collectivités, (concernée par la réforme réglementaire) a été affectée par une baisse importante de son volume d’affaires de 11.4% à 26.7 millions d’euros en raison d’une comparaison de base défavorable. Le S2 2007/2008 ayant bénéficié de la phase post réforme, avait contribué à une importante phase d’équipement. Cette baisse serait donc a priori momentanée !
A l’inverse, l’activité Maintien à Domicile en magasins a enregistré une croissance robuste avec une hausse d’activité de +8% à 38.1 millions d’euros sur l’exercice écoulé. Bastide met aussi en avant dans cette activité, le succès rencontré sur l’exercice de ses marques propres. Elles contribuent pour 20.9 millions d’euros à l’activité Maintien à Domicile soit 32.25% du volume d’affaires. Leur progression se limite à +10.7% sur l’exercice, malgré une hausse de 18.5% sur le S1. Le S2 a donc été difficile aussi pour les marques propres, point clé de la stratégie de développement futur de Bastide.
Les deux autres activités du groupe ont été relativement stables sur l’exercice 2008/2009. Ainsi, la division respiratoire affiche une croissance de 9% sur l’exercice à 15.9 millions d’euros pour 16.4% du chiffre d’affaires global de Bastide, tandis que l’activité Nutrition Perfusion enregistre une progression de 7.8% sur l’exercice pour 16 millions d’euros de facturation représentant 16.5% de l’activité de l’entreprise.
Ainsi, en faisant abstraction de la mauvaise performance de l’activité Maintien à Domicile en collectivités, l’entreprise aurait connu une croissance de 8.3%.

Au niveau du résultat net :
Lors de la publication des résultats annuels 2007/2008, le groupe Bastide se donnait comme objectif ambitieux d’atteindre sur l’exercice 2008/2009, une marge opérationnelle comprise entre 10% et 11%. Cet objectif déjà optimiste dans le contexte de la fin d’année 2008, a été mis à mal dés le début de 2009, pour ne plus figurer dans les communiqués du groupe. Finalement, Bastide obtient dans un contexte conjoncturel morose conjugué aux chamboulements réglementaires autour de l’activité avec les EPHAD, une marge opérationnelle de 4.93%, inférieure de prés de 5 points à l’objectif fixé un an auparavant. Le résultat opérationnel mesurant la performance intrinsèque de l’entreprise s’établit ainsi à 4.77 millions d’euros contre 9.85 millions d’euros sur l’exercice précédent. La direction du groupe explique cette diminution du ROP de 51.58% par l’effet de la baisse de la marge brute et par des frais de structure devenu trop importants pour l’activité Maintien à Domicile en Collectivités.
Ainsi, sur l’exercice 2008/2009, le groupe Bastide a enregistré un bénéfice net divisé par 2.6, à 2.2 millions d’euros contre 5.88 millions d’euros sur l’exercice 2007/2008. Soit une marge nette de 2.31% en baisse de prés de 4 points par rapport à la marge nette de l’exercice 2007/2008.

Perspectives
Pour le nouvel exercice 2009/2010, la direction du groupe s’estime positionnée sur des marchés porteurs qui permettront au groupe de poursuivre sa croissance positive sur l’ensemble de ses activités hormis l’activité maintien à domicile en collectivités. En effet, la plupart des activités de Bastide sont des produits de nécessité qui donnent droit à remboursement par les organismes de sécurité sociale. Ces activités sont donc peu sensibles par nature à l’environnement économique. De plus, Bastide compte bénéficier pour étoffer son volume d’affaires de la montée en puissance des agences récemment ouvertes.
Les interrogations pour 2009/2010 se posent donc sur les produits de confort, non remboursés, dans la mesure ou leur achat peut-être conditionné par l’évolution de l’environnement économique mais surtout sur l’évolution de l’activité Collectivités. Problème important, pour lequel Bastide n’émet qu’une prévision floue de stabilité de son chiffre d’affaires sur cette activité, avec une croissance négative sur le premier semestre en raison d’une comparaison de base défavorable.
Au-delà, Bastide se fixe prioritairement d’améliorer l’ensemble de ses fondamentaux économiques. La réduction de l’endettement (en hausse importante sur l’exercice) et la diminution du BFR sont au menu de ses objectifs.
Bastide devrait normalement commencer à bénéficier des mesures engagées depuis le début du S2 2008/2009, à savoir le redimensionnement de l’activité Collectivités via la diminution des coûts fixes afférents à celle-ci, les renégociations avec les différents fournisseurs de nouvelles conditions tarifaires, la montée en puissance de sa centrale d’achat, la poursuite de la progression des produits en marques propres dans le chiffre d’affaires, et finalement par une meilleure gestion des frais fixes pour les agences ouvertes récemment en raison d’une hausse de leurs volumes d’affaires.
Concernant l’évolution du réseau commercial en propre, celui-ci ne devrait pas évoluer, sauf cas d’opportunités majeures. L’élargissement du réseau se fera par la poursuite du développement des franchises (dont les résultats sont supérieurs aux attentes sans être chiffrés) avec une dizaine de projets d’ouverture prévus pour l’exercice 2009/2010.
Sinon, le groupe souhaite maintenir sa politique de dividende. Ainsi, il proposera lors de l’assemblée générale la distribution d’un dividende de 0.06 euro par action.

Fondamentaux
Le groupe Bastide affiche au 12/10/09 une valorisation boursière de 70.10 millions d’euros. La capitalisation de l’entreprise a progressé de 36.8% depuis la dernière analyse lors de la publication des résultats du S1 2008/2009.
Les points clés que laisse apparaître le communiqué sont les suivants :
-Les capitaux propres de Bastide s’élèvent au 30/06/09 36.8 millions d’euros contre 35.7 millions d’euros à la clôture de l’exercice 2007/2008, soit une progression de 3.08%. Ils représentent 5.01 euros par action.
-Le taux d’endettement s’établit à 63% des capitaux propres pour 23.18 millions d’euros contre 16.6 millions d’euros lors des résultats semestriels 2008/2009. Soit une forte hausse de 39.6% sur les 6 derniers mois. La forte progression de l’endettement sur les 6 derniers mois s’explique par l’accroissement du besoin en fonds de roulement, conséquence directe de la réduction des délais de règlement en raison de l’application de la loi LME et par des créances exceptionnelles constatées au 30/06/09.
-La trésorerie de clôture au 30/06/09, n’est pas connue, mais pour rappel elle était de -3.13 millions au 31/12/08. On peut supposer que en raison de l’accroissement du BFR celle-ci ne devrait pas s’améliorer beaucoup !
-Le BNPA se chiffre à 0.30 euro par action.
-Le PER calculé par rapport au résultat net 2008/2009 et basé sur le dernier cours s’établit à 31.23

Conclusion
La deuxième partie de l’exercice 2008/2009 a été plus difficile que prévue. Les objectifs initialement fixés, et réajustés en cours d’année n’auront pas été atteints. Ainsi, les perspectives du groupe assez floues et non chiffrées du groupe paraissent moyennement convaincantes. L’activité Maintien à domicile en Collectivités reste un problème important à suivre pour l’exercice 2009/2010. Une évolution positive de cette activité serait un signe fort pour le marché, cependant le premier semestre devrait rester difficile. Concernant, l’activité d’un point de vue globale le groupe devrait cependant poursuivre sa croissance. Les marchés de Bastide bénéficient en effet, d’une croissance naturelle autour de 3% par an. En attendant, la tendance des premiers chiffres du nouvel exercice 2009/2010, notre objectif de cours à moyen terme sera ramené à 10.5 euros. A court terme le titre parait correctement valorisé.

FB

Prochaine publication lors des résultats semestriels 2009/2010

Citations Adam Smith

2009-10-05T12:57:00.001+02:00

Florilège citations de Adam Smith (1723-1790), philosophe et économiste écossais. Il est célèbre pour son traité économique Recherche sur la nature et les causes de la Richesse des nations aussi nommée Richesse des Nations. Il est considéré comme l’un des textes fondateurs de « l’école classique ».

« Un marchand est citoyen du monde, parce qu’il ne tient nécessairement à aucun pays en particulier. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Ce que chaque chose coûte réellement, à celui qui veut se la procurer, c’est le travail et la peine qu’il doit s’imposer pour l’obtenir. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Les capitaux augmentent par l’économie ; ils diminuent par la prodigalité et la mauvaise conduite. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Les salaires du travail varient suivant que l’emploi est aisé ou pénible, propre ou malpropre, honorable ou méprisé. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« L’intérêt du rentier, comme celui du salarié qui voit sa rémunération augmenter quand la richesse nationale s’accroît est donc inséparablement lié à l’intérêt général de la société. Au contraire l’intérêt des commerçants et maîtres manufacturiers s’oppose à l’intérêt de la société. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Ce n’est pas de la bienveillance du boucher, du marchand de bière et du boulanger, que nous attendons notre dîner, mais bien du soin qu’ils portent à leurs intérêts. Nous ne nous adressons pas a leur humanité, mais à leur égoïsme. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Chaque individu met sans cesse tous ses efforts à chercher, pour tout le capital dont il peut disposer, l’emploi le plus avantageux : il est bien vrai que c’est son propre bénéfice qu’il a en vue, et non celui de la société ; mais les soins qu’il se donne pour trouver son avantage personnel le conduisent naturellement, ou plutôt nécessairement, à préférer précisément ce genre d’emploi même qui se trouve être le plus avantageux à la société. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Un particulier s’enrichit à employer une multitude d’ouvriers fabricants ; il s’appauvrit à entretenir une multitude de domestiques. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Ce qui est annuellement épargné est aussi régulièrement consommé que ce qui est annuellement dépensé, et il l’est aussi presque dans le même temps. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Salaire, profit, rente sont les trois sources primitives de tout revenu, aussi bien que de toute valeur échangeable. Tout autre revenu dérive, en dernière analyse, de l’une ou de l’autre de ces trois sources. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« La quantité et la valeur de la terre qu’un homme possède ne peuvent jamais être un secret, et peuvent toujours se constater avec une grande précision. Mais la somme totale de ce qu’il possède en capital est presque toujours un secret. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Aucune société ne peut prospérer et être heureuse, dans laquelle la plus grande partie des membres est pauvre et misérable. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Le défaut d’économie, en temps de paix, impose la nécessité de contracter des dettes en temps de guerre. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Il est tout simple que ce qui est d’ordinaire le produit de deux journées ou de heures de travail, vaille le double de ce qui n’exige ordinairement qu’un jour ou une heure de travail. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Mais le principe qui nous pousse à épargner, c’est le désir d’améliorer notre sort ; désir qui en général, à la vérité, est calme et sans passion, mais qui naît avec nous et ne nous quitte qu’au tombeau. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« La naissance et la fortune sont évidemment les deux circonstances qui contribuent le plus à placer un homme au-dessus d’un autre. Ce sont les deux grandes sources des distinctions personnelles, et ce sont, par conséquent, les causses principales qui établissent naturellement de l’autorité et de la subordination parmi les hommes. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« L’autorité que donne la fortune est très grande, même dans une société civilisée et opulente. De toutes les périodes de la société, compatibles avec quelque notable inégalité de fortune, il n’en est aucune dans laquelle on ne se soit constamment plaint de ce que cette sorte d’autorité l’emportait sur celle de l’âge ou du mérite personnel… »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Tout pour nous et rien pour les autres, voilà la vile maxime qui paraît avoir été, dans tous les âges, celle des maîtres de l’espèce humaine. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Le grand commerce de toute société civilisée est celui qui s’établit entre les habitants de la ville et ceux de la campagne. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Les fonds prêtés à intérêt sont toujours regardés par le prêteur comme un capital. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Les grandes nations ne s’appauvrissent jamais par la prodigalité et la mauvaise conduite des particuliers, mais quelquefois bien par celles de leur gouvernement. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Les capitaux augmentent par l’économie ; ils diminuent par la prodigalité et la mauvaise conduite. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« La cause immédiate de l’augmentation du capital, c’est l’économie, et non l’industrie. A la vérité, l’industrie fournit la matière des épargnes que fait l’économie ; mais, quelques gains que fasse l’industrie, sans l’économie qui les épargne et les amasse, le capital ne serait jamais plus grand. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Toute partie de ses fonds qu’un homme emploie comme capital, il s’attend toujours qu’elle lui rentrera avec un profit. Il ne l’emploie donc qu’à entretenir des salariés productifs ; et, après avoir fait, à son égard, office de capital, cette même partie de fonds forme un revenu à ces travailleurs. Toutes les fois qu’il emploie une partie de ces mêmes fonds à entretenir des salariés non productifs, de quelque espèce que ce soit, dés ce moment cette partie se trouve retirée de son capital et versée dans le fonds réservé pour servir immédiatement à sa consommation. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Lorsque les gens d’un pays ont assez de confiance dans la fortune, la probité et la sagesse d’un banquier pour le croire toujours en état d’acquitter comptant et à vue ses billets et engagements, en quelques quantité qu’il puisse s’en présenter à la fois, alors ces billets finissent par avoir le même cours que la monnaie d’or et d’argent, en raison de la certitude qu’on a d’en faire de l’argent à tout moment. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Tout capital fixe provient originairement d’un capital circulant, et a besoin d’être continuellement entretenu aux dépens d’un capital circulant. Toutes les machines utiles et instruments d’industrie sont, dans le principe, tirés d’un capital circulant, qui fournit les matières dont ils sont fabriqués et la subsistance des ouvriers qui les font. Pour les tenir constamment en bon état ; il faut encore recourir à un capital du même genre. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Aucun capital fixe ne peut donner de revenu que par le moyen d’un capital circulant. Les machines et les instruments d’industrie les plus utiles ne produiront rien sans un capital circulant qui leur fournisse la matière qu’ils sont propres à mettre en œuvre, et la subsistance des ouvriers qui les emploient. Quelque améliorée que soit la terre, elle ne rendra pas de revenu sans un capital circulant qui fasse subsister les ouvriers qui la cultivent et ceux qui recueillent son produit. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Les capitaux tant fixes que circulants n’ont pas d’autre destination que d’entretenir et d’augmenter le fonds de consommation. C’est ce fonds qui nourrit, habille et loge le peuple. Les gens sont riches ou pauvres, selon que le fonds destiné à servir immédiatement à leur consommation se trouve dans le cas d’être approvisionné, avec abondance ou avec parcimonie, par ces deux capitaux. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

« Dans tous les pays où les personnes et les propriétés sont un peu protégées, tout homme ayant ce qu’on appelle le sens commun, cherchera à employer le fonds accumulé qui est à sa disposition, quel qu’il soit, de manière à en retirer, ou une jouissance pour le moment, ou un profit pour l’avenir. »
Adam Smith, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations, 1776

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Citations John Kenneth Galbraith

2009-09-28T19:14:00.001+02:00

Florilège citations de John Kenneth Galbraith (1908-2006), économiste canadien. Il a été conseiller économique de plusieurs président des Etats-Unis dont Roosevelt, Kennedy et Johnson.

« Le monde de la haute finance se laisse seulement comprendre si l’on a conscience que le maximum d’admiration va à ceux-là mêmes qui fraient la voie aux plus grandes catastrophes. »
John Kenneth Galbraith, La crise économique de 1929, 1955

« Considérer les gens de n’importe quelle époque comme particulièrement obtus ne semble guère valable et cela créerait un précédent que les membres de notre génération pourraient regretter. Toutefois, il semble certain que les économistes et ceux qui donnaient des avis en matière économique vers la fin des années vingt et au début des années trente, se révélèrent presque toujours lamentables. »
John Kenneth Galbraith, La crise économique de 1929, 1955

« L’initiative de décider ce qui devra être produit n’appartient pas au consommateur souverain, lançant par la voie du marché les instructions qui soumettent en dernier ressort les mécanismes économiques à sa volonté. Elle émane plutôt de la grande organisation productrice qui tend à contrôler les marchés qu’elle est supposée servir et, à travers eux, à assujettir le consommateur aux besoins qui sont les siens. »
John Kenneth Galbraith, Le nouvel Etat Industriel, 1967

Lire la suite des citations de John Kenneth Galbraith via le site FB-BOURSE.COM

Analyse Passat résultats S1 2009

2009-09-22T21:26:00.003+02:00

Code Isin : FR0000038465
Mnémonique : PSAT
Cours extrêmes sur 6 mois : 2.10 / 8.68 euros
Nombres de titres en circulation : 4 200 000
Marché : compartiment C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
Broszio Kirsten : 20%
Broszio Borries : 10%
Jousse Morillon Investissement : 9.74%
Broszio Robin : 5%
Broszio Kirstin : 5%
Tocqueville Finance : 4.94%
Bestinver Gestion SGI : 1.92%
Nestor Investment : 0.80%

Passat : Résultats du S1 2009 en forte progression !

Présentation
Passat est une société qui commercialise des produits innovants au grand public via la vente assistée par l’image (parc vidéo de 10000 écrans…). Créée en 1987, l’entreprise est devenue aujourd’hui l’un des leaders européens du secteur. Les produits Passat sont vendus essentiellement auprès de la grande distribution spécialisée et généraliste (BHV, CASTORAMA, LEROY MERLIN...). Passat est ainsi référencé auprès d’environ 130 centrales de la grande distribution en Europe et Amérique du Nord. Le reste des ventes est réalisé par le biais de la VPC (REDOUTE, 3 SUISSES…) et les grossistes.
L’offre de Passat se décline autour d’un portefeuille d’environ 200 références produits actives. Ils sont répartis en 6 grandes familles :
- Cuisine : sous la marque Durandal et Facil Home (ustensiles de cuisson et de cuisine dont gant anti-chaleur)
- Ménage (confort et entretien de la maison) : marque Puissance Verte (articles d’entretien dont la bûche de ramonage) et marque Liseré Vert (articles de Ménages)
- Beauté (produits d’hygiène, soins, confort et sport) : marque ActiForme (Oreiller alvéole, Luge gonflable), Dental Révolution (Brosse à dents électriques…), Spirit Beauty (Corsaire amincissant…)
- Jardin : marque Passat Jardin (avec la fameuse griffe de jardin…), Plein Air (ustensiles de barbecue et graines/fleurs)
- Bricolage : marque Passat Outillage (pistolet peinture, niveau laser…), Stone Guard (imperméabilisant…), Kapro (règle multifonctions)
- Loisirs/Jouets : jeux sous la marque Jorelle Jouets (jouets en bois), Blendy Pens et Spraysa (coloriages, feutres…), marque Passat (cerf volant, coussin relax, pistolets à eaux…)

La répartition du chiffre d’affaires au S1 2009 s’effectue de la manière suivante : France (80.45%), Etats-Unis (9.25%) et Europe du Sud (10.3%).

Dernières news
Passat a publié le 10 septembre dernier ses résultats semestriels pour le premier semestre 2009. Ceux-ci affichent un résultat net de 2.64 millions d’euros. Le chiffre d’affaires de la période a été communiqué au marché le 30/07/09. Passat a enregistré une activité de 23.12 millions d’euros.

Analyse
Au niveau du résultat net :
Passat a réalisé sur le premier semestre 2009 un résultat net de 2.64 millions d’euros. Le résultat net a ainsi été multiplié par 10.5 en comparaison au S1 2008 qui s’établissait à 0.25 million d’euros. Il représente 11.4% du chiffre d’affaires. Le résultat opérationnel qui permet de véritablement mesurer la performance intrinsèque de l’entreprise est lui aussi sans appel, en forte hausse à 3.81 millions d’euros contre 0.40 million d’euros au S1 2008.
Ce bon premier semestre est la conséquence, d’une activité en hausse significative sur le S1, d’une contribution positive au résultat de l’ensemble des zones géographiques et surtout aux actions engagées (économies de charges externes, réduction des frais de publicité…) par la direction depuis plus d’un an pour remettre Passat en ordre de marche face à une situation économique déprimée.
Point sur le marché Français :
Grâce à une bonne maîtrise des charges opérationnelles qui ont accompagné la hausse des ventes, le résultat net affiche 2.082 millions contre 0.423 million d’euros un an auparavant.
Sur cette zone, pour rentrer dans le détail, les frais de transport, malgré la progression de l’activité, restent quasi identiques au S1 2008, grâce à la baisse des prix pétroliers. Les frais de personnels n’ont pas connu d’évolution. Par contre deux éléments ont continué à peser sur la rentabilité. Les amortissements qui restent un poste important à 0.54 million d’euros, notamment en raison du renouvellement du parc de corners vidéo. Ceux-ci sont cependant en retrait car les corners et présentoirs anciens (non renouvelés) qui ne correspondent plus à la définition d’un actif sont depuis la clôture de l’exercice 2008 comptabilisés en charges. Au niveau des charges de personnel, on peut noter une progression de celles-ci en raison de la reprise en 2008 de provision pour attribution d’actions aux responsables du groupe. Hors ce retraitement, la masse salariale n’a quasiment pas évolué.
Point sur les marchés Ibériques :
Les mesures engagées lors des deux dernières années pour améliorer les performances des marchés Portugais et Espagnol commencent à porter leurs fruits. Ainsi, après une profonde réorganisation des filiales qui a permis une amélioration des ventes, une réduction des charges externes et une hausse des marges brutes, la zone ibérique apporte son écot au résultat semestriel du groupe et cela dans un contexte économique difficile. Globalement, les marchés d’Europe du Sud contribuent au résultat net du S1 2009 pour 0.363 million d’euros contre un résultat déficitaire lors du S1 2008. Respectivement, la contribution de chaque pays s’effectue ainsi, Espagne 0.368 million d’euros et Portugal qui est proche de l’équilibre avec un résultat négatif de -5keuros.
Point sur le marché Américain :
Le premier semestre est pour les filiales américaines peu significatif. En effet, le volume des ventes de la période est relativement réduit en raison de la saisonnalité des deux produits commercialisés sur cette zone. De fait, le S1 recueille en grande partie des charges fixes, charges évidemment étalées linéairement sur l’ensemble de l’année (il s’agit de l’amortissement des brevets de la bûche ramoneuse acquis en 2007 et amortis sur 4 ans ainsi que de certaines spécificités techniques du gant anti-chaleur, acquises en 2008 pour 0.2 millions d’euros et amorties sur 2 ans). Les ventes de la période étant réduites, le résultat du semestre s’établit à 0.206 million d’euros contre une perte de 0.21 million d’euros un an auparavant. Ce chiffre reste non représentatif de l’activité de cette zone. Sur la période l’impact dollar en raison de la faible activité a eu peu d’effet sur le résultat du semestre. De plus, en période de dollar faible, et en raison des volumes, le groupe est économiquement gagnant, les impacts devise étant structurellement équilibrés sur le groupe. La France réalise la grande majorité de ses approvisionnements en dollars, alors que la filiale US, CSL s’approvisionne en euros.

Au niveau du chiffre d’affaires :
Le groupe Passat affiche sur le premier semestre 2009, un chiffre d’affaires de 23.12 millions d’euros en hausse de 13.9% contre 20.30 millions d’euros sur le S1 2008. Le premier trimestre a été particulièrement porteur avec une croissance de 21.1% à 11.57 millions. Le T2 plus modéré a quand même connu une progression de son activité de 7.6% à 11.55 millions d’euros. Globalement, les ventes du groupe sont en hausse sur l’ensemble des zones géographiques.
En France, dans un contexte de consommation morose, les performances de la gamme de produits ont été portées par un bon déploiement de la force de vente et par le succès rencontré de quelques nouveaux produits qui ont permis à Passat de réaliser sur son premier marché (80.45% de l’activité du groupe) un chiffre d’affaires sur le S1 2009 s’élevant à 18.6 millions d’euros contre 16.75 millions d’euros un an auparavant soit une hausse de 11.1%.
En Europe du Sud, l’environnement macro-économique très perturbé, n’a pas entamé la bonne dynamique des ventes. Les mesures prises pour améliorer les performances de la zone ibérique ont commencé à porter leurs fruits. Ainsi, la concentration des efforts sur des produits à plus forte marge conjuguée à une meilleure productivité des commerciaux a été bénéfique pour l’activité du semestre. Le chiffre d’affaires s’établit donc à 2.38 millions d’euros contre 1.58 millions d’euros sur le S1 2008 soit une progression de 51.4%. La zone Europe du Sud représente 10.3% du CA du groupe.
Aux Etats-Unis, le premier semestre est particulier. En effet, la saison de commercialisation des deux produits (bûche ramoneuse et gant anti-chaleur) démarrent en octobre et se termine en janvier. Ainsi, les ventes de la période ne représentent que 15% de celles de l’année. De fait, le volume d’activité est peu significatif et peu représentatif. Sur le S1, Passat a réalisé sur cette zone 2.137 millions d’euros de chiffre d’affaires en progression de 8.2% contre 1.98 millions sur le S1 2008. Les Etats-Unis ont représenté 9.25% des ventes du Groupe sur les 6 premiers mois de l’année 2009.

Perspectives
Les prévisions de Passat restent toujours relativement floues. La direction du groupe réaffirme sa prudence sur une éventuelle poursuite de la très bonne dynamique du S1 sur le reste de l’année 2009. Ainsi, les activités de la zone ibérique devront confirmer les effets de la restructuration. Les Etats-Unis, subissent actuellement les effets d’une crise difficile à évaluer pour le groupe. Cependant, la campagne américaine 2009 ne présente pas aujourd’hui de signe d’alerte. En France, la belle hausse des ventes restera à confirmer sur la deuxième partie de l’année.
Au-delà de ces points restent toujours présentes les incertitudes de l’environnement macro-économique sur la consommation des ménages, difficiles à prévoir dans un contexte de sortie de crise conjugué à un taux de chômage important.

Fondamentaux
La valorisation boursière de Passat atteint au 18/09/09, 34.02 millions d’euros. Cette capitalisation commence à devenir conforme aux fondamentaux de qualité de l’entreprise. Voici les points clés de la structure financière de Passat :
Structure bilancielle :
-Les capitaux propres représentent 25.809 millions d’euros au 30/06/09 soit 6.14 euros par action.
-Les dettes financières s’établissent à 0.227 million d’euros, soit un gearing de 0.87%.
-La trésorerie de clôture au 30/06/09 est composée de 10.44 millions d’euros de VMP et 0.48 million d’euros de disponibilités. Soit une trésorerie globale de 10.92 millions d’euros qui représente 2.6 euros par action.
Ratios financiers :
-Sur la base du dernier cours, le PER est de 6.44 en estimation annuelle.
-La marge opérationnelle s’établit à 15.87% sur le S1 2009 contre 4.69% sur le S1 2008.
-Le BNPA se monte à 0.63 euros par action.

Conclusion
Le premier semestre 2009 a bénéficié d’une dynamique très favorable sur l’ensemble des zones géographiques du groupe et cela dans un contexte économique peu favorable. Cette situation est le résultat des actions engagées sur les douze derniers mois. Maintenant, Passat doit confirmer sur son deuxième semestre les bons résultats obtenus sur le S1. Le groupe pourra s’appuyer sur une organisation commerciale optimisée, sur la qualité de son offre produit et surtout sur une structure financière de très bonne facture. La valorisation boursière du groupe commence aujourd’hui à prendre en compte les nombreuses qualités de la valeur. Dans l’absence de perspectives chiffrées mais en prenant en compte le trend positif engagé sur le S1, un objectif de 9 euros parait atteignable à moyen terme. A plus long terme, on peut envisager les 12 euros si la dynamique enregistrée sur le S1 se confirme sur l’ensemble de l’exercice 2009.

FB

Prochaine analyse du titre lors des résultats annuels 2009

Citations Paul Samuelson

2009-09-15T21:49:00.006+02:00

Florilèges citations de Paul Samuelson (1915- ) : économiste américain. Théoricien important, son œuvre a marqué un tournant dans la science économie. Il a essayé de faire la synthèse entre approche néoclassique et approche keynésienne. Son ouvrage « Economics : an introductory analysis » qu’il publie en 1948 (il sera publié en France sous le titre « L’Economique ») est le livre d’économie le plus vendu à ce jour. Il a été conseiller économique du président John Kennedy dans les années 60. Il a obtenu le prix Nobel d’économie en 1970.

« C’est dans la mesure où les agents sont prêts à épargner que l’économie peut consacrer des ressources à la formation du capital. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« L’économie est, non pas une discipline achevée, mais une science elle-même toujours en voie de développement. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« L’économie recherche comment les hommes et la société décident, en faisant ou non usage de la monnaie, d’affecter des ressources productives rares à la production à travers le temps, de marchandises et services variés et de répartir ceux-ci, à des fins de consommation présentes ou futures, entre les différents individus et collectivités constituants la société. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« Bien entendu, tout pays est sous-développé en ce sens que, n’étant pas encore parvenu à épuiser ses possibilités virtuelles il est capable de continuer à avancer dans la voie du progrès technique. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« Quand des imperfections monopolistiques provoquent des déviations par rapport à l’idéal d’une formation concurrentielle des prix, […] il appartient aux pouvoirs publics de rechercher si des contrôles démocratiques seraient susceptibles d’améliorer la situation ou s’ils risqueraient, au contraire, de la faire empirer. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« Le chien d’une riche rentière peut laper le lait dont un enfant pauvre aurait besoin pour se prémunir contre le rachitisme. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« Pourquoi laissons-nous, d’une manière générale, les gens décider quelles chaussures ils achèteront avec leur argent, alors qu’on ne leur laisse pas acheter d’héroïne ou de LSD. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« Sur un marché, les prix coordonnent les décisions des producteurs et des consommateurs. Des prix plus élevés tendent à réduire les achats des consommateurs et à stimuler la production. Des prix plus bas encouragent la consommation et découragent la production. Les prix constituent le pivot du mécanisme du marché. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« Quel avantage y a-t-il pour un jeune nègre américain à savoir qu’un employeur doit lui verser 1.6 dollars par heure ouvrée si le fait même que ce salaire lui est dû l’empêche de trouver un emploi ? »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« La monnaie, en tant que monnaie […] est désirée, non pas pour elle-même, mais pour les choses qu’elle permet d’acheter. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« La macroéconomie traite du tableau d’ensemble – à savoir des « macro agrégats » constitués par le revenu national, le volume de l’emploi et les niveaux généraux des prix. »
Paul Samuelson, L’économique, 1948

« Le consommateur est en somme le roi […] Chaque consommateur est un électeur qui décide, par son vote, que telle chose sera faite parce qu’il veut qu’elle soit faite. »
Paul Samuelson, Economics, 1955

« Le consommateur est en somme le roi. […] Chaque consommateur est un électeur qui décide, par son vote, que telle chose sera faite parce qu’il veut qu’elle soit faite. »
Paul Samuelson, cité par John Kenneth Galbraith dans son livre, Le nouvel Etat Industriel, 1968

« Sur un marché, les prix coordonnent les décisions des producteurs et des consommateurs. Des prix plus élevés tendent à réduire les achats des consommateurs et à stimuler la production. Des prix plus bas encouragent la consommation et découragent la production. Les prix constituent le pivot du mécanisme du marché. »
Paul Samuelson et W.D. Nordhaus, Microéconomie, 1985

« Les économistes sont comme les Esquimaux qui dorment à huit dans un même lit et couchent tous du même coté, lorsque l’un d’eux se retourne, les huit se retournent. »
Paul Samuelson, cité par J.M. Albertini dans Des sous et des hommes, 1985

« Les profits sont le sang vital du système économique, l’élixir magique sur lequel repose tout progrès. Mais le sang d’une personne peut être le cancer pour une autre. »
Paul Samuelson, Discours

Classement Opérateurs Telecom 2009

2009-07-22T14:58:00.004+02:00

Opérateurs Telecoms – Top 35

Il y a plusieurs méthodes pour mesurer la taille d'un opérateur telecom, ainsi différentes listes des plus importants Opérateurs sont disponibles. Ce classement est basé sur la capitalisation boursiére en date du 22 juillet 2009. Cette méthode identifie China Mobile, AT&T et Telefonica comme les 3 plus gros opérateurs cotées en Bourse. A eux trois, ils représentent 252 milliards d'euros de capitalisation boursiére.

Rang / société / capitalisation en milliards € / PER / ROE / Dette nette sur capitaux propres / BPA annualisé
Source Bloomberg 22/07/2009

1/ CHINA MOBILE / 143.86M / 12.07 / 27.64% / -41.21 / 0.55
2/ AT&T INC / 101.25M / 9.18 / 11.96% / 72.20 / 1.49
3/ TELEFONICA / 77.82M / 9.86 / 40.14% / 217.72 / 1.67
4/ VODAFONE GROUP / 69.00M / 19.46 / 3.75% / 43.05 / 0.07
5/ VERIZON COMM / 59.43M / 11.62 / 13.96% / 80.42 / 1.59
6/ AMERICA MOVIL / 48.25M / 15.02 / 43.05% / 73.47 / 0.11
7/ NTT DOCOMO / 45.17M / 12.27 / 10.95% / 1.02 / 74.30
8/ NIPPON TELEGRAPH / 43.73M / 9.41 / 7.32% / 39.99 / 2.64
9/ FRANCE TELECOM / 42.53M / 10.42 / 14.16% / 110.57 / 1.56
10/ DEUTSCHE TELEKOM / 36.07M / NA / -1.41% / 104.50 / -0.13
11/ CHINA TELECOM / 29.72M / 241.78 / 0.40% / 44.29 / 0.00
12/ SINGAPORE TELECOM / 25.50M / 15.27 / 16.63% / 31.26 / 0.11
12/ CHINA UNICOM / 24.96M / 28.14 / 22.32% / 9.93 / 0.03
13/ TELSTRA / 24.34M / 11.28 / 30.68% / 152.54 / 0.17
14/ BHARTI AIRTEL / 23.50M / 20.24 / 38.58% / 18.06 / 0.64
15/ MTN GROUP / 21.23M / 15.54 / 24.76% / 19.15 / 0.68
16/ SAUDI TELECOM / 20.24M / 11.30 / 28.39% / 49.36 / 0.97
17/ TELECOM ITALIA / 17.62M / 10.00 / 8.29% / 138.06 / 0.10
18/ KDDI CORP / 17.30M / 10.33 / 12.63% / 35.42 / 338.09
19/ TELIASONERA / 16.99M / 9.86 / 16.14% / 34.15 / 0.42
20/ KPN / 16.62M / 12.88 / 31.64% / 311.41 / 0.77
21/ CHINA UNITED / 15.87M / NA / 31.24% / 5.24 / 0.10
22/ ETISALAT / 14.37M / 9.75 / 25.85% / -27.75 / 0.21
23/ SOFTBANK / 14.01M / 45.16 / 11.39% / 274.14 / 0.25
24/ CHUNGHWA TELECOM / 13.43M / 11.61 / 11.67% / -25.27 / 0.12
25/ ROGERS COMM / 12.45M / 16.54 / 20.23% / 180.06 / 0.96
26/ SWISSCOM / 11.95M / 9.71 / 31.35% / 158.08 / 22.47
27/ BCE INC / 11.74M / 10.26 / 6.56% / 55.50 / 0.82
28/ MAROC TELECOM / 11.42M / 13.38 / 52.76% / -1.63 / 0.95
29/ TELEKOMUNIKASI / 11.35M / 16.40 / 27.08% / 25.26 / 0.03
30/ TELEF MEXICO / 10.69M / 10.68 / 51.25% / 247.24 / 0.06
31/ BT GROUP / 10.08M / NA / -2.99% / 7.36k / 0.01
32/ CARSO GLOBAL / 9.81M / 17.03 / 22.89% / 147.97 / 0.19
33/ TELENOR / 9.64M / 8.77 / 14.16% / 50.38 / 0.73
34/ SPRINT NEXTEL / 9.58M / NA / -14.14% / 89.63 / -0.7435
35/ VIMPELCOM / 9.05M / NA / -10.00% / 184.59 / -0.33

PER : Price earnings ratio
ROE : Return on equity
BPA : Bénéfice par action

Telecom Operators Ranking 2009

2009-07-22T14:53:00.003+02:00

Telecom Operators – Top 35 ranking

There are several methods to measure size of a telecom operator, so different lists of the world’s largest operators are available. This list ranks telecom operators, based on market capitalization as of 07/22/2009. This method identifies China Mobile, AT&T and Telefonica as the top three telecoms operators listed on stock market.

Rank / Company / Capitalization in billions € / PER / ROE / Net debt to Shareholder equity / EPS
Data from Bloomberg 07-22-2009

1/ CHINA MOBILE / 143.86B / 12.07 / 27.64% / -41.21 / 0.55
2/ AT&T INC / 101.25B / 9.18 / 11.96% / 72.20 / 1.49
3/ TELEFONICA / 77.82B / 9.86 / 40.14% / 217.72 / 1.67
4/ VODAFONE GROUP / 69.00B / 19.46 / 3.75% / 43.05 / 0.07
5/ VERIZON COMM / 59.43B / 11.62 / 13.96% / 80.42 / 1.59
6/ AMERICA MOVIL / 48.25B / 15.02 / 43.05% / 73.47 / 0.11
7/ NTT DOCOMO / 45.17B / 12.27 / 10.95% / 1.02 / 74.30
8/ NIPPON TELEGRAPH / 43.73B / 9.41 / 7.32% / 39.99 / 2.64
9/ FRANCE TELECOM / 42.53B / 10.42 / 14.16% / 110.57 / 1.56
10/ DEUTSCHE TELEKOM / 36.07B / NA / -1.41% / 104.50 / -0.13
11/ CHINA TELECOM / 29.72B / 241.78 / 0.40% / 44.29 / 0.00
12/ SINGAPORE TELECOM / 25.50B / 15.27 / 16.63% / 31.26 / 0.11
12/ CHINA UNICOM / 24.96B / 28.14 / 22.32% / 9.93 / 0.03
13/ TELSTRA / 24.34B / 11.28 / 30.68% / 152.54 / 0.17
14/ BHARTI AIRTEL / 23.50B / 20.24 / 38.58% / 18.06 / 0.64
15/ MTN GROUP / 21.23B / 15.54 / 24.76% / 19.15 / 0.68
16/ SAUDI TELECOM / 20.24B / 11.30 / 28.39% / 49.36 / 0.97
17/ TELECOM ITALIA / 17.62B / 10.00 / 8.29% / 138.06 / 0.10
18/ KDDI CORP / 17.30B / 10.33 / 12.63% / 35.42 / 338.09
19/ TELIASONERA / 16.99B / 9.86 / 16.14% / 34.15 / 0.42
20/ KPN / 16.62B / 12.88 / 31.64% / 311.41 / 0.77
21/ CHINA UNITED / 15.87B / NA / 31.24% / 5.24 / 0.10
22/ ETISALAT / 14.37B / 9.75 / 25.85% / -27.75 / 0.21
23/ SOFTBANK / 14.01B / 45.16 / 11.39% / 274.14 / 0.25
24/ CHUNGHWA TELECOM / 13.43B / 11.61 / 11.67% / -25.27 / 0.12
25/ ROGERS COMM / 12.45B / 16.54 / 20.23% / 180.06 / 0.96
26/ SWISSCOM / 11.95B / 9.71 / 31.35% / 158.08 / 22.47
27/ BCE INC / 11.74B / 10.26 / 6.56% / 55.50 / 0.82
28/ MAROC TELECOM / 11.42B / 13.38 / 52.76% / -1.63 / 0.95
29/ TELEKOMUNIKASI / 11.35B / 16.40 / 27.08% / 25.26 / 0.03
30/ TELEF MEXICO / 10.69B / 10.68 / 51.25% / 247.24 / 0.06
31/ BT GROUP / 10.08B / NA / -2.99% / 7.36k / 0.01
32/ CARSO GLOBAL / 9.81B / 17.03 / 22.89% / 147.97 / 0.19
33/ TELENOR / 9.64B / 8.77 / 14.16% / 50.38 / 0.73
34/ SPRINT NEXTEL / 9.58B / NA / -14.14% / 89.63 / -0.74
35/ VIMPELCOM / 9.05B / NA / -10.00% / 184.59 / -0.33

PER : Price earnings ratio
ROE : Return on equity
EPS : Earnings per share annualised

Classement Compagnies Aériennes 2009

2009-07-20T22:25:00.011+02:00

Classement des 30 premières compagnies aériennes 2009 par capitalisation

Il y a plusieurs méthodes pour mesurer la taille d'une compagnie aérienne, ainsi différentes listes des plus importantes compagnies aériennes sont disponibles. Ce classement est basé sur la capitalisation boursiére en date du 20 juillet 2009. Cette méthode identifie Air China , Singapore Airlines et Ryanair comme les 3 plus gros compagnies cotées en Bourse. A eux trois, elles représentent 21 milliards d'euros de capitalisation boursiére.

Rang / Compagnie / Capitalisation en Milliards € / PER / ROE / Dette nette sur Capitaux propres / BPA annualisé
Source Bloomberg au 20/07/2009

1/ AIR CHINA / 8.79M / NA / -36.09% / 252.49 / -0.08
2/ SINGAPORE AIRLINES / 7.82M / 15.46 / 7.31% / -18.50 / 0.43
3/ RYANAIR / 4.72M / NA / -3.37% / 18.37 / -0.06
4/ LUFTANSA / 4.27M / 14.90 / 4.37% / 5.16 / 0.63
5/ CATHAY / 4.04M / NA / -19.26% / 92.82 / -0.20
6/ ANA* / 3.96M / NA / -1.10% / 231.15 / -0.04
7/ CHINA EAST AIRWAYS / 3.71M / NA / NA / NA / -0.33
8/ SOUTHWEST AIRLINES / 3.68M / 23.40 / 0.89% / 29.95 / 0.02
9/ JAPAN AIRLINES / 3.43M / NA / -44.09% / 323.72 / -0.23
10/ DELTA AIRLINES / 3.32M / NA / -148.81% / 2.33k / -4.11
11/ CHINA SOUTHERN / 3.19M / NA / -50.06% / 527.95 / -0.06
12/ LAN AIRLINES / 2.99M / 13.66 / 31.94% / 271.62 / 0.66
13/ QANTAS AIRWAYS / 2.96M / 7.23 / 10% / 59.77 / 0.17
14/ AIR FRANCE KLM / 2.63M / NA / -10.49% / 99.68 / -2.76
15/ HAINAN AIRLINES / 2.05M / NA / -20.78% / 374.34 / -0.04
16/ BRITISH AIRWAYS / 1.81M / NA / -15.93% / 129.04 / -0.38
17/ KOREAN AIRLINES / 1.55M / NA / -53.95% / 337.22 / -18.06
18/ IBERIA / 1.50M / 47.28 / 1.79% / -83.63 / 0.03
19/ EASYJET / 1.42M / 29.58 / 3.68% / 21.60 / 0.15
20/ COPA HOLDING / 1.27M / 10.57 / 26.17% / 82.91 / 3.11
21/ TAM AIRLINES / 1.22M / NA / -120.07% / -13.77 / -2.94
22/ GOL AIRLINES / 1.20M / NA / -63.04% / 240.30 / -2.05
23/ MALAYSIAN AIRLINES / 1.06M / NA / NA / NA / -0.07
24/ JETBLUE AIRWAYS / 0.96M / NA / -4.24% / 235.67 / -0.18
25/ TURK HAVA YOLLAR / 0.90M / 0.33 / 44.34% / 44.81 / 0.68
26/ AMR CORP / 0.86M / NA / NA / NA / -2.87
27/ CONTINENTAL AIRLINES / 0.85M / NA / -78.94% / 2.15k / -4.06
28/ WESTJET AIRLINES / 0.81M / 7.90 / 15.23% / 41.96 / 0.80
29/ SHANGAI AIRLINES / 0.79M / NA / -127.74% / 2.22k / -0.12
30/ SAS / 0.79M / NA / -41.99% / 112.32 / -0.10
31/ EVA AIRWAYS / 0.74M / NA / -48.30% / 262.27 / -0.09
32/ ALLEGIANT TRAVEL / 0.65M / 17.47 / 23.30% / -68.85 / 1.99

*All Nippon Airways
PER : Price earnings ratio
ROE : Return on equity
BPA : Bénéfice par action

***Info
La Liste Noire Commission européenne des compagnies aériennes 2009
via le lien ci-dessous
http://fb-bourse.blogspot.com/2009/07/liste-noire-compagnies-aeriennes-2009.html

Liste Noire Compagnies Aériennes 2009

2009-07-20T22:10:00.007+02:00

Liste des transporteurs aériens faisant l’objet d’une interdiction d’exploitation générale dans l’UE par la Commission européenne

Liste mise à jour le 14/07/2009

Nom de personne morale du transporteur aérien figurant sur son CTA (et raison sociale si elle diffère)

Numéro de certificat de transporteur aérien (CTA) ou numéro de la licence d'exploitation

Code OACI de la compagnie aérienne

État du Transporteur

AIR KORYO Inconnu KOR République populaire démocratique de Corée
AIR WEST CO. LTD 004/A AWZ République du Soudan
ARIANA AFGHAN AIRLINES 009 AFG République islamique d'Afghanistan
MOTOR SICH 025 MSI Ukraine
SIEM REAP AIRWAYS INTERNATIONAL AOC/013/00 SRH Royaume du Cambodge
SILVERBACK CARGO FREIGHTERS Inconnu VRB République du Rwanda
UKRAINE CARGO AIRWAYS 145 UKS Ukraine
UKRAINIAN MEDITERRANEAN AIRLINES 164 UKM Ukraine
1 Les transporteurs aériens figurant à l'annexe A peuvent être autorisés à exercer des droits de trafic en affrétant des appareils avec équipage appartenant à un transporteur aérien qui ne fait pas l'objet d'une interdiction d'exploitation, pour autant que les normes de sécurité applicables soient respectées.
VOLARE AVIATION ENTREPRISE 143 VRE Ukraine

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités de l'Angola responsables de la Surveillance réglementaire (à l'exception de TAAG Angola Airlines), à savoir: République d'Angola
AEROJET 015 Inconnu République
d'Angola
AIR26 004 Inconnu République
d'Angola
AIR GEMINI 002 Inconnu République
d'Angola
AIR GICANGO 009 Inconnu République
d'Angola
AIR JET 003 Inconnu République
d'Angola
AIR NAVE 017 Inconnu République
d'Angola
ALADA 005 Inconnu République
d'Angola
ANGOLA AIR
SERVICES
006 Inconnu République
d'Angola
DIEXIM 007 Inconnu République
d'Angola
GIRA GLOBO 008 Inconnu République
d'Angola
HELIANG 010 Inconnu République
d'Angola
HELIMALONGO 011 Inconnu République
d'Angola
MAVEWA 016 Inconnu République
d'Angola
PHA 019 Inconnu République
d'Angola
RUI & CONCEICAO 012 Inconnu République
d'Angola
SAL 013 Inconnu République
d'Angola
SERVISAIR 018 Inconnu République
d'Angola
SONAIR 014/ Inconnu République
d'Angola

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités du Bénin République du Bénin responsables de la surveillance réglementaire, à savoir:
AERO BENIN PEA No 014/MDCTTTATPPR/
ANAC/DEA/SCS
Inconnu République du
Bénin
AFRICA AIRWAYS Inconnu Inconnu République du
Bénin
ALAFIA JET PEA No
014/ANAC/MDCTTTATPPR/
DEA/SCS
Sans objet République du
Bénin
BENIN GOLF AIR PEA No 012/MDCTTPPR/
ANAC/DEA/SCS.
Inconnu République du
Bénin
BENIN LITTORAL
AIRWAYS
PEA No 013/MDCTTTATPPR/
ANAC/DEA/SCS.
BLA République du
Bénin
COTAIR PEA No 015/MDCTTTATPPR/
ANAC/DEA/SCS.
Inconnu République du
Bénin
ROYAL AIR PEA No 11/ANAC/MDCTTPPR/
DEA/SCS
Inconnu République du
Bénin
TRANS AIR BENIN PEA No 016/MDCTTTATPPR/
ANAC/DEA/SCS
TNB République du
Bénin

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités de la République démocratique du Congo (RDC) responsables de la surveillance réglementaire, à savoir: République démocratique du Congo (RDC)
AFRICA ONE 409/CAB/MIN/TC/0114/2006 CFR République
démocratique
du Congo
(RDC)
AFRICAN AIR
SERVICES
COMMUTER
409/CAB/MIN/ TVC/051/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
AIGLE AVIATION 409/CAB/MIN/TC/0042/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
AIR BENI 409/CAB/MIN/TC/0019/2005 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
AIR BOYOMA 409/CAB/MIN/TC/0049/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
14.07.2009
4/18
AIR INFINI 409/CAB/MIN/TC/006/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
AIR KASAI 409/CAB/MIN/TVC/036/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
AIR KATANGA 409/CAB/MIN/ TVC/031/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
AIR NAVETTE 409/CAB/MIN/TC/015/2005 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
AIR TROPIQUES 409/CAB/MIN/ TVC/029/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
BEL GLOB AIRLINES 409/CAB/MIN/TC/0073/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
BLUE AIRLINES 409/CAB/MIN/ TVC/028/08 BUL République
démocratique
du Congo
(RDC)
BRAVO AIR CONGO 409/CAB/MIN/TC/0090/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
BUSINESS AVIATION 409/CAB/MIN/ TVC/048/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
BUSY BEE CONGO 409/CAB/MIN/ TVC/052/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
BUTEMBO AIRLINES 409/CAB/MIN/TC/0056/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
CARGO BULL
AVIATION
409/CAB/MIN/TC/0106/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
CETRACA AVIATION
SERVICE
409/CAB/MIN/ TVC/026/08 CER République
démocratique
du Congo
14.07.2009
5/18
(RDC)
CHC STELLAVIA 409/CAB/MIN/TC/0050/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
COMAIR 409/CAB/MIN/TC/0057/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
COMPAGNIE
AFRICAINE
D'AVIATION (CAA)
409/CAB/MIN/ TVC/035/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
DOREN AIR CONGO 409/CAB/MIN/ TVC/0032/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
EL SAM AIRLIFT 409/CAB/MIN/TC/0002/2007 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
ENTREPRISE WORLD
AIRWAYS (EWA)
409/CAB/MIN/ TVC/003/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
ESPACE AVIATION
SERVICE
409/CAB/MIN/TC/0003/2007 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
FILAIR 409/CAB/MIN/ TVC/037/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
FREE AIRLINES 409/CAB/MIN/TC/0047/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
GALAXY KAVATSI 409/CAB/MIN/ TVC/027/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
GILEMBE AIR
SOUTENANCE
(GISAIR)
409/CAB/MIN/ TVC/053/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
GOMA EXPRESS 409/CAB/MIN/TC/0051/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
14.07.2009
6/18
GOMAIR 409/CAB/MIN/ TVC/045/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
GREAT LAKE
BUSINESS COMPANY
409/CAB/MIN/TC/0048/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
HEWA BORA
AIRWAYS (HBA)
409/CAB/MIN/ TVC/038/08 ALX République
démocratique
du Congo
(RDC)
INTERNATIONAL
TRANS AIR
BUSINESS (ITAB)
409/CAB/MIN/ TVC/033/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
KATANGA AIRWAYS 409/CAB/MIN/TC/0088/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
KIN AVIA 409/CAB/MIN/ TVC/042/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
KIVU AIR 409/CAB/MIN/TC/0044/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
LIGNES AÉRIENNES
CONGOLAISES (LAC)
Signature ministérielle
(ordonnance n° 78/205)
LCG République
démocratique
du Congo
(RDC)
MALU AVIATION 409/CAB/MIN/TVC/04008 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
MALILA AIRLIFT 409/CAB/MIN/TC/0112/2006 MLC République
démocratique
du Congo
(RDC)
MANGO AVIATION 409/CAB/MIN/ TVC/034/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
PIVA AIRLINES 409/CAB/MIN/TC/0001/2007 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
RWAKABIKA BUSHI
EXPRESS
409/CAB/MIN/TC/0052/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
14.07.2009
7/18
(RDC)
SAFARI LOGISTICS
SPRL
409/CAB/MIN/TC/0076/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
SAFE AIR COMPANY 409/CAB/MIN/ TVC/025/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
SERVICES AIR 409/CAB/MIN/ TVC/030/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
SUN AIR SERVICES 409/CAB/MIN/TC/0077/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
SWALA AVIATION 409/CAB/MIN/ TVC/050/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
TEMBO AIR
SERVICES
409/CAB/MIN/TC/0089/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
THOM'S AIRWAYS 409/CAB/MIN/TC/0009/2007 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
TMK AIR
COMMUTER
409/CAB/MIN/ TVC/044/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
TRACEP CONGO
AVIATION
409/CAB/MIN/ TVC/046/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
TRANS AIR CARGO
SERVICES
409/CAB/MIN/ TVC/024/08 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
TRANSPORTS
AÉRIENS
CONGOLAIS (TRACO)
409/CAB/MIN/TC/0105/2006 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
VIRUNGA AIR
CHARTER
409/CAB/MIN/TC/018/2005 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)
14.07.2009
8/18
WIMBI DIRA
AIRWAYS
409/CAB/MIN/TVC/039/08 WDA République
démocratique
du Congo
(RDC)
ZAABU
INTERNATIONAL
409/CAB/MIN/ TVC/049/09 Inconnu République
démocratique
du Congo
(RDC)

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités de Guinée équatoriale responsables de la surveillance réglementaire, à savoir : Guinée équatoriale
CRONOS AIRLINES Inconnu Inconnu Guinée
équatoriale
CEIBA
INTERCONTINENTAL
Inconnu CEL Guinée
équatoriale
EGAMS Inconnu EGM Guinée
équatoriale
EUROGUINEANA DE
AVIACION Y
TRANSPORTES
2006/001/MTTCT/DGAC/SOP
S
EUG Guinée
équatoriale
GENERAL WORK
AVIACION
002/ANAC Non
disponible
Guinée
équatoriale
GETRA - GUINEA
ECUATORIAL DE
TRANSPORTES
AEREOS
739 GET Guinée
équatoriale
GUINEA AIRWAYS 738 Non
disponible
Guinée
équatoriale
STAR EQUATORIAL
AIRLINES
Inconnu Inconnu Guinée
équatoriale
UTAGE – UNION DE
TRANSPORT AEREO
DE GUINEA
ECUATORIAL
737 UTG Guinée
équatoriale

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités indonésiennes responsables de la Surveillance réglementaire, à l'exception de Garuda Indonesia, Airfast Indonesia, Mandala Airlines et Ekspres Transportasi Antarbenua, notamment: République d'Indonésie
14.07.2009
9/18
AIR PACIFIC UTAMA 135-020 Inconnu République
d'Indonésie
ALFA TRANS
DIRGANTATA
135-012 Inconnu République
d'Indonésie
ASCO NUSA AIR 135-022 Inconnu République
d'Indonésie
ASI PUDJIASTUTI 135-028 Inconnu République
d'Indonésie
AVIASTAR MANDIRI 135-029 Inconnu République
d'Indonésie
CARDIG AIR 121-013 Inconnu République
d'Indonésie
DABI AIR
NUSANTARA
135-030 Inconnu République
d'Indonésie
DERAYA AIR TAXI 135-013 DRY République
d'Indonésie
DERAZONA AIR
SERVICE
135-010 Inconnu République
d'Indonésie
DIRGANTARA AIR
SERVICE
135-014 DIR République
d'Indonésie
EASTINDO 135-038 Inconnu République
d'Indonésie
GATARI AIR
SERVICE
135-018 GHS République
d'Indonésie
INDONESIA AIR ASIA 121-009 AWQ République
d'Indonésie
INDONESIA AIR
TRANSPORT
135-034 IDA République
d'Indonésie
INTAN ANGKASA
AIR SERVICE
135-019 Inconnu République
d'Indonésie
JOHNLIN AIR
TRANSPORT
135-043 Inconnu République
d'Indonésie
KAL STAR 121-037 Inconnu République
d'Indonésie
KARTIKA AIRLINES 121-003 KAE République
d'Indonésie
KURA-KURA
AVIATION
135-016 Inconnu République
d'Indonésie
LION MENTARI
AIRLINES
121-010 LNI République
d'Indonésie
MANUNGGAL AIR
SERVICE
121-020 Inconnu République
d'Indonésie
MEGANTARA 121-025 Inconnu République
d'Indonésie
MERPATI
NUSANTARA
AIRLINES
121-002 MNA République
d'Indonésie
METRO BATAVIA 121-007 BTV République
d'Indonésie
MIMIKA AIR 135-007 Inconnu République
d'Indonésie
14.07.2009
10/18
NATIONAL UTILITY
HELICOPTER
135-011 Inconnu République
d'Indonésie
NUSANTARA AIR
CHARTER
121-022 Inconnu République
d'Indonésie
NUSANTARA BUANA
AIR
135-041 Inconnu République
d'Indonésie
NYAMAN AIR 135-042 Inconnu République
d'Indonésie
PELITA AIR SERVICE 121-008 PAS République
d'Indonésie
PENERBANGAN
ANGKASA SEMESTA
135-026 Inconnu République
d'Indonésie
PURA WISATA
BARUNA
135-025 Inconnu République
d'Indonésie
REPUBLIC EXPRESS
AIRLINES
121-040 RPH République
d'Indonésie
RIAU AIRLINES 121-016 RIU République
d'Indonésie
SAMPOERNA AIR
NUSANTARA
135-036 Inconnu République
d'Indonésie
SAYAP GARUDA
INDAH
135-004 Inconnu République
d'Indonésie
SKY AVIATION 135-044 Inconnu République
d'Indonésie
SMAC 135-015 SMC République
d'Indonésie
SRIWIJAYA AIR 121-035 SJY République
d'Indonésie
SURVEI UDARA
PENAS
135-006 Inconnu République
d'Indonésie
TRANSWISATA
PRIMA AVIATION
135-021 Inconnu République
d'Indonésie
TRAVEL EXPRESS
AVIATION SERVICE
121-038 XAR République
d'Indonésie
TRAVIRA UTAMA 135-009 Inconnu République
d'Indonésie
TRI MG INTRA ASIA
AIRLINES
121-018 TMG République
d'Indonésie
TRIGANA AIR
SERVICE
121-006 TGN République
d'Indonésie
UNINDO 135-040 Inconnu République
d'Indonésie
WING ABADI
AIRLINES
121-012 WON République
d'Indonésie

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités du Kazakhstan responsables de la Surveillance réglementaire (à République du Kazakhstan 14.07.2009 11/18 l'exception d'Air Astana), à savoir:
AERO AIR COMPANY Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
AEROPRAKT KZ Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
AEROTOUR KZ Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
AIR ALMATY AK-0331-07 LMY République du
Kazakhstan
AIR COMPANY
KOKSHETAU
AK-0357-08 KRT République du
Kazakhstan
AIR DIVISION OF
EKA
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
AIR FLAMINGO Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
AIR TRUST
AIRCOMPANY
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
AK SUNKAR
AIRCOMPANY
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
ALMATY AVIATION Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
ARKHABAY Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
ASIA CONTINENTAL
AIRLINES
AK-0345-08 CID République du
Kazakhstan
ASIA CONTINENTAL
AVIALINES
AK-0371-08 RRK République du
Kazakhstan
ASIA WINGS AK-0390-09 AWA République du
Kazakhstan
ASSOCIATION OF
AMATEUR PILOTS
OF KAZAKHSTAN
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
ATMA AIRLINES AK-0372-08 AMA République du
Kazakhstan
ATYRAU AYE JOLY AK-0321-07 JOL République du
Kazakhstan
AVIA-JAYNAR Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
BEYBARS
AIRCOMPANY
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
BERKUT AIR/BEK
AIR
AK-0311-07 BKT/BEK République du
Kazakhstan
BERKUT STATE
AIRLINE
AK-0378-09 BEC République du
Kazakhstan
BERKUT KZ Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
BURUNDAYAVIA
AIRLINES
AK-0374-08 BRY République du
Kazakhstan
COMLUX AK-0352-08 KAZ République du
Kazakhstan
14.07.2009
12/18
DETA AIR AK-0344-08 DET République du
Kazakhstan
EAST WING AK-0332-07 EWZ République du
Kazakhstan
EASTERN EXPRESS AK-0358-08 LIS République du
Kazakhstan
EOL AIR Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
EURO-ASIA AIR AK-0384-09 EAK République du
Kazakhstan
EURO-ASIA AIR
INTERNATIONAL
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
EXCELLENT GLIDE AK-0338-08 EGB République du
Kazakhstan
FENIX Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
FLY JET KZ AK-0391-09 FJK République du
Kazakhstan
IJT AVIATION AK-0335-08 DVB République du
Kazakhstan
INVESTAVIA AK-0342-08 TLG République du
Kazakhstan
IRBIS AK-0317-07 BIS République du
Kazakhstan
IRTYSH AIR AK-0381-09 MZA République du
Kazakhstan
JET AIRLINES AK-0349-09 SOZ République du
Kazakhstan
JET ONE AK-0367-08 JKZ République du
Kazakhstan
KAVIASPAS AK-0322-07 KZS République du
Kazakhstan
KAZAIR JET AK-0387-09 KEJ République du
Kazakhstan
KAZAIRTRANS
AIRLINE
AK-0347-08 KUY République du
Kazakhstan
KAZAIRWEST Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
KAZAVIA Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
KOKSHETAU AK-0357-08 KRT République du
Kazakhstan
MAK AIR AIRLINE AK-0334-07 AKM République du
Kazakhstan
MEGA AIRLINES AK-0356-08 MGK République du
Kazakhstan
MIRAS AK-0315-07 MIF République du
Kazakhstan
NAVIGATOR Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
OLIMP AIR Inconnu Inconnu République du
14.07.2009
13/18
Kazakhstan
ORLAN 2000
AIRCOMPANY
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
PANKH CENTER
KAZAKHSTAN
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
PRIME AVIATION AK-0308-07 PKZ République du
Kazakhstan
SALEM
AIRCOMPANY
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
SAMAL AIR Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
SAYAT AIR AK-0351-08 SYM République du
Kazakhstan
SAYAKHAT
AIRLINES
AK-0359-08 Inconnu République du
Kazakhstan
SEMEYAVIA Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
SCAT AK-0350-08 VSV République du
Kazakhstan
STARLINE KZ AK-0373-08 LMZ République du
Kazakhstan
SKYBUS AK-0364-08 BYK République du
Kazakhstan
SKYJET AK-0307-09 SEK République du
Kazakhstan
SKYSERVICE Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
TAHMID AIR Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
TULPAR AVIA
SERVICE
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
TYAN SHAN Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
UST-KAMENOGORSK AK-0385-09 UCK République du
Kazakhstan
ZHETYSU
AIRCOMPANY
Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
ZHERSU AVIA Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan
ZHEZKAZGANAIR Inconnu Inconnu République du
Kazakhstan

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités de la République kirghize responsables de la surveillance réglementaire, à savoir: République kirghize
AIR MANAS 17 MBB République
kirghize
14.07.2009
14/18
AVIA TRAFFIC
COMPANY
23 AVJ République
kirghize
AEROSTAN (EX
BISTAIR-FEZ
BISHKEK)
08 BSC République
kirghize
CLICK AIRWAYS 11 CGK République
kirghize
DAMES 20 DAM République
kirghize
EASTOK AVIA 15 Inconnu République
kirghize
GOLDEN RULE
AIRLINES
22 GRS République
kirghize
ITEK AIR 04 IKA République
kirghize
KYRGYZ TRANS
AVIA
31 KTC République
kirghize
KIRGHIZSTAN 03 LYN République
kirghize
MAX AVIA 33 MAI République
kirghize
S GROUP AVIATION 6 Inconnu République
kirghize
SKY GATE
INTERNATIONAL
AVIATION
14 SGD République
kirghize
SKY WAY AIR 21 SAB République
kirghize
TENIR AIRLINES 26 TEB République
kirghize
TRAST AERO 05 TSJ République
kirghize
VALOR AIR 07 Inconnu République
Kirghize

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités du Libéria responsables de la surveillance réglementaire Liberia

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités de la République du Gabon responsables de la surveillance réglementaire (à l’exception de Gabon Airlines, d’Afrijet et de SN2AG), à savoir: République du Gabon
AIR SERVICES SA 0002/MTACCMDH/SGACC/D Inconnu République du Gabon
AIR TOURIST
(ALLEGIANCE)
0026/MTACCMDH/SGACC/D
TA
NIL République du
Gabon
NATIONALE ET
REGIONALE
TRANSPORT
(NATIONALE)
0020/MTACCMDH/SGACC/D
TA
Inconnu République du
Gabon
SCD AVIATION 0022/MTACCMDH/SGACC/D
TA
Inconnu République du
Gabon
SKY GABON 0043/MTACCMDH/SGACC/D
TA
SKG République du
Gabon
SOLENTA AVIATION
GABON
0023/MTACCMDH/SGACC/D
TA
Inconnu République du
Gabon

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités de Sierra Leon responsables de la surveillance réglementaire, à savoir: Sierra Leone
AIR RUM, LTD Inconnu RUM Sierra Leone
DESTINY AIR
SERVICES, LTD
Inconnu DTY Sierra Leone
HEAVYLIFT CARGO Inconnu Inconnu Sierra Leone
ORANGE AIR SIERRA
LEONE LTD
Inconnu ORJ Sierra Leone
PARAMOUNT
AIRLINES, LTD
Inconnu PRR Sierra Leone
SEVEN FOUR EIGHT
AIR SERVICES LTD
Inconnu SVT Sierra Leone
TEEBAH AIRWAYS Inconnu Inconnu Sierra Leone

Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités du Swaziland responsables de la surveillance réglementaire, à savoir: Swaziland
AERO AFRICA (PTY)
LTD
Inconnu RFC Swaziland
JET AFRICA
SWAZILAND
Inconnu OSW Swaziland
ROYAL SWAZI
NATIONAL AIRWAYS
CORPORATION
Inconnu RSN Swaziland
SCAN AIR CHARTER,
LTD
Inconnu Inconnu Swaziland
SWAZI EXPRESS
AIRWAYS
Inconnu SWX Swaziland
SWAZILAND
AIRLINK
Inconnu SZL Swaziland
14.07.2009
Tous les transporteurs aériens certifiés par les autorités de la Zambie responsables de la Surveillance réglementaire, à savoir: Zambie
Zambezi Airlines Z/AOC/001/2009 Inconnu Zambie

Source : liste de la Commission européenne
http://ec.europa.eu/transport/air-ban/list_fr.htm

***Pour info

Classement des Compagnies Aériennes 2009 par capitalisation

via le lien ci-dessous

http://fb-bourse.blogspot.com/2009/07/classement-compagnies-aeriennes-2009.html

Top 30 Airlines 2009

2009-07-20T21:33:00.005+02:00

There are several methods to measure size of an airline, so different lists of the world’s largest airlines are available. This list ranks airlines, based on market capitalization as of 07/20/2009.
This method identifies Air China, Singapore Airlines and Ryanair as the top three airlines listed on stock market.

Top 30 Airlines 2009 by market capitalization

Rank / Company / Capitalization in billions € / PER / ROE / Net debt to Shareholder equity / EPS
Bloomberg 07-20-2009

1/ AIR CHINA / 8.79B / NA / -36.09% / 252.49 / -0.08

2/ SINGAPORE AIRLINES / 7.82B / 15.46 / 7.31% / -18.50 / 0.43
3/ RYANAIR / 4.72B / NA / -3.37% / 18.37 / -0.06
4/ LUFTANSA / 4.27B / 14.90 / 4.37% / 5.16 / 0.63
5/ CATHAY / 4.04B / NA / -19.26% / 92.82 / -0.20
6/ ANA* / 3.96B / NA / -1.10% / 231.15 / -0.04
7/ CHINA EAST AIRWAYS / 3.71B / NA / NA / NA / -0.33
8/ SOUTHWEST AIRLINES / 3.68B / 23.40 / 0.89% / 29.95 / 0.02
9/ JAPAN AIRLINES / 3.43B / NA / -44.09% / 323.72 / -0.23
10/ DELTA AIRLINES / 3.32B / NA / -148.81% / 2.33k / -4.11
11/ CHINA SOUTHERN / 3.19B / NA / -50.06% / 527.95 / -0.06
12/ LAN AIRLINES / 2.99B / 13.66 / 31.94% / 271.62 / 0.66
13/ QANTAS AIRWAYS / 2.96B / 7.23 / 10% / 59.77 / 0.17
14/ AIR FRANCE KLM / 2.63B / NA / -10.49% / 99.68 / -2.76
15/ HAINAN AIRLINES / 2.05B / NA / -20.78% / 374.34 / -0.04
16/ BRITISH AIRWAYS / 1.81B / NA / -15.93% / 129.04 / -0.38
17/ KOREAN AIRLINES / 1.55B / NA / -53.95% / 337.22 / -18.06
18/ IBERIA / 1.50B / 47.28 / 1.79% / -83.63 / 0.03
19/ EASYJET / 1.42B / 29.58 / 3.68% / 21.60 / 0.15
20/ COPA HOLDING / 1.27B / 10.57 / 26.17% / 82.91 / 3.11
21/ TAM AIRLINES / 1.22B / NA / -120.07% / -13.77 / -2.94
22/ GOL AIRLINES / 1.20B / NA / -63.04% / 240.30 / -2.05
23/ MALAYSIAN AIRLINES / 1.06B / NA / NA / NA / -0.07
24/ JETBLUE AIRWAYS / 0.96B / NA / -4.24% / 235.67 / -0.18
25/ TURK HAVA YOLLAR / 0.90B / 0.33 / 44.34% / 44.81 / 0.68
26/ AMR CORP / 0.86B / NA / NA / NA / -2.87
27/ CONTINENTAL AIRLINES / 0.85B / NA / -78.94% / 2.15k / -4.06
28/ WESTJET AIRLINES / 0.81B / 7.90 / 15.23% / 41.96 / 0.80
29/ SHANGAI AIRLINES / 0.79B / NA / -127.74% / 2.22k / -0.12
30/ SAS / 0.79B / NA / -41.99% / 112.32 / -0.10
31/ EVA AIRWAYS / 0.74B / NA / -48.30% / 262.27 / -0.09
32/ ALLEGIANT TRAVEL / 0.65B / 17.47 / 23.30% / -68.85 / 1.99

*All Nippon Airways
PER : Price earnings ratio
ROE : Return on equityEPS : Earnings per share annualised

EPS : Earnings per share annualised

Citations sur la Bourse

2009-07-16T15:54:00.011+02:00

Florilége de citations sur la Bourse

« Toute une vie de vols effroyables, non plus au coin des bois, à main armée, comme les nobles aventuriers de jadis, mais en correct bandit moderne, au clair soleil de la Bourse, dans la poche du pauvre crédule, parmi les effondrements et la mort. »
Emile Zola, L’Argent, 1891

« La Bourse est une institution, comme l’Eglise, comme la Caserne…Les charlatans qui y règnent sont d’abominables gredins, mais il est impossible d’en dire du mal tellement leurs dupes les dépassent en infamie. »
Georges Darien, Le Voleur, 1897

« On est volé à la Bourse comme on est tué à la guerre, par des gens qu’on ne voit pas. »
Alfred Capus, La Bourse ou la vie, 1900

Lire la suite des citations sur la Bourse via le site FB-BOURSE.COM

Citations Joseph Schumpeter

2009-07-15T13:02:00.005+02:00

Florilège de citations de Joseph Alois Schumpeter (1883-1950), économiste autrichien célèbre pour ses théories sur les fluctuations économiques, la destruction créatrice et l’innovation

« Le nouveau ne sort pas de l’ancien, mais apparaît à côté de l’ancien, lui fait concurrence jusqu’à le ruiner. »
Joseph Schumpeter, Théorie de l’évolution économique, 1911/1926

« On ne peut devenir entrepreneur qu’en devenant auparavant débiteur. S’endetter appartient à l’essence de l’entreprise et n’a rien d’anormal. »
Joseph Schumpeter, Théorie de l’évolution économique, 1911/1926

« L’entrepreneur […] est le révolutionnaire de l’économie. »
Joseph Schumpeter, Théorie de l’évolution économique, 1911/1926

« Le profit n’est pas une rente. Il n’est pas non plus un gain en capital. Il est l’expression de la valeur que crée l’entrepreneur, tout à fait de même que le salaire est l’expression de la valeur que crée le travailleur. »
Joseph Schumpeter, Théorie de l’évolution économique, 1911/1926

« Il est de fait que les erreurs fondamentales qu’on commet aujourd’hui en analyse économique sont plus souvent dues à un manque d’expérience historique qu’à toute autre lacune de la formation des économistes. »
Joseph Schumpeter, Théorie de l’évolution économique, 1911/1926

« Le terme de grandeur doit incontestablement être appliqué au message de Marx. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« Le capitalisme, s’il reste stable économiquement, et même s’il gagne encore en stabilité, crée, en rationalisant l’esprit humain, une mentalité et un style de vie incompatibles avec ses propres conditions fondamentales, avec ses motivations profondes et les institutions sociales nécessaires à sa survie. Il sera transformé, non par la nécessité économique et au prix même, selon toute probabilité de quelques sacrifices en terme de prospérité et de bien être, en une entité différente que l’on pourra ou non baptiser socialisme selon que l’on éprouve le goût et l’on accepte ce vocabulaire. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« Les restrictions commerciales du type cartel ainsi que celles consistant dans de simples ententes tacites relatives à la concurrence par les prix peuvent, en cas de dépression, constituer des remèdes efficaces. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« S’il n’y a que des petites entreprises, on restera dans la zone des rendements constants. L’économie risquera de demeurer dans l’état stationnaire […]. Au contraire, les grandes entreprises…vont prendre l’initiative du progrès en finançant des recherches. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« Nous sommes obligés de reconnaître que l’entreprise géante est finalement devenue le moteur le plus puissant de ce progrès et, en particulier, de l’expansion à long terme de la production totale. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« L’impulsion fondamentale qui met et maintient en mouvement la machine capitaliste est imprimée par les nouveaux objets de consommation, les nouvelles méthodes de production et de transport, les nouveaux marchés, les nouveaux types d’organisation industrielle – tous éléments crées par l’initiative capitaliste. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« L’unité industrielle géante parfaitement bureaucratisée n’élimine pas seulement, en expropriant leurs possesseurs, les firmes de taille petite ou moyenne, mais, en fin de compte, elle élimine également l’entrepreneur et exproprie la bourgeoisie en tant que classe appelée à perdre, de par ce processus, non seulement son revenu, mais encore ce qui est infiniment plus grave, sa raison d’être. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« Ce processus de destruction créatrice constitue la donnée fondamentale du capitalisme et toute entreprise doit, bon gré mal gré, s’y adapter. Du même coup est jetée par-dessus bord la conception traditionnelle du fonctionnement de la concurrence. […] La variable prix cesse d’occuper sa position dominante. Car, dans la réalité, c’est bien la concurrence inhérente à l’apparition d’un produit, d’une technique, etc., qui compte. C’est-à-dire la concurrence qui s’attaque, non seulement aux marges bénéficiaires, mais bien à l’existence même des firmes existantes. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« Les économistes […] s’imaginent avoir été au fond des choses dés lors qu’ils ont interprété le comportement des firmes an appliquant, sur la base des données observées, le principe de la maximisation du profit. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« Le rôle de l’entrepreneur consiste à réformer ou à révolutionner la routine de production en exploitant une invention ou, plus généralement, une possibilité technique inédite. »
Joseph Schumpeter, Capitalisme, socialisme et démocratie, 1942

« Comme Keynes, il est possible d’admirer Marx tout en considérant néanmoins que sa vison sociale est fausse et que chacune des préoccupations est fallacieuse. »
Joseph Schumpeter, Histoire de l’analyse économique, 1954

« La reine Elizabeth possédait des bas de soie. L’achèvement capitaliste n’a pas consisté spécifiquement à procurer aux reines davantage de ces bas, mais à les mettre à la portée des ouvrières d’usine, en échange de quantités de travail constamment décroissante. »
Joseph Schumpeter, Histoire de l’analyse économique, 1954

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Citations David Ricardo

2009-07-15T12:46:00.005+02:00

Florilège citations de David Ricardo (1772-1823), économiste anglais. Il est l’un des plus éminents représentant de l’école classique et surtout l’un des grands théoriciens de l’économie.
Son œuvre majeure Des principes de l’économie politique et de l’impôt fut publiée en 1817.

« Ainsi que tout autre contrat, les salaires doivent être livrés à la concurrence franche et libre du marché, et n’être jamais entravés par l’intervention du Gouverneur. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« On a calculé que, dans des circonstances favorables, la population pouvait doubler dans vingt-cinq ans. Mais, dans des circonstances tout aussi favorables, le capital national pourrait fort bien avoir doublé en moins de temps. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« J’espère donc avoir réussi à prouver que tout impôt qui peut occasionner une hausse des salaires, sera payé moyennant une diminution des profits, et par conséquent qu’un impôt sur les salaires n’est réellement qu’un impôt sur les profits. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Un impôt sur les salaires ne pèse donc pas sur le propriétaire, mais il porte sur les profits du capital. Il n’autorise ni n’oblige le maître manufacturier à le reporter avec un profit sur le prix de ses marchandises ; car il ne pourra pas en augmenter le prix, et il doit par conséquent supporter en entier, et sans compensation, tout le fardeau d’un tel impôt. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Chacun étant libre d’employer son capital comme il lui plaît, il est naturel qu’il cherche à le placer de la manière la plus avantageuse ; il ne se contentera pas d’un profit de 10 pour cent, si, par un autre emploi, il peut en tirer 15 pour cent. Ce désir inquiet, qu’à tout capitaliste, d’abandonner un placement moins lucratif pour un autre qui le soit davantage, tend singulièrement à établir l’égalité dans le taux de tous les profits, ou à en fixer les proportions de telle sorte que les individus intéressés puissent estimer et compenser entre elles tout avantage que l’un aurait ou paraîtrait avoir sur l’autre. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Dans tous les pays riches, il y a un certain nombre d’hommes qu’on appelle capitalistes ; ils ne font aucun commerce, et ils vivent de l’intérêt de leur argent, qui est employé à escompter des effets de commerce, ou qui est prêté à la classe la plus industrieuse de l’Etat. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Le capitaliste qui cherche un emploi plus profitable pour ses fonds, doit naturellement peser tous les avantages qu’un genre d’industrie peut avoir sur un autre. Par cette raison, il pourrait renoncer à un emploi plus profitable de son argent, pour un autre emploi qui lui offrirait plus de sûreté, de propriété, de commodité, ou tout autre avantage réel ou imaginaire. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Ce n’est donc pas le paiement des intérêts de la dette nationale, qui accable une nation, et ce n’est pas en supprimant ce paiement qu’elle peut être soulagée. Ce n’est que par des économies sur le revenu, et en réduisant les dépenses, que le capital national peut s’accroître ; et l’anéantissement de la dette nationale ne contribuerait en rien à augmenter le revenu ni à diminuer les dépenses. C’est la profusion des dépenses du gouvernement et des particuliers, ce sont les emprunts qui appauvrissent un pays ; par conséquent, toute mesure qui pourra tendre à encourager l’économie du gouvernement et des particuliers soulagera une nation du poids d’un fardeau qui l’accable, en l’ôtant de dessus une classe de la société qui doit supporter, pour le faire peser sur une autre qui, suivant tous les principes d’équité, ne doit supporter que sa part. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« On obtient les métaux, ainsi que tous les autres objets, par le travail. La nature les produit, à la vérité ; mais c’est le travail de l’homme qui les arrache du sein de la terre, et qui les prépare pour notre usage. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« L’impôt ne peut jamais être si équitablement réparti qu’il influe dans la même proportion sur la valeur de toutes choses, en les maintenant toutes dans la même valeur relative. Il agit souvent, par ses effets indirects, d’une manière qui s’écarte beaucoup des vues du législateur. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Le désir que tout homme a de maintenir son rang dans le monde, et de conserver intacte sa fortune, fait que la plupart des impôts sont payés par le revenu, qu’ils se trouvent, d’ailleurs, assis sur les capitaux ou sur les revenus. Par conséquent, à mesure que les impôts augmentent, ainsi que les dépenses du gouvernement, la dépense annuelle de la nation doit diminuer, à moins que le peuple ne puisse augmenter son capital et son revenu dans les mêmes proportions. Il est de l’intérêt de tout gouvernement d’encourager cette disposition dans le peuple, et de ne jamais lever des impôts qui atteignent inévitablement les capitaux ; car on attaque ainsi le fonds destiné à l’entretien de l’industrie, et on diminue par conséquent la production future du pays. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« L’impôt est cette portion du produit de la terre et de l’industrie d’un pays, qu’on met à la disposition du gouvernement. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Plus la société fait de progrès, plus le prix naturel tend à hausser, parce qu’une des principales denrées qui règlent le prix naturel tend à renchérir, en raison de la plus grande difficulté à l’acquérir. Néanmoins ; les améliorations dans l’agriculture, la découverte de nouveaux marchés d’où l’on peut tirer des subsistances, peuvent, pendant un certain temps, s’opposer à la hausse du prix des denrées, et peuvent même faire baisser leur prix naturel. Les mêmes causes produiront un semblable effet sur le prix naturel du travail. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Le prix naturel de toute denrée, - les matières primitives et le travail exceptés, - tend à baisser, par suite de l’accroissement des richesses et de la population ; car quoique, d’un côté, leur valeur réelle augmente par la hausse du prix naturel des matières premières, ce renchérissement est plus que compensé par le perfectionnement des machines, par une meilleure division et distribution du travail, et par l’habileté toujours croissante des producteurs dans la science et dans les arts. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Le capital est cette partie de la richesse d’une nation qui est employée à la production. Il se compose des matières alimentaires, des vêtements, des instruments et ustensiles, des machines, des matières premières, etc. ; nécessaires pour rendre le travail productif. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« C’est donc l’envie qu’à tout capitaliste de détourner ses fonds d’un emploi déterminé vers un autre plus lucratif, qui empêche le prix courant des marchandises de rester longtemps beaucoup au-dessus ou beaucoup au-dessous de leur prix naturel. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Les choses, une fois qu’elles sont reconnues utiles par elles-mêmes, tirent leur valeur échangeable de deux sources, de leur rareté, et de la quantité de travail nécessaire pour les acquérir. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Si l’on considère que la surface cultivée reste identique et qu’on augmente le nombre des ouvriers travaillant sur cette terre, la récolte obtenue s’accroîtra dans une proportion moindre que l’augmentation de la main d’œuvre. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« La rente n’est pas un constituant du prix de la marchandise. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Je considérerai que toutes les variations importantes qui interviennent dans la valeur relative des marchandises sont dues à la plus ou moins grande quantité de travail nécessaire, d’une période à une autre, pour les produire. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« C’est le coût de production qui détermine en définitive le prix des marchandises. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Du fait que chaque capitaliste souhaite détourner ses capitaux vers des emplois plus profitables, les prix des marchandises sur le marché ne se maintiennent pas longtemps au-delà ou en deçà de leur prix naturel. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Si un impôt, aussi lourd soit-il, frappe le revenu, et non le capital, il ne réduit pas la demande, mais ne fait qu’en modifier la nature. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Pour profiter d’une abondance durable, il faut abolir nos interdictions et nos restrictions, et cesser de contrecarrer la sagesse bienveillante de la Providence. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Supposons deux ouvriers sachant l’un et l’autre faire des souliers et des chapeaux : l’un d’eux peut exceller dans les deux métiers ; soit en faisant des chapeaux, il ne l’emporte sur son rival que d’un cinquième ou de 20%, tandis qu’en travaillant à des souliers, il a sur lui un avantage d’un tiers, ou de 33%. Ne serait-il pas de l’intérêt de tous les deux que l’ouvrier le plus habille se livrât exclusivement à l’état de cordonnier, et le moins adroit à celui de chapelier ? »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Cependant, quoique que je considère le travail comme la source de toute valeur et sa quantité relative comme la mesure qui règle presque exclusivement la valeur relative des marchandises, il ne faut pas croire que je n’aie pas fait attention aux différentes espèces de travail et à la difficulté de comparer celui d’une heure ou d’un jour consacré à un certain genre d’industrie, avec un travail de la même durée consacré à une autre production. La valeur de chaque espèce de travail est bientôt fixée, et elle l’est avec assez de précision pour satisfaire aux nécessités de la pratique : elle dépend beaucoup de la dextérité comparative de l’ouvrier, et de l’activité avec laquelle il a travaillé. L’échelle comparative une fois établie, elle n’est sujette qu’à peu de variations. Si la journée d’un ouvrier en bijouterie vaut plus que celle d’un ouvrier ordinaire, cette proportion reconnue et déterminée depuis longtemps conserve sa place dans l’échelle des valeurs. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Si c’est la quantité de travail fixée dans une chose, qui règle sa valeur échangeable, il s’ensuit que toute augmentation dans la quantité de ce travail doit nécessairement augmenter la valeur de l’objet auquel il a été employé ; et de même que toute diminution du même travail doit en diminuer le prix. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

« Les produits de la terre, c’est-à-dire tout ce que l’on retire de sa surface par les efforts combinés du travail, des machines et des capitaux, se partage entre trois classes suivantes de la communauté ; savoir : les propriétaires fonciers, - les possesseurs des fonds ou des capitaux nécessaires pour la culture de la terre, - les travailleurs qui la cultivent. »
David Ricardo, Des principes de l’économie politique et de l’impôt, 1817

Citations John Keynes

2009-07-15T12:28:00.011+02:00

Florilège citations de John Maynard Keynes (1883-1946), financier et économiste britannique. Son œuvre majeure fût: "La théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie". Il prône une régulation du capitalisme par l’interventionnisme des Etats dans l’économie en période de récession ou d’emballement économique via des politiques économiques conjoncturelles. Pour lui, les marchés ne s’équilibrent pas automatiquement. Il s’oppose ainsi à « l’Ecole classique ».

« Lénine aurait déclaré que la meilleure manière de détruire le système capitaliste est de s’attaquer à sa monnaie. […] Il avait raison. Il n’y a pas de manière plus subtile, plus sûre et plus discrète de renverser l’ordre existant de la société que de vicier sa monnaie. »
John Meynard Keynes, Les conséquences économiques de la paix, 1919

« La meilleure estimation que je puisse hasarder est que toutes les fois que vous économisez cinq shillings vous privez un homme de travail pendant une journée. »
John Meynard Keynes, Essais sur la monnaie et l’économie, 1923-1931

« Dans le long terme, nous serons tous morts. »
John Meynard Keynes, A Tract on Monetary Reform, 1923

« Un banquier sensé n’est hélas point un banquier qui voit venir le danger et l’écarte, mais un banquier qui, lorsqu’il se ruine, le fait d’une manière orthodoxe et conventionnelle, en même temps que ses collègues, de façon à ce qu’on ne puisse rien lui reprocher. »
John Meynard Keynes, Les conséquences pour les banques de la chute des valeurs monétaires, 1931

« Un acte d’épargne individuelle signifie – pour ainsi dire – une décision de ne pas dîner aujourd’hui. Mais il n’implique pas nécessairement une décision de commander un dîner ou une paire de chaussure une semaine ou une année plus tard. »
John Meynard Keynes, The Listener, 14 janvier 1931

« Tout homme mis au chômage […] provoquera, à son tour, un chômage accru parmi les travailleurs qui auraient produit ce qu’il n’a plus les moyens d’acheter. Et c’est ainsi que la situation ne cesse d’empirer en un cercle vicieux. »
John Meynard Keynes, L’alternative : épargner ou dépenser, allocution radio-diffusée, 1931

« Le malade n’a pas besoin de repos. Il lui faut de l’exercice. »
John Meynard Keynes, L’alternative : épargner ou dépenser, allocution radio-diffusée, 1931

« Le long terme est un mauvais guide pour les affaires courantes. A long terme nous serons tous morts. Les économistes se fixent une tâche […] peu utile s’ils peuvent seulement nous dire que lorsque l’orage passé, l’océan sera plat à nouveau. »
John Meynard Keynes, Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie, 1936

« L’offre crée sa propre demande. »
John Meynard Keynes, Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie, 1936

« Il est improbable que l’influence de la politique bancaire sur le taux de l’intérêt suffise à amener le flux d’investissement à sa valeur optimum. »
John Meynard Keynes, Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie, 1936

Voir la suite des citations de John Keynes via le lien ci-dessous

http://www.fb-bourse.com/2009/10/citations-john-keynes/

Citations Joseph Stiglitz

2009-07-15T11:50:00.006+02:00

Florilège citations de Joseph Eugène Stiglitz (1943- ): économiste, conseiller politique sous l’administration Clinton (1995-1997) et vice président et chef économiste de la Banque Mondiale (1997-2000). Il a reçu le prix Nobel d’économie en 2001.

« Le fait est que l’Etat joue un rôle éminent dans toutes les sociétés : la question n’est pas de savoir s’il doit y avoir une intervention publique dans l’activité économique, mais quel rôle doit jouer l’Etat. »
Joseph Stiglitz, Whiter socialism ?, 1996

« On ne peut pas être assuré, en général, que la production privée est nécessairement supérieure à la production publique. »
Joseph Stiglitz, Whiter socialism ?, 1996

« Si l’on examine le FMI comme si son objectif était de servir les intérêts de la communauté financière, on trouve un sens à ses actes qui, sans cela, paraîtraient contradictoires et intellectuellement incohérents. »
Joseph Stiglitz, La Grande désillusion, 2002

« Ce n’était pas la première fois que le FMI inspirait des émeutes, et, si ses conseils avaient été suivis plus largement, il y aurait eu sûrement davantage. »
Joseph Stiglitz, La Grande désillusion, 2002

« Peu de gens aujourd’hui défendent cette grande hypocrisie : on prétend aider les pays en développement alors qu’on les force à ouvrir leurs marchés aux produits des pays industriels avancés, qui eux-mêmes continuent à protéger leurs propres marchés. Ces politiques sont de natures à rendre les riches encore plus riches et les pauvres encore plus pauvres et plus furieux. »
Joseph Stiglitz, La Grande désillusion, 2002

« Nulle idée n’a plus de force que la main invisible d’Adam Smith. »
Joseph Stiglitz, Quand le capitalisme perd la tête, 2003

« Une des raisons pour lesquelles la main invisible est invisible, c’est peut être qu’elle n’existe pas. »
Joseph Stiglitz, Quand le capitalisme perd la tête, 2003

« Le 11 septembre a révélé une face encore plus sombre de la mondialisation. Le terrorisme aussi franchit aisément les frontières. Ses racines sont complexes, mais le désespoir et le chômage massif qui règnent dans tant de pays du monde lui offrent un terreau fertile. »
Joseph Stiglitz, Quand le capitalisme perd la tête, 2003

« La guerre peut être nécessaire à la sécurité du pays. Mais elle n’est pas bonne pour l’économie, ni à court terme ni à long terme. »
Joseph Stiglitz, Quand le capitalisme perd la tête, 2003

« Avec la mondialisation, nous sommes tous interdépendants. On disait autrefois : lorsque les Etats-Unis éternuent, le Mexique s’enrhume. Aujourd’hui lorsque les Etats-Unis éternuent, une grande partie du monde attrape la grippe, et les problèmes actuels de l’Amérique sont bien plus graves que de simples reniflements… »
Joseph Stiglitz, Quand le capitalisme perd la tête, 2003

« L’analyse macroéconomique comme branche spécifique de l’analyse économique date de la publication de la Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie de John Maynard Keynes en 1936…Mais la macroéconomique moderne, comme discipline qui s’attache à comprendre pourquoi l’économie connaît des épisodes comme la Grande dépression et pourquoi l’emploi et la Production fluctuent ai cours du temps, commence avec Keynes. »
Joseph Stiglitz, Principes d’économie moderne, 2004

« L’économie n’est pas un jeu à somme nulle. Nous pouvons restructurer la mondialisation au bénéfice de tous. »
Joseph Stiglitz, Un autre monde, 2006

« Les politiques et les économistes qui promettent que la libéralisation du commerce va améliorer le sort de tous sont des imposteurs. »
Joseph Stiglitz, Un autre monde, 2006

« En étant dispensés de payer les dégâts qu’elles infligent à l’environnement, les entreprises américaines reçoivent en fait une subvention. »
Joseph Stiglitz, Un autre monde, 2006

« Ce que nous vivons n’est pas seulement une crise du système financier, mais une crise de détérioration des richesses en général. »
Joseph Stiglitz, interrogé dans « Le monde des livres » sur LCI, janvier 2009.

« Les résultats du G20 ont encore été bridés par l’influence de Wall Street. Il n’y a pas vraiment de volonté réelle de venir à bout des facteurs qui ont contribué à la crise. Certes, nous savons que Lawrence Summers et Timothy Geithner, qui ont été d’ardents avocats de la dérégulation par le passé, plaident aujourd’hui pour un renforcement sensible de la régulation. Les intentions sont bonnes. Mais cela risque d’être purement cosmétique. Jusqu’ici, il n’y a aucune certitude que les produits dérivés seront traités sur des bourses plutôt que sur un marché de gré à gré. A ce stade, ni les Etats-Unis ni le G20 ne proposent quelque chose de très convaincant sur le plan de la régulation. »
Joseph Stiglitz, interviewé par Pierre de Gasquet à propos du G20 de Londres pour Les Echos, avril 2009

« Le pire est effectivement derrière nous. Le pire, ce sont les semaines qui ont suivi la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008. De ces expériences qui amènent à réfléchir. Sur le fait, par exemple, que la finance est un moyen et pas une fin. »
Joseph Stiglitz, interviewé par Jean-Gabriel Fredet à propos de la crise dans Challenges, 27 août 2009

« On a étendu le filet de sécurité de l’Etat providence aux entreprises comme jamais. J’espère que ce filet retrouvera sa cible initiale : les citoyens ordinaires. »
Joseph Stiglitz, interviewé par Jean-Gabriel Fredet à propos de la crise dans Challenges, 27 août 2009

« Ceux qui ont perdu toutes leurs économies n’auront retrouvé une vie normale que d’ici un à deux ans. Dans quatre ans, on se sera tout juste remis. Mais on restera sous le niveau qu’on aurait atteint si on avait poursuivi une voie stable plutôt que la voie de la spéculation. »
Joseph Stiglitz, interviewé par Jean-Gabriel Fredet à propos de la crise dans Challenges, 27 août 2009

« L’objectif de la croissance est d’améliorer notre qualité de vie, celui de la croissance verte, d’améliorer notre qualité de vie. Le débat sur la croissance et l’écologie est donc une fausse dichotomie. »
Joseph Stiglitz, interviewé par Jean-Gabriel Fredet à propos de la crise dans Challenges, 27 août 2009

Citations Jean Baptiste Say

2009-07-15T11:28:00.005+02:00

Florilège citations Jean Baptiste Say (1767-1832), économiste classique et industriel français. En 1803, il publie son Traité d’économie politique qui connaît un important succès. Il est célèbre pour sa loi des débouchés (ou loi de Say). Il fût un vulgarisateur d’Adam Smith.

« Il n’y a donc véritablement production de richesse que là où il y a création ou augmentation d’utilité. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Une diminution d’impôts, en multipliant les jouissances du public, augmente les recettes du fisc. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Lorsqu’un homme vend à un autre un produit quelconque, il lui vend l’utilité qui est dans ce produit ; l’acheteur ne l’achète qu’à cause de son utilité, de l’usage qu’il en peut faire. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« L’argent n’est que la voiture des produits. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Toute épargne, tout accroissement de capital, prépare un gain annuel et perpétuel, non-seulement à celui qui a fait cette accumulation, mais à tous les gens dont l’industrie est mise en mouvement par cette portion du capital. Elle prépare un intérêt annuel au capitaliste qui a fait l’épargne, et des profits annuels aux industrieux qu’elle fait travailler. Perpétuellement consommée, elle est autant de fois reproduite pour être consommée de nouveau, de même que les profits qu’elle fait naître. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Il est heureux que l’intérêt personnel veille sans cesse à la conservation des capitaux des particuliers, et qu’on ne puisse en aucun temps distraire un capital d’un emploi productif, sans se priver d’un revenu proportionné. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Les hommes d’ailleurs trouvent bien mieux les manières d’atteindre un certain but, lorsque ce but est proche, et que leur attention est constamment tournée du même côté. La plupart des découvertes, même celles que les savants ont faites, doivent être attribuées originairement à la subdivision des travaux, puisque c’est par une suite de cette subdivision que des hommes se sont occupés à étudier certaines branches de connaissances exclusivement à toutes les autres ; ce qui leur a permis de les suivre beaucoup plus loin. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Un homme qui ne fait, pendant toute sa vie, qu’une même opération, parvient à coup sûr à l’exécuter mieux et plus promptement qu’un autre homme ; mais en même temps il devient moins capable de toute autre occupation, soit physique, soit morale ; ses autres facultés s’éteignent, et il en résulte une dégénération dans l’homme considéré individuellement. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« On peut tirer de là cette conséquence, c’est que l’industrie d’une nation n’est point bornée par l’étendue de son territoire, mais bien par l’étendue de ses capitaux. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Le fonds, le capital et l’industrie se trouvent quelquefois réunis dans les mêmes mains. Un homme qui cultive à ses propres frais le jardin qui lui appartient, possède le fonds, le capital et l’industrie. Il fait, lui seul, le bénéfice du propriétaire, du capitaliste et de l’homme industrieux. Le remouleur, qui exerce une industrie pour laquelle il ne faut point de fonds de terre, porte sur son dos tout son capital, et toute son industrie au bout de ses doigts : il est à la fois entrepreneur, capitaliste et ouvrier. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Enfin, il n’est pas vrai que Colbert ait ruiné la France. Il est de fait, au contraire, que, sous l’administration de Colbert, la France sortit de la misère où l’avaient plongée deux régences et un mauvais règne. Elle fut, à la vérité, ensuite ruinée de nouveau ; mais c’est au faste et aux guerres de Louis XIV qu’il faut imputer ce malheur, et les dépenses mêmes de ce prince prouvent l’étendue des ressources que Colbert lui avait procurées. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« L’objet de la science économique est la connaissance des lois qui président à la formation, à la distribution et à la consommation des richesses. »
Jean-Baptiste Say, Catéchisme d’économie politique, 1821

« Qu’entendez-vous par l’utilité ? J’entends cette qualité qu’ont certaines choses de pouvoir nous servir, de quelque manière que ce soit. Pourquoi l’utilité d’une chose fait-elle que cette chose a de la valeur ? Parce que l’utilité qu’elle a la rend désirable, et porte les hommes à faire un sacrifice pour la posséder. On ne donne rien pour avoir ce qui n’est bon à rien ; mais on donne une certaine quantité de choses que l’on possède (une certaine quantité de pièces d’argent, par exemple) pour obtenir la chose on éprouve le besoin. C’est ce qui fait sa valeur. »
Jean-Baptiste Say, Catéchisme d’économie politique, 1821

« Henri IV ne fut pas un des moins despotes des rois de France, et cependant la France prospéra sous son règne, parce qu’on n’y tracassait pas les particuliers. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Le fait seul de la formation d’un produit ouvre, dés l’instant même, un débouché à d’autres. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Le meilleur de tous les plans de finance est de dépenser peu, et le meilleur de tous les impôts est le plus petit. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Adam Smith n’a pas embrassé l’ensemble du phénomène de la production et de la consommation des richesses ; mais il a tant fait, que nous devons être pénétré pour lui reconnaissance. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« La perfection de l’administration est d’administrer peu. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« L’entrepreneur d’industrie peut n’avoir que fort peu de connaissances ; mais il faut beaucoup de jugement pour se servir à propos des connaissances et des talents qui circulent dans la société, et pour les appliquer à des créations d’utilité. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« La vente et les achats ne sont dans la réalité que des échanges de produits. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Quand un boulanger brûle du bois pour cuire son pain, il le consomme reproductivement, parce qu’il ajoute à son pain toute la valeur qu’il ôte à son bois. Mais le bois que nous brûlons pour nous chauffer est consommé improductivement, car il ne résulte de cette combustion aucune valeur qui remplace la valeur du bois. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Qu’est ce que nous enseigne l’économie politique ? Elle nous enseigne comment les richesses sont produites, distribuées et consommées dans la société. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« C’est en partie parce qu’on a inventé la charrue qu’il a été permis aux hommes de perfectionner les beaux-arts et tous les genres de connaissances. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

Voir les autres citations de Jean-Baptiste Say sur FBBOURSE.COM

Quotes Jean Baptiste Say

2009-07-15T11:21:00.002+02:00

Quotes Jean Baptiste Say (1767-1832), french classical economist and businessman. In 1803, he published the Traité d’économie politique. It was Say most famous work. He is originated Say law (supply constitutes its own demand).

« Il n’y a donc véritablement production de richesse que là où il y a création ou augmentation d’utilité. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Une diminution d’impôts, en multipliant les jouissances du public, augmente les recettes du fisc. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Lorsqu’un homme vend à un autre un produit quelconque, il lui vend l’utilité qui est dans ce produit ; l’acheteur ne l’achète qu’à cause de son utilité, de l’usage qu’il en peut faire. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« L’argent n’est que la voiture des produits. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Toute épargne, tout accroissement de capital, prépare un gain annuel et perpétuel, non-seulement à celui qui a fait cette accumulation, mais à tous les gens dont l’industrie est mise en mouvement par cette portion du capital. Elle prépare un intérêt annuel au capitaliste qui a fait l’épargne, et des profits annuels aux industrieux qu’elle fait travailler. Perpétuellement consommée, elle est autant de fois reproduite pour être consommée de nouveau, de même que les profits qu’elle fait naître. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Il est heureux que l’intérêt personnel veille sans cesse à la conservation des capitaux des particuliers, et qu’on ne puisse en aucun temps distraire un capital d’un emploi productif, sans se priver d’un revenu proportionné. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Les hommes d’ailleurs trouvent bien mieux les manières d’atteindre un certain but, lorsque ce but est proche, et que leur attention est constamment tournée du même côté. La plupart des découvertes, même celles que les savants ont faites, doivent être attribuées originairement à la subdivision des travaux, puisque c’est par une suite de cette subdivision que des hommes se sont occupés à étudier certaines branches de connaissances exclusivement à toutes les autres ; ce qui leur a permis de les suivre beaucoup plus loin. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Un homme qui ne fait, pendant toute sa vie, qu’une même opération, parvient à coup sûr à l’exécuter mieux et plus promptement qu’un autre homme ; mais en même temps il devient moins capable de toute autre occupation, soit physique, soit morale ; ses autres facultés s’éteignent, et il en résulte une dégénération dans l’homme considéré individuellement. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« On peut tirer de là cette conséquence, c’est que l’industrie d’une nation n’est point bornée par l’étendue de son territoire, mais bien par l’étendue de ses capitaux. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Le fonds, le capital et l’industrie se trouvent quelquefois réunis dans les mêmes mains. Un homme qui cultive à ses propres frais le jardin qui lui appartient, possède le fonds, le capital et l’industrie. Il fait, lui seul, le bénéfice du propriétaire, du capitaliste et de l’homme industrieux. Le remouleur, qui exerce une industrie pour laquelle il ne faut point de fonds de terre, porte sur son dos tout son capital, et toute son industrie au bout de ses doigts : il est à la fois entrepreneur, capitaliste et ouvrier. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« Enfin, il n’est pas vrai que Colbert ait ruiné la France. Il est de fait, au contraire, que, sous l’administration de Colbert, la France sortit de la misère où l’avaient plongée deux régences et un mauvais règne. Elle fut, à la vérité, ensuite ruinée de nouveau ; mais c’est au faste et aux guerres de Louis XIV qu’il faut imputer ce malheur, et les dépenses mêmes de ce prince prouvent l’étendue des ressources que Colbert lui avait procurées. »
Jean-Baptiste Say, Traité d’économie politique, 1803-1826

« L’objet de la science économique est la connaissance des lois qui président à la formation, à la distribution et à la consommation des richesses. »
Jean-Baptiste Say, Catéchisme d’économie politique, 1821

« Qu’entendez-vous par l’utilité ? J’entends cette qualité qu’ont certaines choses de pouvoir nous servir, de quelque manière que ce soit. Pourquoi l’utilité d’une chose fait-elle que cette chose a de la valeur ? Parce que l’utilité qu’elle a la rend désirable, et porte les hommes à faire un sacrifice pour la posséder. On ne donne rien pour avoir ce qui n’est bon à rien ; mais on donne une certaine quantité de choses que l’on possède (une certaine quantité de pièces d’argent, par exemple) pour obtenir la chose on éprouve le besoin. C’est ce qui fait sa valeur. »
Jean-Baptiste Say, Catéchisme d’économie politique, 1821

« Henri IV ne fut pas un des moins despotes des rois de France, et cependant la France prospéra sous son règne, parce qu’on n’y tracassait pas les particuliers. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Le fait seul de la formation d’un produit ouvre, dés l’instant même, un débouché à d’autres. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Le meilleur de tous les plans de finance est de dépenser peu, et le meilleur de tous les impôts est le plus petit. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Adam Smith n’a pas embrassé l’ensemble du phénomène de la production et de la consommation des richesses ; mais il a tant fait, que nous devons être pénétré pour lui reconnaissance. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« La perfection de l’administration est d’administrer peu. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« L’entrepreneur d’industrie peut n’avoir que fort peu de connaissances ; mais il faut beaucoup de jugement pour se servir à propos des connaissances et des talents qui circulent dans la société, et pour les appliquer à des créations d’utilité. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« La vente et les achats ne sont dans la réalité que des échanges de produits. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Quand un boulanger brûle du bois pour cuire son pain, il le consomme reproductivement, parce qu’il ajoute à son pain toute la valeur qu’il ôte à son bois. Mais le bois que nous brûlons pour nous chauffer est consommé improductivement, car il ne résulte de cette combustion aucune valeur qui remplace la valeur du bois. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« Qu’est ce que nous enseigne l’économie politique ? Elle nous enseigne comment les richesses sont produites, distribuées et consommées dans la société. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

« C’est en partie parce qu’on a inventé la charrue qu’il a été permis aux hommes de perfectionner les beaux-arts et tous les genres de connaissances. »
Jean-Baptiste Say, Cours d’économie politique, 1840

Citations Milton Friedman

2009-07-14T17:59:00.006+02:00

Florilège de citations de Milton Friedman (1912-2006), économiste américain, prix Nobel d’économie en 1976. Il est célèbre pour ses travaux sur la monnaie. Il fût un ardent défenseur des idées libérales.

« L’Etat a pour unique fonction de protéger notre liberté contre ses ennemis extérieurs et contre nos concitoyens eux-mêmes : il fait régner la loi et l’ordre, il fait respecter les contrats privés, et il favorise la concurrence. »
Milton Friedman, Capitalisme et liberté, 1962

« Cela ne veut pas dire que les syndicats n’aient pas leur importance. Comme le monopole industriel, ils jouent un rôle considérable et significatif en rendant de nombreux taux de salaires différents de ce que le marché à lui seul établirait. »
Milton Friedman, Capitalisme et liberté, 1962

« Il y a lieu d’adopter la stabilité du niveau des prix comme, à la fois, but de la politique monétaire, guide et critère de réussite. »
Milton Friedman, Prix et théorie économique, 1962

« Le seul moyen de conserver un volume de chômage inférieur au taux naturel est une inflation en accélération continue, dans laquelle l’inflation effective est toujours en avance sur l’inflation anticipée. »
Milton Friedman, Prix et théorie économique, 1962

« Les prix transmettent l’information, ils incitent les utilisateurs des ressources à se laisser guider par cette information, et ils incitent les propriétaires de ces ressources à tenir compte de ces informations. »
Milton Friedman, Prix et théorie économique, 1962

« L’inflation est comme l’alcoolisme. Lorsqu’un homme se livre à une beuverie, le soir même cela lui fait du bien. Ce n’est que le lendemain qu’il se sent mal. »
Milton Friedman, Inflation et système monétaire, 1968

« Le seul moyen dont dispose le gouvernement pour lutter contre l’inflation consiste à dépenser moins et à fabriquer moins de monnaie. Le seul remède est de réduire l’accroissement de la quantité de monnaie. »
Milton Friedman, Inflation et système monétaire, 1968

« Le moyen de traiter l’inflation consiste à freiner l’ensemble des dépenses. »
Milton Friedman, Inflation et système monétaire, 1968

« Fixez les prix, et les problèmes se multiplieront ; laissez les prix se déterminer d’eux mêmes, et les problèmes disparaîtront comme par enchantement. »
Milton Friedman, Inflation et système monétaire, 1968

« Les économistes n’ont pas besoin d’en savoir long. Mais nous savons très bien une chose : comment provoquer des pénuries et des excédents. »
Milton Friedman, Inflation et système monétaire, 1968

« Je m’oppose à toute ingérence du gouvernement dans l’économie. »
Milton Friedman, interview de Que Pasa (Santiago), 1975

« L’une des plus grandes erreurs possibles est de juger une politique ou des programmes sur leurs intentions et non sur leurs résultats. »
Milton Friedman, entretien avec Richard Heffner émission Open Mind, 1975

« L’histoire est sans appel : il n’y a aucun moyen […] pour améliorer la situation de l’homme de la rue qui arrive à la cheville des activités productives libérées par un système de libre entreprise. »
Milton Friedman, entretien télévisé avec Phil Donahue, 1979

« La concurrence du marché, quand on la laisse fonctionner, protége le consommateur mieux que tous les mécanismes gouvernementaux venus successivement se superposer au marché. »
Milton Friedman, La liberté du choix, 1980

« L’inflation est une maladie dangereuse et parfois fatale. »
Milton Friedman, La liberté du choix, 1980

« La crainte des contrôles fiscaux, l’étouffement bureaucratique et le harcèlement de l’Etat constituent des armes puissantes contre la liberté de paroles. »
Milton Friedman, La liberté du choix, 1980

« Une société qui place l’égalité avant la liberté finira par n’avoir ni égalité ni liberté […] Une société qui place la liberté avant toutes choses finira par obtenir, sans l’avoir cherché, davantage d’égalité en même temps que davantage de liberté. »
Milton Friedman, La liberté du choix, 1980

« Le fond du problème posé par la plupart des critiques de la publicité n’est pas le fait que la publicité manipule les goûts mais le fait que le grand public a des goûts détestables – c’est à dire différents des goûts des critiques. »
Milton Friedman, La liberté du choix, 1980

« La Réserve Fédérale a sans doute causé la Grande Dépression en contractant le volume de l’argent en circulation d’un tiers entre 1929 et 1933. »
Milton Friedman, interviewé sur la National Public Radio, 1996

« Les citoyens ordinaires vivent beaucoup mieux dans les pays capitalistes que dans les pays communistes. »
Milton Friedman, Two lucky people, 1998

« Malgré mon profond désaccord avec le système politique autoritaire du Chili, je ne vois pas ce qu’il y a de mal, pour un économiste, à fournir des conseils économiques techniques au gouvernement chilien. »
Milton Friedman, Two lucky people, 1998

« Le recours à la quantité de monnaie comme objectif n’a pas été une réussite. Aujourd’hui, je ne suis pas sûr que je le recommanderais aussi vigoureusement que par le passé. »
Milton Friedman, Interviewé dans le Financial Times, 2003

Voir plus de citations de Milton Friedman sur FBBOURSE.COM

Citations Thomas Robert Malthus

2009-07-14T17:00:00.005+02:00

Florilège citations de Thomas Robert Malthus (1766-1834), pasteur anglican et économiste de l’école classique. Son principal ouvrage Essai sur le principe de population publié anonymement en 1798, puis réédité dans une nouvelle version en 1803, connaît un grand succès mais suscite une véritable polémique.

« Un accroissement de la population, lorsqu’il est la suite de l’état naturel des choses, est sans doute un bien ; et c’est même une condition nécessaire pour que le produit annuel s’accroisse ultérieurement. »
Robert Malthus, Essais sur le principe de population, 1798-1803

« La race humaine croîtrait comme les nombre 1,2,4,8,16,32,64,128,256 ; tandis que les subsistances croîtraient comme ceux-ci : 1,2,3,4,5,6,7,8,9. »
Robert Malthus, Essais sur le principe de population, 1798-1803

« Les lois sur les pauvres tendent manifestement à accroître la population, sans rien ajouter aux moyens de subsistance. »
Robert Malthus, Essais sur le principe de population, 1798-1803

« La difficulté n’est pas de faire des enfants, mais de les nourrir. »
Robert Malthus, Essais sur le principe de population, 1798-1803

« Un homme qui est né dans un monde déjà possédé, s’il ne peut obtenir de ses parents la subsistance qu’il peut justement leur demander, et si la société n’a pas besoin de son travail, il n’a aucun droit de réclamer la plus petite portion de nourriture, et, il est de trop au banquet de la nature ; il n’a pas de couvert vacant pour lui. »
Robert Malthus, Essais sur le principe de population, 1798-1803

« Les lois sur les pauvres créent les pauvres qu’elles assistent. »
Robert Malthus, Essais sur le principe de population, 1798-1803

« La première chose dont on ait besoin […], avant même tout accroissement du capital et de population, c’est une demande effective de produit, c’est à dire une demande faite par ceux qui ont les moyens et la volonté d’en donner un prix suffisant. »
Robert Malthus, Essais sur le principe de population, 1798-1803

« Le prix des choses ne dépend pas de leur utilité intrinsèque, mais de l’offre et de la demande. »
Robert Malthus, Principes d’économie politique, 1820

« La base essentielle de la valeur de toute marchandise […] est la difficulté d’obtenir cette marchandise ou l’insuffisance de l’offre par rapport à la demande. »
Robert Malthus, Principes d’économie politique, 1820

« Le seul moyen de hausser le prix du travail est de diminuer le nombre des ouvriers. »
Robert Malthus, Principes d’économie politique, 1820

« J’appellerai richesse les objets matériels nécessaires, utiles ou agréables à l’homme, et qui sont volontairement appropriés par les individus ou les nations aux besoins qu’ils éprouvent. »
Robert Malthus, Principes d’économie politique, 1820

« Les profits du capital consistent dans la différence entre la valeur des avances nécessaires pour créer un produit et celle de la chose produite. »
Robert Malthus, Principes d’économie politique, 1820

« On appelle ordinairement profits du capital la portion du revenu national qui est payée au capitaliste pour l’usage de ses fonds. »
Robert Malthus, Principes d’économie politique, 1820

« Les facultés productives, quelques puissance qu’elles puissent atteindre, ne sont pas, par elles-mêmes, suffisantes pour assurer la création d’un degré proportionné de richesse.[…] Quelque chose de plus paraît nécessaire pour donner une pleine activité à ces facultés productives ; c’est une demande réelle que rien n’arrête, pour tout ce qui est produit. »
Robert Malthus, Principes d’économie politique, 1820

« Le principe de l’épargne, poussé à l’extrême, détruirait le motif de la production. Si chacun se contentait de la nourriture la plus simple, du vêtement le plus pauvre et de la maison la plus humble, il est certain qu’il n’existerait pas d’autre sorte de nourriture, de vêtement ni de maison… »
Robert Malthus, Principes d’économie politique, 1820

Classement des producteurs d'électricité 2009

2009-06-24T22:49:00.007+02:00

Le classement 2009 met en avant les compagnies européennes. Celles-ci trustent les 4 premières places du palmarès. Elles bénéficient en effet de capacités de production importante grâce à leurs nombreuses centrales. Celles-ci leur confèrent à ce jour un avantage certain sur leurs concurrents. Cependant, les marchés de l’énergie et notamment celui de l’électricité sont en train d’évoluer face à de nouvelles contraintes et surtout face à de nouvelles attentes. Si le trio de tête EDF, EON et ENEL se trouvent bien ancrées sur le podium, leur leadership pourrait s’estomper.
En effet, comme le signale l’Agence Internationale de l’Energie (AIE), les investissements nécessaires au développement de nouvelles capacités de production d’électricité en Europe s’établissent à environ 750 milliards d’euros d’ici 2030. Si l’Europe est concerné, les autres pays du monde dont notamment les Etats-Unis ne sont pas en reste. La demande d’électricité augmente partout dans le monde et un nombre important de centrales se trouve en fin de vie.
De fait, la grande majorité des producteurs d’électricité doivent se moderniser et développer leurs parcs de production.
A ces contraintes de développement s’ajoutent des contraintes environnementales notamment au niveau de la réduction des émissions de CO2, ce qui complique les stratégies amont des différents opérateurs.
Ainsi, dans les prochaines années la compétition va se jouer sur plusieurs points. Ceux qui seront les plus aptes à agir sur ces leviers stratégiques seront à même de prendre le leadership du secteur. Voici ces 3 points :
-Moderniser et optimiser le parc de productions existantes
-Développer de nouvelles capacités de production (éolien, hydraulique, solaire, biomasse…)
-Participer à la consolidation du secteur via une politique de croissance externe
Les grandes manœuvres ont déjà commencé avec le deal de 4.5 milliards de dollars entre EDF et Constellation Energy pour la prise d’une participation par l’électricien français dans la filiale nucléaire de Constellation. D’autres opérations de ce type ou plus ciblées comme par exemple celle de Verbund, le leader autrichien de l’électricité avec Poweo, devraient avoir lieu dans les années qui viennent dans un contexte de consolidation croissante du secteur.

Classement 2009 des producteurs d’électricité par capitalisation

Rang / Compagnies / Capitalisation / Nombre d’employés / PER actuel / Chiffre d’affaires
Chiffre d’affaires et capitalisation en milliards de dollars

1 - EDF / 88.81M / 154033 / 18.46 / 94.59M
2 - E.ON / 68.00M / 92890 / 28.25 / 126.21M
3 - ENEL / 45.72M / 76163 / 3.9 / 85.53M
4 - IBERDROLA / 41.71M / 32770 / 11.44 / 38.50M
5 - TOKYO ELEC / 35.39M / 52816 / NA / 58.92M
6 - EXELON CORP / 32.58M / 19610 / 11.06 / 19.07M
7 - ENDESA / 24.47M / 27581 / 7.58 / 33.30M
8 - SOUTHERN / 24.33M / 27276 / 13.46 / 17.11M
9 - CEZ / 24.05M / 30094 / 8.64 / 10.37M
10 – FPL GROUP / 23.39M / 10700 / 14.30 / 16.68M
11 – KANSAI ELEC / 21.25M / 30574 / NA / 27.88M
12 – FORTUM OYJ / 19.71M / 14267 / 9.34 / 8.22M
13 – DUKE ENERGY / 18.52M / 18250 / 12.51 / 13.18M
14 – CHUBU ELEC POWER / 18.24M / 28766 / NA / 25.12M
15 – SCOTTISH & SOUTH / 17.32M / 18196 / 89.95 / 42.15M
16 – CLP HOLDING / 16.10M / 5717 / 11.97 / 6.97M
17 – ELECTROBRAS / 15.95M / 1002 / 6.02 / 14.87M
18 – ENTERGY CORP / 14.86M / 14669 / 12.14 / 13.02M
19 – OEST ELEKTRIZ / 14.33M / 2541 / 15.05 / 5.28M
20 – KOREA ELEC POWER / 14.29M / 20372 / NA / 29.24M
21 – EDP / 14.17M / 12081 / 8.89 / 19.12M
22 – AMERICAN ELEC / 13.47M / 21912 / 9.08 / 14.43M

Source : Bloomberg – Top 500 Monde société par capitalisation au 24/06/09

Classement 2009 des producteurs d’électricité français par capitalisation

Rang / Compagnies / Capitalisation / PER actuel / Chiffre d’affaires
Chiffre d’affaires et capitalisation sont exprimés en millions ou milliards euros

1 – EDF / 63.02M / 18.46 / 64.27M
2 – EDF ENERGIES NOU / 2.50M / 30.71 / 1M
3 – ELEC DE STRASBOURG / 749.11m / 14.84 / 488m
4 – SECHILIENNE SIDE / 695.64m / 11.42 / 304.47m
5 – POWEO / 191.84m / NA / 577.3m
6 – THEOLIA / 112.71m / NA / 69.95m
7 – VELCAN ENERGY / 62.18m / NA / 3.96m
8 – VOLTALIA / 46.29m / 20.19 / 7.95m
9 – AEROWATT / 19.90m / NA / 7.64m
10 – STRATEGO SOLAR / 13.06m / NA / 2.9m

Source Bloomberg au 24/06/09

FB

Analyse RueDuCommerce : Résultats 2008-2009

2009-06-21T21:23:00.007+02:00

Code Isin : FR0004053338
Mnémonique : RDC
Cours extrêmes sur 6 mois : 2.41 / 4.95 euros
Nombres de titres en circulation : 11 089 748
Marché : compartiment C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
APAX : 11.90%
Patrick JACQUEMIN : 8.91%
Gauthier PICQUART : 8.64%
NOBEL compagnie financière: 7.74%
ESD/PESD : 7.28%
GALILEO: 6.48%
FINANCIERE DE L’ECHIQUIER: 5.01%
FEDERAL GESTION (Federal croissance): 1.60%
FEDERAL GESTION (Suravenir reference): 0.35%

Rueducommerce : Un exercice 2008/2009 résistant malgré la crise !

Présentation
La société Rueducommerce a été créée en 1999 par Patrick Jacquemin et Gauthier Picquart. Dès sa création, l’entreprise s’est spécialisée via son site internet « Rueducommerce.com » dans la distribution.....

Lire la suite de l'analyse sur FB-BOURSE.COM

FB

Prochaine analyse sur la valeur lors des résultats semestriels 2009/2010

Analyse : GEA résultats S1 2008/2009

2009-06-10T15:12:00.003+02:00

Code Isin : FR0000053035
Mnémonique : GEA
Cours extrêmes sur 6 mois : 11.25 / 27.50 euros
Nombres de titres en circulation : 1 200 000
Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
Serge ZASLAVOGLOU : 33.33%
CM-CIC Capital Privé : 6.77%
RICHELIEU FINANCE : 4.97%
CM-CIC Asset Management : 1.67%
MEESCHAERT FCP : 1.08%

GEA, très bonnes performances pour le premier semestre 2008/2009 !

Présentation
Depuis sa création en 1970 et son introduction en bourse au second marché en 1994, GEA (Grenobloise d'Electronique et d'Automatismes) est devenu le leader français puis mondial de son secteur d’activité. L’entreprise est spécialisée dans la conception, la production et la commercialisation de systèmes électroniques et informatiques de perception et de contrôle de péages autoroutiers.
Son chiffre d’affaires (d’après le rapport annuel 2007/2008) se répartit dans 4 domaines :
-Systèmes de péage autoroutier et systèmes de péages pour parking : voies de sorties manuelles et automatiques, systèmes informatiques de gare et centraux, systèmes de péages dynamiques (télépéage…), bornes d’entrée et de sortie automatiques, caisses automatiques et manuelles de paiement…
-Badges
-Services de maintenance
-Divers : prestations de services

GEA est le premier fournisseur du marché français, ainsi huit sociétés françaises d’autoroutes sur neuf qui utilisent des équipements de sa fabrication. GEA revendique environ 60% du parc installé sur le territoire français.
GEA dispose de plus de 8000 terminaux de péage en service à travers le monde et a vendu prés de 1.2 millions de badges de télépéage.

Dernières news
GEA a publié ses résultats semestriels le 29 mai dernier. Au cours du 1er semestre 2008/2009, l’entreprise de Meylan a réalisé un chiffre d’affaires de 28.66 millions d’euros en forte progression par comparaison au premier semestre 2007/2008. Le résultat net publié a été quasiment multiplié par trois. Il s’affiche à 3.06 millions d’euros.

Analyse
Au niveau du chiffre d’affaires :
GEA a donc réalisé sur le premier semestre de l’exercice 2008/2009 un chiffre d’affaires de 28.66 millions d’euros en forte hausse de 36.79% par rapport au S1 2007/2008. Comme à son habitude les communiqués de GEA sont assez laconiques. On peut cependant relever que cette forte hausse d’activité est le fruit des investissements engagés lors du démarrage des contrats pluriannuels obtenus antérieurement. Hormis cela, la société reste dans ces précisons sur le semestre écoulé relativement concise.
A noter cependant, la très bonne performance du premier trimestre avec un chiffre d’affaires en progression exceptionnelle de 54.44% à 16.35 millions d’euros contre 10.58 millions d’euros lors du T1 2007/2008. Peu de détails sont apportés pour expliquer ces bons résultats, en dehors des commentaires habituelles : « Aucun élément majeur de l’activité propre de l’entreprise ni aucun facteur extérieur n’a eu d’influence sensible sur l’activité de GEA au cours du trimestre écoulé. L’activité de la société ne présente aucun caractère saisonnier et le chiffre d’affaires trimestriel n’est pas représentatif de l’exercice ».
Au niveau du T2, bien que n’ayant aucune informations apportées précisément sur ce trimestre, on peut constater que l’activité est en hausse de 18.70% sur un an glissant à 12.31 millions d’euros.
Sur le semestre écoulé la répartition de l’activité s’effectue comme suit :
-L’activité Péage et Parking représente 94.96% du CA à 27.22 millions d’euros.
-L’activité Maintenance constitue 4.97% du CA à 1.42 millions d’euros.
-L’activité Divers (Prestations de services) 0.07% du CA avec 19Keuros.
La comparaison avec la répartition de l’activité lors du S1 2007/2008 est impossible. En effet, le rapport d’activité semestriel 2008/2009 ne détaille pas la production réalisée par l’activité Badge. Cette activité est pourtant l’un des relais de croissance de l’entreprise. Celle-ci est a priori intégrée dans l’activité Péage et Parking.
Au niveau International, le CA réalisé à l’export représente 23.18% du CA global pour 6.64 millions d’euros contre 3.94 millions d’euros sur le S1 2007/2008. L’activité à l’international a donc progressé de 68.55%.

Au niveau du résultat net :
Le spécialiste de l’intégration et du développement des systèmes d’informatiques et électroniques de perception de péage a publié dans un contexte économique difficile des résultats semestriels excellents. Ses résultats permettent de confirmer, le très bon exercice 2007/2008. Ainsi, le résultat net s’établit à 3.06 millions d’euros en hausse de 197% contre 1.03 millions d’euros un an auparavant. Le résultat d’exploitation qui permet de mesurer la performance intrinsèque de l’entreprise se monte à 5.11 millions d’euros en très grosse progression de 156% en comparaison du REX 2007/2008 de 1.99 millions d’euros. Cette augmentation importante du résultat d’exploitation s’explique notamment par une utilisation optimale de l’outil de production de l’entreprise. A noter aussi la progression constante du taux de marge brute qui s’établit à 51% contre 49.6% sur le S1 2007/2008.
Finalement, GEA recueille aujourd’hui les fruits de ses nombreux investissements engagés lors du démarrage des contrats pluriannuels obtenus précédemment. Mais, ses résultats sont aussi la résultante de la rationalisation de ses outils de production et d’une gestion très rigoureuse par l’entreprise de ses coûts. En effet au niveau de son poste achats : le total de ses consommations externes s’établit à 16.46 millions d’euros en progression de 29.73% à comparer avec un CA en hausse de 36.79%. Au niveau, plus large des charges d’exploitation l’optimisation des coûts est plus visible : Les charges d’exploitation globales s’établissent à 23.3 millions d’euros en augmentation de 23.04%, toujours à comparer à un CA en progression de 36.79%. GEA arrive donc sur son S1 à conjuguer de manière très efficiente croissance forte et rentabilité.

Perspectives
GEA a réussi sur le premier semestre de l’exercice 2008/2009 une très belle performance qui lui permet d’afficher un certain optimisme pour le deuxième semestre de son exercice. L’entreprise souhaite grâce à sa structure financière de qualité accentuer ses investissements en recherche et développement afin de conserver sur ses concurrents son avance technologique.
Le carnet de commandes GEA est au beau fixe. Il s’élève au 31/03/09 à 63 millions d’euros en hausse de 3.2% par rapport au 30/09/08. Il s’agit du plus haut niveau de commande jamais atteint par la société. Le précèdent record avait été atteint en septembre dernier. Au niveau de son exposition à l’international, 34% du carnet de commandes sera exporté contre 41% six mois plutôt.
A prendre en note, que sur le premier semestre GEA a remporté l’obtention de plusieurs contrats d’envergure auprès de plusieurs compagnies d’autoroutes dont notamment au Maroc et en Croatie. Celles-ci ont confié le renouvellement et l’automatisation de leurs systèmes de péages pour un montant minimum de 23 millions d’euros et un montant maximum de 54 millions d’euros. Seul le montant minimum a été retenu dans le carnet de commandes. De part ce principe de précaution, le carnet de commandes est volontairement minoré.

Fondamentaux
Sur la base du dernier cours au 08/06/09 de 25.76 euros, la capitalisation boursière de GEA s’établit à 30.91 millions d’euros. La valorisation de l’entreprise a progressé de prés de 73% sur les trois derniers mois et de 97% depuis son point bas annuel 2009 de janvier à 11.25 euros. La forte progression du titre sur les dernières semaines permet maintenant à GEA d’atteindre une valorisation enfin conforme à la très bonne facture de son bilan.
Les points clés de la structure bilancielle de GEA sont les suivants :
-Capitaux propres : il représente au 31/03/09, 23.50 millions d’euros soit 19.58 euros par action.
-Trésorerie : la trésorerie de clôture au 31/03/09 s’établit à 22.41 millions d’euros soit 18.68 euros par action. Elle est composé de 14.46 millions d’euros de disponibilités principalement des comptes à terme et de 7.96 millions d’euros en valeurs mobilières de placement.
-Endettement : il est quasi inexistant avec 9Keuros d’emprunts et dettes financières.
Le bénéfice net par action (BNPA) se monte à 2.55 euros.

Conclusion
La forte progression du cours de bourse de l’entreprise sur les 3 derniers mois et surtout depuis le communiqué des résultats du premier semestre, permet à GEA de retrouver enfin une valorisation boursière reflétant sa très bonne structure financière et ses perspectives optimistes. Actuellement, le potentiel de hausse semble plus restreint. En effet, le titre paraît à l’heure actuelle correctement valorisé. Il est maintenant nécessaire d’attendre les prochains communiqués de la société pour savoir si la tendance actuelle va se poursuivre sur le second semestre. La direction affiche toujours une certaine assurance. Le précèdent objectif de 20 euros a été atteint courant mai. A ce jour, dans l’attente des prochaines annonces aux marchés un objectif de cours à 26 euros parait cohérent.

FB

Prochaine publication sur la valeur lors des résultats annuels 2008/2009.

Analyse : Techniline résultats 2008

2009-06-03T12:46:00.008+02:00

Code Isin : FR0010212480
Mnémonique : ALTEC
Cours extrêmes sur 6 mois : 0.40 / 0.78 euros
Nombre de titres : 5 963 403

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
PERFECTIS : 39.96%
SC CINE : 16.95%
Nicolas Martineau : 5.38%
Alain Ouelhadj : 5.38%

Une année 2008 difficile !

Présentation
Techniline a été crée en 1966. A ses débuts l’entreprise était un importateur / distributeur de matériel photographique et audiovisuel. Au fil des années, Techniline a étendu et développé ses champs d’activités. La société a su prendre au bon moment le tournant de la révolution numérique en adaptant sa stratégie à ces nouveaux produits. En 2005, pour asseoir notoriété, visibilité et solidité financière, l’entreprise s’introduit en bourse sur Alternext. En 2006, avec le rachat de Phaselys, la société étoffe son champ d’activités avec la distribution de produits péri-informatiques (cartes vidéo, graphiques…). Cette acquisition bien intégrée, a permis de générer des complémentarités et des synergies commerciales intéressantes. Aujourd’hui, acteur de référence, la société est devenue l’un des premiers intervenants en France dans le domaine du matériel photo, audiovisuel, et vidéo à destination des professionnels et du grand public.
Le groupe Techniline est positionné pour près de ¾ de son CA sur des produits numériques et audiovisuels grands publics qui sont soumis à une forte pression des prix. La société s’y adapte via un renouvellement constant de sa gamme de produits et par une très bonne pénétration de l’ensemble des réseaux de distribution (e-commerce, distribution spécialisée, grande distribution et revendeurs indépendants) qui couvrent l’ensemble des produits de sa gamme. La société est devenue un fournisseur de référence pour les distributeurs et un interlocuteur privilégié des grandes marques de l’industrie (Sandisk, GE, Ricoh…).

Le succès de Techniline s’appuie sur deux points clés :
-Des relations de qualités nouées avec distributeurs et constructeurs
-Un service logistique de très grande qualité

Le chiffre d’affaires de Techniline est segmenté en trois familles :
-Matériel Grand Public : matériel numérique (appareils photos numériques, cartes mémoire, graveurs CD, lecteurs de cartes, imprimantes, logiciels gestion d’image, scanners…et traditionnel (appareils photos, objectifs, flashes, zooms…)
-Matériel audiovisuel : projecteurs de diapositives, vidéo projecteurs (1er distributeur français), écran plasma et LCD…
-Matériel professionnel et cinéma : matériel vidéo (notamment équipements de surveillance) et de cinéma.
Le chiffre d’affaires est intégralement réalisé en France.

Dernières News
La société Techniline a publié le 06 mai dernier, ses résultats et chiffre d’affaires pour l’année 2008. Le chiffre d’affaires annuel s’élève à 56.34 millions d’euros en forte baisse par rapport à 2007. Le résultat net 2008 est négatif à (1.25) millions d’euros en régression importante par comparaison à l’exercice 2007.

Faits marquants de l’exercice et post clôture
Deux plans sociaux ont été opérés. L’un en décembre 2008, l’autre en février 2009. Il porte sur une vingtaine de postes au total.
Mr Emmanuel Santiago a démissionné de son mandat de président de TechniCinePhot. Un nouveau président Mr Eric Mergui (ancien directeur général de la société Photomaton) a été nommé à compter du 2 avril 2009

Analyse
Au niveau du chiffre d’affaires :
Le chiffre d’affaires 2008 s’établit à 56.34 millions d’euros contre 69.28 millions d’euros sur l’année 2007, soit une chute de 18.7%. Cette contre-performance s’explique principalement par une faible activité sur le second semestre, conséquence de la morosité économique ambiante et par une amplification de la baisse des prix sur les produits numériques (cœur de métier de Techniline avec plus de 60% des ventes). En effet, le premier semestre avait connu une croissance positive des ventes sur le segment grand public (produits numériques). Le CA sur ce semestre avait progressé de 1.9% pour 16.74 millions d’euros d’activité. Le second semestre et particulièrement le 4ème trimestre (trimestre traditionnellement le plus dynamique pour Techniline) ont été très difficiles pour le groupe. Au final, le chiffre d’affaires annuel sur son principal marché s’est écroulé de 25% à 35.23 millions d’euros contre 47.25 millions d’euros en 2007. L’accélération de la chute des prix des matériels numériques s’illustre par exemple avec les produits Sandisk (Techniline réalise 32% des importations française de la marque). Ces produits ont connu une baisse de prix en moyenne de 70% sur le T4 2008. A noter aussi, que selon le rapport annuel 2008, « au niveau des mémoires flash » Techniline a constaté une baisse des prix de l’ordre de 70% pour les produits les plus vendus et supérieure à 60% de manière globale pour l’ensemble de la gamme. Ainsi, l’impact de la conjoncture dégradée sur le volume des ventes n’a pas permis de compenser cette chute des prix.
La branche Audiovisuel a aussi connu un déclin prononcé sur l’année 2008. Cependant à l’inverse du marché des produits numériques, la baisse a été moins marquée sur le S2. Le CA ressort donc à 16.74 millions d’euros en régression de 9%. Cette chute s’explique principalement par un fort repli des investissements en matériels audiovisuels professionnels notamment chez les donneurs d’ordre public (conseils régionaux et autres) et dans une moindre mesure par une baisse de demande des installateurs professionnels.
Au final le chiffre d’affaires consolidé se répartit comme suit pour l’exercice 2008 :
-Grand public : 62.5%
-Audiovisuel : 29.7%
-Photo Professionnelle : 5.1%
-Autres et divers : 2.7%

Au niveau du Résultat net :
Techniline a publié sur l’année 2008 une perte nette consolidée de (1.25) million d’euros. Le résultat d’exploitation qui permet de mesurer la véritable performance de l’entreprise est en forte baisse à (0.71) million d’euros sur l’année écoulée, contre 1.71 million d’euros sur l’exercice 2007. A noter, que sur le S1 le résultat d’exploitation était proche de l’équilibre à (72Keuros). L’exploitation du groupe s’est donc fortement dégradée sur le S2.
Le résultat net négatif est la conséquence d’un triple effet. La chute de l’activité en raison d’un environnement économique morose, la baisse des prix de manière brutale sur le S2 et particulièrement sur le T4, non compensée par un effet volume et troisièmement par la forte augmentation des charges.
Au niveau des charges, le dernier communiqué chiffre à 0.50 million d’euros le montant des charges et éléments non récurrents ayant impacté l’année 2008. Cependant, de manière exacte le montant des charges atteint :
-Frais de restructuration (plan social 2008) : 131Keuros
-Dépréciation de stocks : 406Keuros
-Pertes de change : 119Keuros
-Pré analyse informatique pour site web marchand : 60Keuros
-Frais de salon 2009 : 100Keuros
Soit un montant global de charges ayant impacté l’exercice 2008 de 816Keuros.
A noter, la hausse importante des intérêts et charges financières à 733Keuros contre 127Keuros sur l’exercice précédent. Cette augmentation importante est en partie la conséquence de la mise en place d’un affacturage de la balance clients depuis le mois de novembre 2008. Le recours à l’affacturage a permis d’améliorer la trésorerie, mais a impacté négativement le résultat net du groupe.

Perspectives
Dans la partie évolution prévisible et perspectives pour 2009 du rapport annuel 2008, on peut noter : « A ce jour et pour les mois à venir, le Groupe s’attache à opérer une restructuration commerciale et à préserver les marges de telle sorte à renouer avec un niveau de bénéfices significatifs ».
Pour arriver à cet objectif, l’entreprise dispose suite aux deux plans sociaux de décembre 2008 et février 2009 (départ d’une vingtaine de salariés) d’un point mort beaucoup plus bas, permettant à l’entreprise de disposer d’une structure mieux dimensionnée pour affronter une année 2009 s’annonçant comme difficile. Les économies réalisées au niveau des frais de personnel se chiffrent à 1 million d’euros selon le communiqué du 06 mai et à 1.2 million d’euros selon le rapport annuel 2008.
Le groupe devrait éviter une bonne partie des risques inhérents aux pertes de changes sur 2009. En effet, pour éviter comme sur l’année 2008, que se reproduisent des pertes de changes importantes, Techniline effectue depuis le 1er septembre 2008 toutes ses transactions avec Sandisk en euro.
La mise en place en 2008 du nouvel ERP Microsoft, a permis de réduire de manière importante le niveau de stock, source de coûts pour l’entreprise. Celui-ci est passé de 7.65 à 5 millions d’euros. L’utilisation de l’ERP de manière optimale en année pleine devrait permettre de continuer dans cette voie et donc de diminuer encore le niveau des stocks.
Techniline prévoit aussi de poursuivre les efforts de réduction de coûts déjà bien engagés. Le groupe lancera pour cela un extranet client qui lui permettra de faciliter la prise de commande des clients et de disposer d’un catalogue 100% online.
Concernant, les résultats obtenus depuis le début 2009, la société a communiqué laconiquement sur le sujet. Le chiffre d’affaires est ainsi en recul par rapport à 2008. Dans quelle mesure ? Cette chute des ventes est conforme au budget établit pour 2009.
Hormis cela, Techniline restera sur l’exercice 2009, le 1er distributeur en France de produits Sandisk (leader mondial des mémoires flash). La société disposera de l’exclusivité pour l’implantation des marques Ricoh et GE sur le territoire français. Et enfin, le groupe devrait continuer de bénéficier d’un potentiel de croissance positif sur les tableaux interactifs Promethean (n°2 mondial) à destination du secteur de l’éducation nationale.

Fondamentaux
Sur la base du cours de clôture au 29/05/09, la capitalisation boursière du groupe Techniline s’élève à 3.64 millions d’euros. Soit moins d’un mois de chiffre d’affaires.
Voici les points clés de la structure bilancielle de la société :
-Capitaux propres : ils se montent à 9.01 millions d’euros au 31/12/08, soit 1.51 euros par action.
-Trésorerie : la trésorerie de clôture au 31/12/08 s’établit à 3.31 millions d’euros, soit 0.55 euro par action. Elle est composée de 2.62 millions d’euros de disponibilités et de 0.69 million d’euros de valeurs mobilières de placement.
-Endettement : les emprunts et dettes financières de Techniline se montent à 1.97 million d’euros en baisse de 56%. Soit un gearing de 21.85%.

Conclusion
L’année 2009 s’annonce difficile pour Techniline. La crise économique actuelle va peser sur l’activité du groupe. Le déclin du chiffre d’affaires devrait donc se poursuivre au minimum sur le premier semestre. Cependant, la société dispose d’un bilan de qualité caractérisé par un faible endettement qui peut lui permettre de réagir rapidement face à des opportunités nouvelles. De plus, les mesures prises par le groupe pour redimensionner sa structure opérationnelle devrait normalement lui permettre, grâce à une forte baisse de ses charges de retrouver un résultat d’exploitation positif. Le purgatoire boursier que traverse Techniline parait quelque peu exagéré (capitaux propres et trésorerie représente près de 2 euros par action). Dans un premier temps et en l’absence de perspectives chiffrées, on peut se fixer un objectif de 1.10 euros à moyen terme. Ce qui équivaudrait à 6.55 millions d’euros de capitalisation boursière, soit à peine 2/3 des fonds propres.

FB

Prochaine analyse lors de la publication des résultats semestriels 2009.

La Chaîne de Ponzi

2009-06-03T11:15:00.011+02:00

Le schéma de PONZI ou La chaîne de PONZI

Le schéma de PONZI, ou chaîne de PONZI est un système d’arnaque pyramidale qui a été utilisé pour la première fois à grande échelle par Charles PONZI en 1920 à Boston. Ce système repose sur un mécanisme assez simpliste. La rémunération des premiers investisseurs et assurée non pas grâce à des revenus ou placements financiers mais avec l’argent fournit par les nouveaux investisseurs et surtout par la perspective de gain très alléchante. Le système fonctionne tant que les investisseurs ne cherchent pas à retirer leurs fonds. Ce type d’escroquerie porte aujourd’hui son nom. Le système pyramidal de bernard Madoff a duré plus de 20 ans celui de Charles PONZI seulement 6 mois. Charles PONZI crée en 1920 la « Securities Exchange Company ». Sa société avait pour but de spéculer sur les coupons réponses internationaux. Grâce à cette soi disant spéculation elle pouvait proposer des rendements très élevés (le principe dans les grandes lignes était d’acheter des coupons-réponses européens et de les échanger contre des timbres US dont la valeur était plus élevée, pour ensuite les revendre). Via ce système tout à fait légal à l’époque, Charles PONZI propose aux investisseurs désireux de s’engager avec lui un rendement sur capitaux investis de 50% en 90 jours. Pour quelques proches et ses premiers clients, le remboursement s’effectue très rapidement. Ces clients convaincus lui font une très bonne publicité. Attirées par les perspectives de gain, environ 17 000 personnes investissent leurs économies. Charles PONZI devient millionnaire en six mois. Malheureusement, le pot aux roses est découvert par un article du « Boston Post » qui met en évidence que seulement 27.000 coupons-réponses circulent dans le monde alors que 160 millions de coupons seraient nécessaires pour assurer le bon fonctionnement du système PONZI. Le Trésor américain contrôle PONZI et ne trouve aucune trace de coupons- réponses. Le système était purement fictif. Il est condamné à 5 ans de prison. Et, 17 000 personnes voient leurs économies disparaître d’un seul coup.

Voir aussi pour illustration : "le Schema de ponzi de bernard Madoff"

http://fb-bourse.blogspot.com/2008/12/le-schma-de-ponzi-de-bernard-madoff.html

Analyse Freelance.com : Résultats 2008

2009-05-22T12:40:00.003+02:00

Code Isin : FR0004187367
Mnémonique : ALFRE
Cours extrêmes sur 6 mois : 0.50 / 1.36 euros
Nombre de titres en circulation : 2 739 996
Marché : Alternext

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
Fondateurs et dirigeants : 54.43%
Managers et actionnaires historiques : 10.04%
Republic Alley : 7.91%
Gaétan Carnot : 6.78%

Chiffre d’affaires stable mais bénéfice en berne sur 2008 !

Présentation
En 1996, les deux fondateurs Sylvain VIEUJOT et André MARTINIE (respectivement Directeur Général et Président de Freelance.com) décide de créer via la reprise d’une entreprise existante, une société de prestations de services intellectuelles de haut niveau à destination des entreprises. Ce modèle est encore peu connu à l’époque. Il se base sur la mise à disposition de free-lances (prestataires indépendants) pour répondre à des besoins ou missions spécifiques, plus ou moins longues (entre 1 jour et plus d’un an) demandés par les entreprises. Ce modèle uniquement focalisé sur l’activité freelancing se développe en 2005 (création de Portage.com) et 2006 (Acquisition de la société Valor). Freelance.com se trouve ainsi présent sur 3 métiers :
-Le Freelancing (65% du CA)
Freelance.com peut fournir aux entreprises des prestations dans 5 domaines : l’informatique, le conseil, le marketing, la communication et la formation. Cela au travers d’un réseau de plus de plus de 125000 consultants indépendants. Dans le cas présent, le travailleur indépendant est mandaté par Freelance.com. C'est-à-dire qu’il a obtenu son contrat ou sa mission grâce à Freelance.com. La société encaisse la totalité de son CA, et en paye 80% au consultant indépendant.
Freelance.com est le numéro 1 français sur ce secteur.
-Le Portage salarial (34% du CA)
Via ses marques Portage.com et Valor, la société propose aux travailleurs indépendants qui disposent déjà d’une proposition de contrat auprès d’une entreprise, d’obtenir statut et avantage du salarié. Freelance.com assure en échange pour eux, en contrepartie d’une commission (environ 10% du contrat), la gestion optimale de leurs démarches administratives, juridiques, fiscales, sociales et le versement de leur rémunération. Freelance.com encaisse le CA généré et rémunère le travailleur indépendant « porté » en tant que salarié.
Le marché du portage est actuellement en forte croissance d’environ 20% par an. Ce marché reste en France de petite taille en comparaison de nos voisins européens. Freelance.com est le n°4 sur le secteur du portage français.
-La Place de marché (1% du CA)
Freelance.com exploite via la société Web-Profils une « place de marché » automatisée, qui assure la mise en relation des SSII et Cabinets de conseil, avec comme objectif de permettre d’optimiser leur point faible, la gestion de leurs inter-contrats.

Freelance.com, société française est présente à l’international via 4 filiales : Maroc, Espagne, Suisse et Emirats Arabes Unis (Dubaï).
L’entreprise a connu une forte croissance de son activité ainsi entre 1998 et aujourd’hui, en passant d’un CA de 6 millions d’euros à 49.6 millions en 2008.

Dernières News
Freelance.com a publié le 30/04/09 ses résultats annuels. L’année 2008 se solde par un résultat net négatif de (1.11) millions d’euros. Le chiffre d’affaires annuel 2008 communiqué le 03/03/09 se monte à 49.6 millions en très légère hausse par rapport à 2007.

Faits marquants de l’exercice et post clôture
Durant l’exercice 2008, le groupe Freelance.com a cédé à son manager espagnol, 51% des titres de sa filiale espagnole pour 1 euro, le 5 décembre 2008. Cette filiale déficitaire ne sera donc plus consolidée dans les comptes de 2009.
De plus, en mars 2009 le groupe a cédé l’intégralité de sa filiale Belge (déficitaire elle aussi) pour 1 euro.

Analyse
Au niveau du RN :
L’exercice 2008, se conclue pour Freelance.com par un résultat net en forte régression, à (1.11) millions d’euros contre 0.33 millions d’euros sur l’année 2007. Cette chute importante du résultat net résulte de plusieurs facteurs :
-L’environnement de marché dégradé conséquence de la crise économique et financière a pesé sur le second semestre et particulièrement sur le dernier trimestre de l’année.
-Les salaires des consultants en portage salarial (34% du CA) comprennent depuis le 1er janvier 2008, une taxe assise sur les frais de personnel porté. Cette nouvelle charge pour l’entreprise se chiffre sur l’exercice écoulé à 0.524 millions d’euros. Résultat, la marge brute chute d’un point en passant de 11.6% pour 5.68 millions d’euros en 2007 à 10.6% pour 5.26 millions d’euros sur l’exercice 2008. A noter, cependant que hors effet de cette élément nouveau, la marge brute aurait été de 11.7%. Soit en très légère progression.
-Les frais engagés par Freelance.com dans le cadre de sa politique de croissance externe s’élève à 117 Keuros sur l’année 2008. Plusieurs dossiers ont été à l’étude. Aucun n’ayant abouti, les frais qui en résultent ont du être passés en charges.
-Les frais de développement et de déploiement de la nouvelle plate forme informatique se sont poursuivis sur l’exercice 2008. La réception du logiciel et sa mise en service sont normalement prévus pour fin juin 2009. Ces coûts de développement sont comptabilisés en charges depuis le 1er janvier 2008 et non plus immobilisés (ce qui entraîné leur comptabilisation en produits d’exploitation). Les montants immobilisés à ce titre en 2007 ont donc étaient passés en charges sur 2008 pour un montant de 255 Keuros.
-La comptabilisation des écarts d’acquisition, passés en amortissement s’élève à 347 Keuros, essentiellement constitué d’écarts d’acquisition sur Valor et Web Profils.
-La hausse des charges financières de 37.2% passant de 168 Keuros sur 2007 à 230 Keuros pour l’exercice écoulé. Cette augmentation des charges financières est la conséquence de la hausse des frais d’affacturage. Le groupe cède depuis 2008, hormis ses créances de Freelance.com SA, les créances de Portage.com et de Valor. Le montant de l’encours chez le factor se chiffre au 31/12/08 à 8.18 millions d’euros contre 5.8 millions d’euros fin 2007.
-Freelance.com invoque aussi sans le chiffrer le renforcement du management du groupe avec la nomination d’un directeur général exécutif en février 2008 et le renforcement de l’encadrement commercial en septembre 2007. On peut cependant, constater que les frais de personnel hors salariés portés sont en hausse de 6.24% sur 2008 à 1.92 millions d’euros contre 1.8 millions d’euros en 2007.
-Les investissements en hausse consacrés au développement commercial (non détaillés) ont aussi pesé sur la rentabilité.

Au niveau du CA :
Sur l’exercice 2008, Freelance.com a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 49.64 millions d’euros en légère progression de 1.2% par rapport à 2007. Les trois premiers trimestres de l’année 2008 ont connu une croissance positive comprise en 0.5% et 2.9% tirée par une demande importante des principaux clients et de l’ouverture de plusieurs contrats grands comptes. Seul le T4 a été négatif, comme annoncé en novembre dernier par la direction. A cette époque, elle disait commencer à ressentir les premiers effets de la crise financière et du ralentissement économique. Par conséquent, sur le T4 l’activité a régressé de (2.17)%, pénalisée notamment par le pôle portage salarial, en raison de plusieurs réductions et non renouvellement de missions, conséquence de la détérioration de l’environnement économique.
Les différentes activités du groupe ont contribué au chiffre d’affaires global de l’entreprise de manière quasi identique à 2007. Ainsi, le pôle freelancing représente 65% du CA contre 64% en 2007. Le pôle portage salarial représente 34% du CA contre 35% en 2007 et l’activité de conseil et d’intermédiation dans le domaine des achats représente toujours comme en 2007, 1% du CA. Le chiffre d’affaires réalisé à l’international est en très légère hausse de 0.36 points à 3.71 millions d’euros, soit 7.47% de l’activité du groupe.

Perspectives
En marge du communiqué des résultats annuels 2008, Le président de Freelance.com André Martinie, a donné quelques indications sur les perspectives 2009 : « Nous sommes particulièrement confiants dans la capacité de notre modèle économique, plus flexible et moins vulnérable que celui des sociétés de services traditionnelles, à traverser la crise actuelle. Enfin, même si nous n’avons pu aboutir en 2008, notre ambition en matière de croissance externe demeure, le contexte économique actuel étant particulièrement propice aux rapprochements. »
Malgré des perspectives plutôt optimistes du président du groupe, l’année 2009 s’annonce assez incertaine pour Freelance.com du fait de l’absence de perspectives chiffrées. Malgré, le manque de visibilité, le groupe devrait arriver à stabiliser son activité sur 2009. L’évolution du chiffre d’affaires de Freelance.com a fait preuve par le passé (2001-2003), d’une forte résistance aux variations conjoncturelles.
Au delà de l’activité proprement dite, plusieurs points pourraient influer sur l’exercice 2009 :
-Les effets de la concurrence accrue que se livre les différents acteurs présents sur le marché du portage salarial vont certainement continuer à impacter la marge brute du groupe. En effet, la tendance actuelle sur le secteur du portage salarial incite à la prudence. Le taux de commission prélevé par les sociétés de portage salarial tend à diminuer. Le taux moyen de commission sur le chiffre d’affaires du porté était jusqu’à présent autour 9-10%. Ce taux est actuellement orienté à la baisse. Il pourrait redescendre autour de 7% dans les prochaines années. Le secteur du portage reste donc un enjeu clé pour 2009. Avec des marges en diminution, le marché du portage salarial est sur la voie de la consolidation. Une acquisition dans ce secteur permettrait à Freelance.com de mieux répartir ses charges fixes et d’augmenter ses volumes pour lui permettre de proposer une offre plus compétitive.
-L’étude de dossier de croissance externe est toujours d’actualité pour 2009. Le contexte actuel de conjoncture économique difficile rend la période favorable à des rapprochements pour augmenter volume d’affaires, puissance de négociation et bénéficier d’économies d’échelles. Plusieurs sociétés font l’objet de négociation. Cependant, Freelance.com surveille de très prés la situation financière de celles-ci avant de s’engager.
-Le ralentissement de l’activité, des principales SSII rend a priori disponible sur le marché des compétences parmi lesquelles le groupe pourrait puiser.
-Freelance.com a pour but de satisfaire des entreprises qui ont des besoins temporaires, et qui souhaitent conserver une certaine flexibilité dans la gestion et l’organisation de leurs ressources humaines. La période actuelle devrait donc être plutôt favorable au groupe.
-Le marché du portage salarial reste en France relativement petit par rapport à d’autres pays européens. Selon le SNEPS, il y aurait en France en 2008, environ 15.000 portés. A l’inverse l’Allemagne recense prés de 80.000 portés et le Royaume-Uni prés de 100.000. La croissance du nombre de salariés portés est d’environ 20% par an. Ainsi, malgré une baisse d’activité dans le pôle portage salarial au T4 2008 conséquence de l’environnement économique difficile, on peut espérer que Freelance.com devrait bénéficier de l’évolution positive de ce secteur.
-Un des enjeux de 2009, reste le redressement de la marge brute. Celle-ci s’est en effet réduite de 1 point notamment sous le poids des taxes assises sur les salaires des salariés portés.

Fondamentaux
Freelance.com capitalise sur la base du dernier cours (0.96 au 21/05/09) 2.63 millions d’euros. Soit une progression de 23% depuis le 01/01/09, mais une chute de 70% depuis 1 an ou le cours atteignait 3.25 euros. Voici, les points bilanciels importants au 31/12/08 :
-Le groupe dispose de 0.85 millions d’euros de capitaux propres, soit 0.31 euros par action.
-L’endettement est très faible, avec 0.12 millions d’euros d’emprunts et dettes financières (essentiellement l’assurance prospection Coface pour 0.11 millions d’euros, le reliquat provenant des comptes courants associés 17Keuros), soit un gearing de 14%.
-La trésorerie de clôture affiche 2.446 millions d’euros (disponibilités 2.443 millions d’euros + 3256 euros de VMP), soit 0.89 euros par action.
Le BFR s’est amélioré sur l’exercice écoulé en passant de 557 Keuros contre 504 Keuros en 2007, grâce à l’accroissement des encours chez le factor.
A noter que Freelance.com dispose au 31/12/08 d’une ligne ouverte au CIC, d’un montant de 500 Keuros.

Conclusion
Comme beaucoup d’entreprises l’année 2008 a été pour Freelance.com assez difficile. Si son chiffre d’affaires a réussi à croître légèrement, il n’en est pas de même pour son résultat net. Il a été pénalisé par la conjoncture morose, la taxe sur les salaires des portés, et une concurrence accrue sur le portage salarial. L’environnement économique n’est pas maîtrisable, à l’inverse la nouvelle fiscalité imposée sur le portage salariale et la vive concurrence sur ce secteur restent des problèmes importants. Les dirigeants du groupe ne paraissent pas pessimistes pour autant pour 2009. Si, ils estiment que des difficultés existent, elles ne sont pas insurmontables. La gestion rigoureuse des charges, la vente de la filiale déficitaire belge, la non consolidation de la filiale déficitaire espagnole, la volonté de croissance externe et l’amélioration de la marge brute sur l’activité principale de freelancing pourraient permettre à Freelance.com de tirer son épingle du jeu. Face à l’ensemble des informations connues à ce jour, on peut fixer un objectif de cours de 1.30 euros (capitaux propres + trésorerie = 1.2 euros par action) à moyen terme dans l’attente des informations semestrielles.

Prochaine analyse sur la valeur lors des résultats semestrielles 2009

La première société française par actions : "La Société des Moulins du Bazacle"

2009-05-11T18:36:00.008+02:00

La première société française de type « société anonyme » ou « société par actions » trouve son origine à Toulouse au XIIéme siècle, sept siècles avant la révolution industrielle. Il s’agit de « la Société des Moulins du Bazacle ».
A l’époque, Toulouse comptaient environ 60 moulins flottants dits à « nef » sur la Garonne. Ces moulins étaient répartis entre trois lieux distincts : La Daurade, Le Château Narbonnais et Le Bazacle. Les moulins « à nef » du Bazacle sont signalés pour la première fois dans un acte d’inféodation concédé par le prieur de la Daurade en 1177. Ces types de moulins étaient difficiles d’entretien, peu productifs et sensibles aux crues. Ils sont donc progressivement remplacés par des moulins fixes à la fin du XIIéme siècle. Vers 1180, les propriétaires des moulins du Bazacle reçoivent l’autorisation du prieur de la Daurade d’allonger leur chaussée (sorte de barrage) dans la direction du quartier Saint Cyprien. La chaussée du Bazacle faite de pieux de chêne traversait en biais la Garonne, du Bazacle jusqu’aux abords de l’Hôtel dieu St Jacques, sur une longueur d’environ 450 mètres. La construction des chaussées entraîne la substitution des moulins « à nef », par des moulins « terriers » construits sur la terre ferme. Le premier moulin de ce type est construit en 1183 à Toulouse.
La naissance des premières sociétés par actions et la concentration importante de moulins à Toulouse aux Moyen-âge résultent de plusieurs facteurs :
-La ville de Toulouse comptait entre 30.000 et 60.000 habitants avant la phase l’urbanisation du XIXéme siècle. Soit un potentiel de main d’œuvre et de débouché exceptionnel pour l’époque.
-La production céréalière était l’activité principale des exploitations agricoles de la région.
-La force motrice sans limite (sauf sécheresse) de la Garonne
-Des besoins en capitaux conséquents, afin de réaliser des investissements importants pour la construction, et l’entretien des moulins ainsi que des barrages. Ces moyens nécessaires à l’établissement et au fonctionnement des moulins étaient difficilement réunis par des propriétaires isolés. D’où l’orientation vers la voie du groupement.
Au alentour de 1250, le Bazacle comptaient 12 moulins « terriers ». Les différents propriétaires de ces moulins décident de s’unir et de créer une société commune par action : La société des Moulins du Bazacle. Chaque associé recevait en contrepartie de sa participation dans la société, un papier notarié appelé « Uchan » ou « Uchau ». La société était composée de 96 Uchaux (de octavum = un huitième). Chaque Uchan représentait un huitième de moulin. Les détenteurs de Uchaux sont appelés « Pariers ». Le parier désigne une personne possédant une part dans un fief ou un immeuble (terme juridique). Au XIIIéme siècle, la société des Moulins du Bazacle accepte donc la coexistence des droits de propriété individuels sur les parts des moulins, et le principe d’une société collective assurant la gestion des intérêts communs des pariers. Chaque parier, peut donc disposer et jouir de son uchan comme de tout autre bien immobilier. Les parts de la société pouvaient donc se transmettre librement par vente, donation ou héritage. Le prix de l’uchan était fixé en fonction du rendement du moulin et de son fonctionnement, ainsi que par l’environnement économique. Les parts se cèdent donc librement sans contrôle des autres associés.
En 1372, la société se transforme. Elle passe d’une société type « compagnie de meunier » à une société anonyme de type moderne. Un capital social unique est mis en place. De fait, les pariers ne possèdent plus des parts de moulins, mais des parts de la société possédant les moulins. Le droit de chacun des pariers porte donc sur l’ensemble de l’entreprise.
Pour gérer, cette société des administrateurs sont désignés. Ils s’occupent de la gestion matérielle de la société. Ils ont donc autorité sur les employés, pour la réception des sacs de grains à moudre, pour la restitution des farines (après prélèvement du droit de mouture de 1/16 éme), pour le règlement des dépenses (salaires, paiement des artisans pour réparation…).
Chaque année une assemblée est organisée. Lors de cette assemblée sont élus les administrateurs, le trésorier et le receveur des grains, postes clés dans la gestion des moulins. L’assemblée est chargée de déterminer la contribution des pariers aux dépenses communes (frais d’entretien et de réparation). Les pariers contribuent aux dépenses en fonction de leur participation dans la société, déterminée par leur nombre de parts ou « uchaux ». Si le parier ne contribue pas à payer sa part des dépenses communes, il risque que sa ou ses parts soient vendues ou saisies selon la procédure des ventes immobilières devant le Tribunal.
Au niveau des dividendes reçus, le montant est déterminé aussi en assemblée. Chaque parier reçoit en nature (c'est-à-dire en farine) sa part des bénéfices, toujours en fonction de sa participation. Le paiement en nature se fera jusqu’en 1840, date ou il passera en espèces. Les rendements générés par La Société des Moulins du Bazacle pouvaient atteindre entre 10 et 25% par an. Robert de Hesseln dans son « Dictionnaire universel de France » écrit en 1771 : que le moulin du Bazacle rapporte environ 120000 livres par an, soit à valeur constante (hors inflation) environ 1135000 euros.
La société des moulins du Bazacle regroupait environ 60 pariers, qui appartenaient pour la plupart aux catégories aisées de Toulouse. De nombreux pariers devinrent Capitouls.
La société des Moulins du Bazacle a fonctionné quasiment sans changement fondamental du XIVéme siècle au XIXéme siècle. A partir du XIXéme le terme « parier » disparaît pour devenir « actionnaire », et le terme « Uchaux » et remplacé par « actions ». Le nom de la société évolue. « La société des Moulins du Bazacle » devient « La société civile anonyme du moulin du Bazacle ». Les actionnaires tiennent toujours une assemblée générale annuelle pour prendre les décisions clés et pour nommer les administrateurs. La seule nouveauté vient de l’application du droit commercial en remplacement progressif des usages et coutumes. En 1876, La société des Moulins du Bazacle émet pour la première fois des actions nouvelles au nombre de 135, avec les mêmes droits que les anciennes. En 1887, le site et les équipements du Bazacle sont loués à « La Société Toulousaine d’électricité ». En 1888, La Société Toulousaine d’électricité transforme le moulin du Bazacle en usine hydroélectrique. La société Toulousaine d’électricité absorbera La Société civile anonyme du moulin du Bazacle. Cette fusion s’est terminée en 1910. La nouvelle entité s’appellera La Société Toulousaine d’électricité du Bazacle. Celle-ci passera sous le contrôle du groupe Reille, via son adossement à la Société Pyrénéenne d’énergie électrique. Elle disparaîtra en 1946, dans le cadre de la nationalisation de l’électricité en France.
Ancêtre des sociétés cotées et des sociétés anonyme de droit moderne, La Société des Moulins du Bazacle est un exemple de réussite économique sur prés de huit siècles.

FB

Sources :
-«Aux origines des sociétés anonymes. Les moulins de Toulouse aux Moyen-âge» de Germain Sicard, 1953.
-«Dictionnaire Universel de France» par Robert de Hesseln, 1771.
-«La Société des Moulins du Bazacle première société par actions»
http://www.bazacle.org//index.php?option=com_content&task=view&id=9&Itemid=15
-«Histoire de la Bourse de Paris», Euronext.

http://www.euronext.com/editorial/wide/editorial-1989-FR.html

Analyse/Conseil : PASSAT--"PSAT"--Resultats annuels 2008

2009-04-26T16:39:00.006+02:00

Code Isin : FR0000038465
Mnémonique : PSAT
Cours extrêmes sur 6 mois : 1.65 / 4.10 euros
Nombres de titres en circulation : 4 200 000
Marché : compartiment C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
Broszio Kirsten : 20%
Broszio Borries : 10%
Jousse Morillon Investissement : 9.74%
Broszio Robin : 5%
Broszio Kirstin : 5%
Tocqueville Finance : 4.94%
Bestinver Gestion SGI : 1.92%
Nestor Investment : 0.80%

Résultats annuels 2008 en belle progression-Prudence pour 2009 !

Présentation
Passat est une société qui commercialise des produits innovants au grand public via la vente assistée par l’image (corners vidéo…). Créée en 1987, l’entreprise est devenue aujourd’hui l’un des leaders européens du secteur. Les produits Passat sont vendus essentiellement auprès de la grande distribution spécialisée et généraliste (BHV, CASTORAMA, LEROY MERLIN...). Passat est ainsi référencé auprès d’environ 130 centrales de la grande distribution en Europe et Amérique du Nord. Le reste des ventes est réalisé par le biais de la VPC (REDOUTE, 3 SUISSES…) et les grossistes.
L’offre de Passat se décline autour d’un portefeuille d’environ 200 références produits actives. Ils sont répartis en 6 grandes familles :
- Cuisine : sous la marque Durandal et Facil Home (ustensiles de cuisson et de cuisine dont gant anti-chaleur)
- Ménage (confort et entretien de la maison) : marque Puissance Verte (articles d’entretien dont la bûche de ramonage) et marque Liseré Vert (articles de Ménages)
- Beauté (produits d’hygiène, soins, confort et sport) : marque ActiForme (Oreiller alvéole, Luge gonflable), Dental Révolution (Brosse à dents électriques…), Spirit Beauty (Corsaire amincissant…)
- Jardin : marque Passat Jardin (avec la fameuse griffe de jardin…), Plein Air (ustensiles de barbecue et graines/fleurs)
- Bricolage : marque Passat Outillage (pistolet peinture, niveau laser…), Stone Guard (imperméabilisant…), Kapro (règle multifonctions)
- Loisirs/Jouets : jeux sous la marque Jorelle Jouets (jouets en bois), Blendy Pens et Spraysa (coloriages, feutres…), marque Passat (cerf volant, coussin relax, pistolets à eaux…)

La répartition du chiffre d’affaires 2008 s’effectue de la manière suivante : France (63%), Etats-Unis (31%) et filiale Européenne (6%).

Dernières news
Passat a communiqué le 09/04/09 ses résultats annuels 2008. Le résultat net se monte à 2.07 millions d’euros en belle progression par rapport au RN 2007. Le chiffre d’affaires 2008 publié le 26/02/09, ressort quant à lui en progression de 6.9% sur l’exercice écoulé, à 50.36 millions d’euros.

Analyse
Au niveau du Résultat net 2008
Les résultats annuels de Passat sont de très bonne facture. Ils surprennent par comparaison avec le premier semestre 2008 où la rentabilité n’avait été que légèrement positive à 0.25 millions d’euros. Le marché ne s’y trompe pas, le cours de la valeur a ainsi augmenté de prés 20% depuis le 9/04/09.
Les efforts engagés depuis maintenant un an, pour remettre Passat en ordre de bataille et lutter efficacement contre la morosité économique ambiante ont été payants. L’entreprise enregistre donc un résultat net par du groupe de 2.07 millions d’euros, soit BNPA (bénéfice net par action) de 0.49 euros. Il affiche donc une progression de 137.4% sur un an glissant, par rapport au résultat net 2007 de 0.87 millions d’euros. Le résultat d’opérationnel qui permet de mesurer la performance intrinsèque de l’entreprise s’établit à 3.96 millions d’euros contre 2.61 millions d’euros sur l’exercice 2007, soit une amélioration de 51.5%.
Ces bons résultats annuels sont le fruit de plusieurs facteurs, différents pour chaque zone géographique.
Tout d’abord les filiales ibériques (Espagne et Portugal) :
Elles ont connu une profonde réorganisation depuis 2007. Celle-ci a permis, une réduction de coûts salariaux, une hausse des ventes et une amélioration des marges brutes permettant aux activités espagnoles et portugaises d’enregistrer une amélioration de leurs résultats opérationnels. Celui-ci s’établit à (0.20 millions d’euros) contre (0.86 millions d’euros en 2007). A noter, que dans l’attente de la publication des comptes consolidés annuels au BALO (normalement fin mai) nous ne connaissons pas à ce jour les résultats nets de ces filiales. On peut cependant les estimer proche de l’équilibre comme sur le premier semestre 2008. A savoir (0.07) millions d’euros sur le S1 2008.
Ensuite la filiale Américaine (Etats-Unis) :
Le résultat opérationnel de cette zone ressort positif à 2.58 millions d’euros (hors dédommagement pour concurrence déloyale reçu de 0.67 millions d’euros) en progression par rapport à ceux de 2007 ou le résultat opérationnel avait atteint (hors dédommagement pour concurrence déloyale reçu de 0.9 millions euros) 2.32 millions d’euros. A noter, que les conditions météorologiques (hiver froid et précoce) ont été très favorables à la bûche d’entretien. On peut donc chiffrer par comparaison au résultat net 2007 qui avait atteint 2.02 millions d’euros, un RN 2008 compris entre 2.1 et 2.3 millions d’euros pour la filiale US de Passat.
En ce qui concerne la France :
Le marché domestique de Passat, renoue sur 2008 avec la croissance. Les réductions de fonctionnement (économie de charges externes, réduction des dépenses de publicité) et une meilleure réussite commerciale permettent au marché français d’afficher un résultat opérationnel en forte hausse. Celui-ci passe de 0.25 millions d’euros sur l’exercice 2007 à 1.58 millions d’euros.

Au niveau du Chiffre d’Affaires 2008
Passat affiche sur l’exercice 2008 un chiffre d’affaires de 50.36 millions d’euros. Soit une progression de 6.9% en comparaison du CA 2007 de 47.12 millions d’euros.
L’année 2008 a été en terme de ventes très irrégulière pour Passat. Le deuxième trimestre et le troisième trimestre ont été exceptionnels par rapport à l’exercice 2007 avec respectivement une croissance de 20.1% à 10.74 millions d’euros et de 33.6% à 16.16 millions d’euros. A l’inverse, le premier trimestre -0.8% à 9.55 millions d’euros et le dernier trimestre -15.4% à 13.9 millions d’euros ont été plus décevants. L’écart important rencontré entre le CA du T3 et du T4 s’explique par un troisième trimestre gonflé exceptionnellement. En effet, l’arrivée de nouveaux produits et le déploiement d’une force de vente renforcée en France, ainsi que le lancement anticipé aux Etats-Unis des campagnes commerciales par les principales centrales américaines ont crée un décalage d’activité. Comme prévu par la direction, l’effet s’est estompé sur le dernier trimestre. Cela a donc amené le T4 a enregistré une performance négative sur un an glissant à 13.91 millions d’euros contre 16.45 millions d’euros en 2007.
Il n’en reste pas moins que l’année 2008 a été très positive pour Passat, dans un environnement économique dégradé. Les marchés français et américains ont affiché de bons résultats. La performance des filiales ibériques est plus mitigée.
Le marché domestique français a bénéficié d’une bonne orientation sur l’année écoulée. Il représente 64% des facturations globales du groupe contre 62.1% en 2007. Le CA de la zone française s’établit à 32.03 millions d’euros en progression de 9.3% contre 29.27 millions sur l’exercice 2007. Cette bonne performance est le fruit de lancements réguliers de produits nouveaux, d’une rationalisation de sa gamme de produits et d’un sourcing plus riche.
Les Etats-Unis ont effectué une bonne année 2008, le CA annuel se monte à 15.42 millions d’euros en hausse de 4.7% contre 14.74 millions d’euros sur l’exercice 2007. Les effets conjugués de conditions météo favorables à la bûche de ramonage et le démarrage anticipé de la campagne commerciale américaine par les grandes centrales américaines ont permis d’obtenir de bons résultats en terme de ventes.
Les filiales Passat Espagne et Passat Portugal ont réalisé une performance commerciale un peu décevante. Cependant, il faut distinguer la filiale portugaise qui poursuit de manière positive son redressement, de la filiale espagnole qui a été touché par la forte crise économique traversée par le pays et l’importante réorganisation commerciale. Ainsi, le CA globale de la zone ibérique s’élève à 2.91 millions d’euros en baisse de 5.7% par rapport au CA annuel de la zone ibérique en 2007.

Perspectives
Passat affiche un discours relativement prudent pour l’année 2009. En effet, le contexte économique dégradé n’incite pas à l’euphorisme. Toutes les filiales de Passat, ainsi que son marché domestique peuvent être impactés par la morosité ambiante. Le marasme économique espagnole suite au dégonflement de la bulle immobilière suscite son lot d’incertitude. La baisse de la consommation des ménages outre atlantique est difficile à évaluer et pourrait entraîner une augmentation importante des retours produits. A cela s’ajoute l’effet défavorable de taux change euros/dollar non précisément chiffrable, pouvant peser de manière importante sur le niveau d’activité 2009. En France, le problème du pouvoir d’achat et la hausse du chômage offre peu de visibilité.
A ce contexte macro-économique délicat s’annonce selon le dernier communiqué de la société une hausse probable des charges externes. Le leader européen de la vente assistée par image souhaite développer et poursuivre son plan de développement commercial dans le but d’optimiser sa capacité d’innovation et sa compétitivité. Cela entraînera nécessairement une progression des dépenses marketing et communication (volontairement compressées cette année).
Face à une année 2009 qui s’annonce des plus incertaine du point de vue de la consommation des ménages, Passat conserve sa ligne rigoureuse de 2008 et préfère malgré les bons résultats 2008, ne pas verser de dividende au titre de l’exercice écoulé.
Cependant, au-delà des points pessimistes précédents, la solidité financière du groupe, sa gestion efficiente, la diversification de son portefeuille clients, et la qualité de ses produits sont des atouts non négligeables pour renforcer ses positions en perspective de la reprise de fin 2009, début 2010.

Fondamentaux
La capitalisation boursière de Passat s’élève au 24/04/09 à 12.77 millions d’euros. Une valorisation boursière toujours faible pour une entreprise qui affiche des ratios financiers et une structure bilantielle de qualité.
Ratios financiers :
- Passat affiche sur la base du dernier cours un PER (price earning ratio) de 6.16
- La société capitalise un peu plus de 25% de son CA
- La marge opérationnelle ressort à 7.9% en hausse de 2.4 points sur l’exercice 2008
- Le BNPA se monte à 0.49 euros par action soit 16% du cours du titre
Structure bilantielle :
- Les capitaux propres de Passat s’élèvent à 22.79 millions d’euros en hausse de 9.1% soit 5.42 euros par action.
- Les dettes financières totales sont en diminution à 2.05 millions d’euros. Soit un gearing de 9%.
- Au niveau de la trésorerie nous ne disposons pas d’informations à ce jour, cela dans l’attente de la publication des comptes consolidés au Balo. Pour rappel, la trésorerie de clôture au S1 2008 était de 2.2 millions d’euros.

Conclusion
Cette publication annuelle, confirme la pertinence du modèle Passat. L’entreprise a su s’adapter à l’environnement économique dégradé de manière efficiente grâce à une gestion rigoureuse de ses coûts sans pour autant pénaliser son développement. Pour preuve, la croissance de ses résultats tant financiers que commerciaux. La société dispose donc, plus que jamais des atouts pour sortir renforcer de cette période difficile. Le premier objectif de notre dernière analyse à 3 euros a été atteint. Maintenant, le second objectif est en ligne de mire. Les 5 euros peuvent être une cible réaliste à horizon 6 mois.

FB

L’analyse sera mise à jour lors de la publication des comptes consolidés au Balo et de la publication du rapport annuel 2008.

Prochaine analyse du titre lors des résultats du premier semestre 2009

Liste des paradis fiscaux de l’OCDE : coup d’épée dans l’eau ?

2009-04-14T17:29:00.009+02:00

Les paradis fiscaux et les centres financiers offshore, occupent aujourd’hui une place clé dans la finance mondiale. Ainsi, on estime à environ 10.000 milliards de dollars d’actifs financiers détenus et gérés dans ces paradis fiscaux. De fait, vu l’importance des sommes en jeu, il est nécessaire de mieux superviser et de mieux réglementer ces territoires, sinon tous les efforts des grands pays de ce monde pour encadrer la finance internationale et éviter de nouvelles crises resteront vains.
La décision prise par le G20 de sanctionner les Etats fiscalement non coopératifs, a amené l’ OCDE à publier le 2 avril dernier, quatre listes sur les différents centres financiers du monde au sujet de leur niveau d’application des normes fiscales internationales.
La première liste «liste blanche» comprend selon l’OCDE : les juridictions qui ont largement appliqué la norme fiscale admise au niveau international. C'est-à-dire avoir signé au moins douze conventions bilatérales de double imposition.
La seconde «liste grise» (qui comprend en réalité deux listes) recense toujours selon l'OCDE : Tout d’abord les paradis fiscaux qui ont pris des engagements concernant la norme fiscale admise au niveau international, mais ne l’ont pas encore largement appliquée et ensuite les autres centres financiers qui ont pris des engagements concernant la norme fiscale admise au niveau international, mais ne l’ont pas encore largement appliquée.
La troisième liste «liste noire» comprend : les juridictions qui ne sont pas engagées à appliquer la norme fiscale admise au niveau international. Quatre pays figuraient sur cette liste (Uruguay, Costa Rica, Philippines et Malaisie). Le secrétariat de l’OCDE a annoncé le jeudi 7 avril que ces quatre pays ont pris l’engagement de suivre et respecter les normes fiscales internationales. De fait, ils appartiennent dorénavant à la «liste grise» composée de 42 pays qui doivent faire des efforts de transparence et de coopération fiscale.
Pour établir ces listes, l’OCDE retient 4 critères pour définir si un Etat ou un centre financier est un paradis fiscal ou non :
-L’absence de transparence sur le régime fiscal
-Des impôts et taxes inexistants ou insignifiants
-Un secret bancaire strict, refusant l’échange de renseignements fiscaux avec d’autres Etats
-Le fait d’attirer des sociétés écran « boite aux lettres » ayant une activité fictive

Le bilan de ces listes est très partagé. Si certains se félicitent, beaucoup émettent des critiques. La liste noire, aujourd’hui vide après le retrait des quatre pays la composant, apparaissait comme très limitée. Et pour cause, les principales places financières (Iles Cayman, Iles Vierges britanniques, Liechtenstein…) généralement les plus visées en matières d’évasions fiscales figurent sur la « liste grise ». De plus, les Iles Anglo-normandes, Jersey et Guernesey et l’Ile de Man pourtant accusées d’accueillir une importante partie de la fraude fiscale européenne, ont été inscrites sur la « liste blanche »… Ces territoires sont donc considérés comme des juridictions qui appliquent largement les normes fiscales internationales… A l’inverse le Luxembourg, la Belgique et l’Autriche se retrouvent dans la « liste grise ». Pour finir, Macao et Hong Kong n’apparaissent pas explicitement sur les listes de paradis fiscaux. Ces deux territoires connus pour leur fiscalité avantageuse sont juste mentionnés comme « région administrative spéciale » de la Chine*, classée elle dans la « liste blanche »…

Malgré les critiques pouvant être émise sur la qualité et la véracité des listes établies par l’OCDE, il n’en reste pas moins que les Etats réunis lors du G20 sont en train d’étudier le ou les régimes de sanctions possibles contre les Etats fiscalement non coopératifs et contre ceux qui utilisent et profitent de ces Etats. A ce jour les services fiscaux sont assez démunis. Cependant, plusieurs idées circulent : pénaliser les établissements financiers qui continueraient leurs relations avec des centres non coopératifs, taxer fortement les transactions avec ces pays, relever les exigences de fonds propres des banques disposant de filiales dans ces Etats, audits répétés pour ceux qui utilisent des institutions de ces pays, interdire aux entreprises d’un pays donné de détenir des actifs dans des paradis fiscaux, voir même modification des relations bilatérales avec les membres récalcitrants… Cette question des éventuelles sanctions sera traitée en septembre prochain, lors du prochain G20.

Les trois listes publiées par l’OCDE :

Liste Blanche "White list" :
Argentine, Australie, Afrique du Sud, Barbades, Canada, Chine*, Chypre, Corée du Sud, République Tchèque, Danemark, Espagne, Emirats Arabe, Etats-Unis, Finlande, France, Allemagne, Grèce, Guernesey, Hongrie, Hollande, Islande, Irlande, Iles Vierges, Ile de Man, Italie, Ile Maurice Japon, Jersey, Malte, Mexique, Nouvelle Zélande, Norvège, Pologne, Portugal, Russie, Seychelles, Slovaquie, Suède, Turquie, Royaume-Uni.

Liste Grise "Grey list" : (Paradis fiscaux identifiés en 2000 par l’OCDE)
Andorre, Anguilla, Antigua et Barbuda, Aruba, Bahamas, Bahrein, Belize, Bermudes, Iles Vierges anglaises, Iles Caïmans, Iles Cook, Iles Turks et Caicos, Dominique, Gibraltar, Grenade, Liberia, Liechtenstein, Iles Marshall, Monaco, Montserrat, Nauru, Antilles Néerlandaises, Niue, Panama, Saint Kitts et Nevis, Sainte Lucie, Saint Vincent et grenadine, Samoa, San Marin, Vanuatu.
Liste Grise : (Autres centres financiers)
Autriche, Belgique, Brunei, Chili, Guatemala, Luxembourg, Singapour, Suisse.

Ex Liste Noire "Black list" :
Costa Rica, Malaisie, Philippines, Uruguay

FB

Polémique sur les parachutes dorés des grands patrons

2009-04-02T22:15:00.014+02:00

Le problème ou la question des indemnités de départ est aujourd’hui au cœur de l’actualité. Qu'elles soient justifiées ou non, elles suscitent actuellement une véritable polémique. Parachute doré, golden parachute, retraite chapeau et stock-options deviennent des expressions taboues. En effet, crise économique oblige, les indemnités des grands patrons font de plus en plus scandale. Elles paraissent disproportionnées en comparaison des salaires perçus par la grande majorité des salariés. En effet, leurs montants sont parfois impressionnants. Pourtant, certaines « normes » existent. Il s’agit essentiellement des recommandations de l’AFEP (Association Française des Entreprises Privées) et du MEDEF adoptées à l’automne 2008. Un plafond a ainsi été fixé à 24 mois de rémunération incluant salaire, plus part variable. Le problème étant que ces recommandations ne sont pas beaucoup suivies. Pour preuve selon une étude du cabinet Hewitt Associates réalisée en 2008, sur les sociétés composant l’indice SBF 120, 79% des dirigeants se sont vu attribuer des indemnités de départ et 27% d’entre eux ont obtenu des parachutes dorés supérieurs au plafond préconisé par l’AFEP et le MEDEF.
Patronat et pouvoirs publiques essayent donc d’inciter à la modération voire même de les réguler. Le problème étant que légiférer sur ce sujet est très difficile. Plusieurs lois ont ainsi tenté de réguler un peu le système (loi Breton de juillet 2005 : qui soumet globalement les éléments de rémunération exceptionnels et différés au vote des actionnaires) ; (Amendement Balladur en 2006, qui demande aux conseils d’administration de définir un quota de stock-options que les dirigeants doivent conserver tant qu’ils sont en poste) ; (loi Tepa d’août 2007 qui impose que les indemnités de départ soient soumises à des obligations de performance). Hormis ces lois, pour l’essentiel, c’est l’autorégulation qui est la norme.
Le 30 mars dernier, l’Etat français a donc décidé d’agir encore une fois, en encadrant la rémunération des dirigeants de certaines entreprises. Les entreprises sur lesquelles, son influence est notable. Le gouvernement a donc utilisé la voie réglementaire via un décret, pour essayer de normaliser les abus des années et des mois passés. Le décret concernera ainsi les entreprises publiques, les grandes banques et constructeurs automobiles aidés par l’Etat, et les entreprises bénéficiaires du FSI (Fonds Stratégique d’Investissement). Ce décret s’appliquera au moins jusqu’à fin 2010. Cependant, son application varie selon deux cas de figure. Tout d’abord les entreprises aidées par l’Etat, c'est-à-dire banques et constructeurs automobiles. Celles-ci verront leurs rémunérations, parts variables et éventuelles indemnités de départ encadrées. Stock-options et attribution d’actions gratuites seront bannies pour les années 2009 et 2010. Les bonus existeront toujours mais resteront conditionnés par des critères de performance que devra fixer le conseil d’administration.
Ensuite, les entreprises publiques qui devront respecter des principes et des règles de gouvernance de haut niveau en termes d’éthique. Indemnités de départ et parts variables seront encadrées.
Pour les entreprises dont les FSI auraient pris une participation, comme l’équipementier Valeo, elles ne sont pas concernées par le décret en question. Le FSI est juste invité à prendre en compte avant toute prise de participation, le respect des règles éthiques qui s’appliquent aux entreprises du secteur public.
Pour les autres entreprises, c'est-à-dire 99% des entreprises françaises, elles devront respecter le code de bonne conduite édicté par le MEDEF et AFEP.
Avec ce décret, le gouvernement essaye davantage de faire pression sur les comportements de certains patrons, comme sur les pratiques de certaines entreprises. La volonté du gouvernement n’était donc pas de légiférer. En effet, encadrer les rémunérations patronales globalement, serait contreproductif, porterait atteinte à la liberté d’entreprendre et à la compétitivité française. Comme le dit François Fillon : « Avec une loi, on changerait de système ».

**Palmarès des plus gros parachutes dorés depuis 1999**

1 / Stanley O’Neal / Merril Lynch / 2007 / 122 millions d’euros
2 / Charles Prince / Citigroup / 2007 / 71.8 millions d’euros
3 / Rijkman Groenink / ABN AMRO / 2007 / 32 millions d’euros
4 / Carly Fiorina / Hewlett-Packard / 2005 / 31 millions d’euros
5 / Jean Marie Messier / Vivendi Universal / 2002 / 20.5 Millions d’euros
6 / Peter Kraus / Merril Lynch / 2008 / 20 millions d’euros
7 / Antoine Zacharias / Vinci / 2006 / 12.9 millions d’euros
8 / Richard Fuld / Lehman Brothers / 2008 / 12.7 millions d’euros
9 / Jean Marc Espalioux / Accor / 2006 / 12 millions d’euros
10 / Martin Sullivan / AIG / 2008 / 10.5 millions d’euros
11 / Phillipe Jaffré / ELF / 1999 / 10 millions d’euros
12 / Daniel Bernard / Carrefour / 2005 / 9.8 millions d’euros
13 / Noël Forgeard / EADS / 2006 / 8.5 millions d’euros
14 / Peter Wuffli / UBS / 2007 / 7.9 millions d’euros
15 / Alain de Pouzilhac / Havas / 2005 / 7.8 millions d’euros
16 / Richard Syron / Freddie Mac / 2008 / 7.15 millions d’euros
17 / Daniel Mudd / Fannie Mae / 2008 / 7.15 millions d’euros
18 / Jean Pierre Tirouflet / Rhodia / 2003 / 7 millions d’euros
19 / Patricia Russo / Alcatel / 2008 / 6 millions d’euros
20 / Alain Fishman / Washinghton Mutual / 2008 / 4.9 millions d’euros
21 / José Luis Duran / Carrefour / 2008 / 4.77 millions d’euros
22 / Philippe Germond / Atos Origin / 2008 / 4.67 millions d’euros
23 / Serge Weinberg / Pinault Printemps Redoute / 2005 / 5.3 millions d’euros
24 / Gilbert Mittler / Fortis / 2008 / 4 millions d’euros
25 / Thierry Morin / Valeo / 2009 / 3.2 millions d’euros ??
26 / Jean Pierre Rodier / Pechiney / 2003 / 3 millions d’euros
27 / Pierre Blayau / Moulinex / 2000 / 3 millions d’euros
28 / Gérard Le Fur / Sanofi-Aventis /2008 / 2.7 millions d’euros
29 / Laurence Danon / Printemps / 2007 / 2.5 millions d’euros
30 / Frank Dangeard / Thomson / 2008 / 2.29 millions d’euros
31 / Denis Gauthier Sauvagniac / UIMM / 2007 / 1.5 millions d’euros
32 / Jean Paul Votron / Fortis / 2008 / 1.3 millions d’euros

FB

Source : Les Echos « Hit parade des parachutes dorés », Planet.fr « Les plus gros parachutes dorés en 2008 », L’Express « Parachutes dorés, stock-options une polémique sans fin » , Libération « Parachutes à gogo ».

Classement 2009 des compagnies petrolières et gazières

2009-03-26T17:11:00.019+01:00

Les premières compagnies pétrolières et gazières s’imposent toujours en 2009, malgré la crise et le ralentissement économique comme les plus grosses capitalisations boursières mondiales. En effet, si l’année 2008 et le début 2009 ont été très difficile pour les marchés financiers, le secteur pétrolier a été moins impacté que les autres par le retournement boursier. L’année 2008, a permis aux pétroliers d’obtenir leurs meilleurs résultats historiques. A l’image de Total qui a obtenu cette année 13.9 milliards d’euros de bénéfice net. Une performance jamais obtenue précédemment par une entreprise française. 2008 a été vraiment exceptionnelle pour les compagnies pétrolières. Les neufs premiers mois de l’année ont été ceux des records en terme de recette. Le baril de pétrole a atteint entre février et juillet deux seuils symboliques. Tout d’abord le niveau jamais atteint des 100 dollars à New York le 19/02/08, puis un second record (maintenant à battre) de plus de 145 dollars le 03/07/08. Le seuil des 100 dollars n’a été repassé à la baisse que le 15/09/08. Depuis, cette date les cours ont chuté pour atteindre 34.85 dollars le 15/01/09. Ils naviguent depuis cette date dans une fourchette comprise entre 35 et 50 dollars le baril.
Quand est-il maintenant ? Les prix bas d’aujourd’hui, conséquence de la crise économique, préparent-ils le terrain à une nouvelle montée des cours dans l’avenir ? La grande question est là. Compagnies pétrolières et intervenants de marché divergent sur le sujet. Dés que la croissance repartira à la hausse, les cours du baril pourraient regrimper rapidement. Un rebond entre 60 et 100 dollars le baril s’avère tout à fait plausible à horizon un an dans une économie en recovery. Pour l’instant, les spécialistes du secteur sont partagés. Certains mettent en avant que la faiblesse des cours, n’incite plus les compagnies pétrolières à investir. Cet état de fait réduit en effet la valeur des projets potentiels. Par exemple, les gisements de sables bitumeux au Canada dont les seuils de rentabilité sont élevés autour de 75 dollars le baril. Par conséquent, si les investissements nécessaires au maintien de la production ne sont pas effectués, lorsque la croissance repartira, les prix de l’énergie devraient remonter rapidement. En quelque sorte, les prix bas du baril préparent donc une nouvelle poussée des prix dans l’avenir…
A l’inverse, d’autres experts du secteur pensent que l’explosion des prix de l’été 2008 a entraîné un profond changement structurel de la demande via une modification des comportements de consommation des ménages (exemple emblématique de l’abandon des 4x4 aux Etats-Unis au profit de voitures moins consommatrices de carburants). D’autres part, l’administration Obama aux Etats-Unis a des projets ambitieux en terme d’efficacité énergétique. L’Europe n’est pas en reste sur ce sujet. La consommation de pétrole a ainsi diminué de 0.3% en 2008, et pourrait se replier de 1.6% en 2009 selon l’Agence internationale de l’énergie.
Cette situation indécise explique en partie l’état actuel des capitalisations boursières des compagnies pétrolières. Les opérateurs de marché se trouvent donc partagés sur la partition à jouer pour le futur…
Le classement actuel n’évolue que très peu en l’absence de grand mouvement de concentration dans le secteur. La première place revient, comme depuis plusieurs années à Exxon Mobil avec prés 346 milliards de dollars de capitalisation boursière. A noter, la belle deuxième place de Petrochina (organe cotée de China National Petroleum, le plus important pétrolier de Chine) avec 291 milliards de dollars de capitalisation boursière. Exxon Mobil et Petrochina sont aussi les deux plus grosses capitalisations boursières mondiales tous secteurs confondus. Total le premier pétrolier français se situe à la 7éme place du classement avec 125 milliards d’euros de capitalisation boursière.

**VOIR le Classement 2010 des 40 Premières Compagnies Pétrolières

http://www.fb-bourse.com/2010/06/classement-compagnies-petrolieres-2010/

**VOIR le Classement 2009 des 40 Premières Compagnies Pétrolières et Gazières via le LIEN http://www.fb-bourse.com/2009/03/classement-2009-compagnies-petrolieres/

Analyse : Bastide Le Confort Medical BLC

2009-03-16T14:41:00.004+01:00

Code Isin : FR0000035370
Mnémonique : BLC
Cours extrêmes sur 6 mois : 6.42 / 14.80 euros
Nombres de titres en circulation : 7 340 580
Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
SIB : 49%
Famille Bastide : 8%
Lazard Frères Gestion : 8.19%
Palatine Asset Management : 1.55%
KBL Richelieu Gestion : 0.54%
Degroof Gestion : 0.51%
Sogeposte : 0.47%
Crédit du Nord : 0.33%
Chaussier Gestion : 0.26%
CM-CIC Asset Management : 0.27%
AGF Asset Management : 0.23%
COVEA Finance : 0.20%
CCR Gestion : 0.12%
Banque Robeco : 0.09%

Bastide Le Confort Médical : CA en hausse et Résultats en baisse sur le S1 2008/2009 !

Présentation
Bastide Le Confort Médical a été crée en 1977, par Guy Bastide, l’actuel PDG. L’entreprise a été l’une des pionnières en France, dans le développement des soins et l’hospitalisation à domicile. Fort de sa réussite et souhaitant sortir du cadre régional, Bastide s’introduit en Bourse en 1997 sur le second marché et décide de conjuguer politique de croissance externe (11 rachats d’entreprise du secteur depuis mai 1997, dont notamment Confortis qui permet à Bastide de devenir un véritable acteur national) et organique (développement d’agences en propre). Le groupe dispose aujourd’hui de prés de 80 agences en France.
Bastide est aujourd’hui, 32 ans après sa création, spécialisée dans la vente et la location (prestations de services) de matériel médical à destination des particuliers (des personnes âgées, handicapées et malades), ainsi qu’aux professionnels (infirmières, médecins…) et aux collectivités de la santé (EPHAD, maisons de retraite, établissements de soins...).
Vente :
Au niveau de la vente aux particuliers (4 grandes familles)
-Produits anti-escarres : matelas, surmatelas, coussins, pansements spécifiques…
-Produits d’incontinence
-Produits d’aide à la mobilité : fauteuils roulants…
-Produits de confort et d’hygiène : produits d’aide à la toilette et à la mobilité, fauteuils relaxants…
Au niveau de la vente aux professionnels et collectivités de la santé
-Produits destinés aux professionnels de la santé : draps et divans d’examen, gants, petite instrumentation, aiguilles, produits de nettoyage et de désinfection…
-Produits destinés aux collectivités de la santé : produits de désinfection et d’hygiène médical, équipement de la chambre médicalisée…

Prestations de services (Location) :
Au niveau professionnels et particuliers
-L’assistance respiratoire : mise à disposition d’une large gamme d’appareillages et de services adaptés aux différentes pathologies respiratoires (notamment réservoirs d’oxygène, concentrateurs et respirateurs).
-Le maintien à domicile : mise à disposition d’équipement de soins à domicile (lits médicaux, soulèves malades, fauteuils roulants, produits d’aide à la personne…) pour améliorer la vie quotidienne.
-La nutrition - perfusion : mise à disposition principalement de pompes à perfusion, à nutrition et à insuline pour permettre la continuité des soins à domicile.

Lors de ses communications financières la société met en avant 3 activités qui regroupent ventes et prestations de services aux particuliers, comme aux professionnels. Il s’agit de :
-L’activité Respiratoire
-L’activité Nutrition – Perfusion
-L’activité Maintien à domicile

Le chiffre d’affaires a été réalisé au 31/12/2008 à 58.87% en Ventes de matériels et à 41.12% en Prestations de services. 0.011% du CA a été effectué à l’export.

Dernières News
Bastide Le Confort Médical a publié respectivement début février et début mars son chiffre d’affaires et ses résultats du premier semestre 2008/2009. Le CA semestriel est en croissance de 11.02% à 51.27 millions d’euros. Le résultat semestriel à l’inverse, connaît une décroissance de 38.26% à 1.76 millions d’euros sur la même période.

Analyse
Au niveau du chiffre d’affaires
Bastide le Confort Médical a enregistré sur le premier semestre de l’exercice 2008/2009 un chiffre d’affaires en progression de 11.02% à 51.27 millions d’euros, contre 46.18 millions d’euros sur le S1 de l’exercice précèdent. Sur le premier trimestre, l’entreprise avait réalisé un CA de 24.42 millions d’euros en hausse de 14.5%. Sur le deuxième trimestre, confronté à un environnement moins favorable, la hausse est plus « limitée » : 8% pour 26.84 millions d’euros de facturation. Grâce à ses bonnes performances, Bastide se trouve pour l’instant en ligne avec son plan de marche qui fixe maintenant, un objectif entre +5% et +10% de croissance annuelle (cette objectif a été revu à la baisse le 03/03/09, il était précédemment de +10% sur l’exercice 2008/2009).
Le premier semestre a été confronté et perturbé depuis le 01/08/2008 par le changement législatif autour de l’activité des EHPAD. A cette date, les dispositifs médicaux remboursés à la location et à la vente via les organismes de sécurité sociale au titre de la LPPR (liste des produits et prestations remboursables) sont intégrés dans les forfaits des EHPAD. Cette nouvelle réglementation, sur les dépenses d’équipements encadrées des EHPADS, a été sur le S1 plus favorable sur ce segment de clientèle au chiffre d’affaires « Ventes ». Conséquence directe, le CA du groupe sur le S1 2008/2009 a été effectué à 58.87% en Ventes de matériels contre 56.5% au S1 2007/2008 et à 41.13% en Prestations de services contre 43.5% au S1 2007/2008. Il est à noter que au niveau des « Ventes de matériels » le segment collectivités représente 31% du CA global de l’entreprise dont 80% de ce CA est réalisé auprès des EHPAD. Ce qui fait des EHPAD un enjeu majeur pour Bastide.
Sur le semestre écoulé, la répartition du CA global progresse sur toutes les activités du groupe. A savoir, une progression de 12% pour les activités « Maintien à domicile », et 9% pour les activités « Nutrition – Perfusion » et « Respiratoire ». Point important, l’activité « Maintien à domicile » reste véritablement le cœur de métier de Bastide, puisque cette activité représente 69.3% du CA global contre 68.8% l’année dernière.
Au niveau des marques propres de Bastide, l’entreprise bénéficie de l’augmentation de son nombre de références par marque et de la forte croissance des nouvelles marques lancées comme Novaset et BCM. Ainsi, les ventes en marques propres connaissent une belle croissance de 18.5% sur le S1 2008/2009 à 10.4 millions d’euros, ce qui représente prés de 21% du chiffre d’affaires du semestre écoulé.

Au niveau du résultat net semestriel
Bastide Le Confort Médical affiche sur le premier semestre 2008/2009 un résultat net en baisse de 38.26% à 1.76 millions d’euros, contre 2.85 millions d’euros sur le S1 2007/2008. Cette chute du résultat net est la conséquence directe, en dehors de l’environnement économique difficile de l’important changement législatif autour des EHPAD. Le nouveau contexte législatif (loi de financement de la Sécurité Sociale votée en 2005 et mis en place le 01/08/2009 art. 48) met maintenant directement en relation EHPAD et fournisseurs de matériels médicaux comme Bastide. Cette nouvelle mesure, mise en place brutalement, a tout d’abord engendré une concurrence très vive entre les différents acteurs du secteur sur le premier trimestre. Bastide s’est donc focalisé sur la conservation, et le renforcement de ses parts de marché sur cette activité. L’entreprise a ainsi réussi à nouer des partenariats avec la plupart des grands groupes du secteur. Malheureusement, les efforts concédés pour la mise en place des partenariats, n’a pas pu être répercuté sur les fournisseurs de Bastide. De plus, elle a eu pour conséquence d’entraîner au sein de l’entreprise un changement de l’ensemble des process de la société dédiés à l’activité EHPAD, qui représente plus de 30% du CA global. Une adaptation informatique a ainsi été nécessaire pour arrêter la facturation unitaire utilisée jusqu’à présent, et mettre en place une facturation forfaitaire. Sur la même période les organismes de sécurité sociale ont adopté une position plus rigide au niveau administratif pour la prise en charge des produits et prestations remboursables.
Il faut noter aussi une hausse des amortissements de prés d’un million d’euros à 4.49 millions d’euros en raison d’une augmentation des stocks de matériels locatifs, résultat de la nouvelle répartition du CA, plus favorable aux ventes de matériels sur le semestre écoulé.
L’ensemble de ses éléments, comme le dit Vincent Bastide dans un entretien sur Boursier.com «… a induit une période de flottement. On remarque donc une diminution ponctuelle de la profitabilité de la société Bastide sur le premier semestre de l’exercice 2008/2009 ». En effet, sur le premier semestre le résultat d’exploitation qui permet de mesurer la performance intrinsèque de Bastide a chuté de 29.93% passant de 4.61 millions sur le S1 2007/2008 à 3.23 millions d’euros sur le S1 2008/2009. Conséquence directe, la marge opérationnelle chute de 3.7 points à 6.3% contre 10% un an auparavant. La progression des ventes de marques propres (+18.5%) plus rémunératrices n’a pas pu compenser la chute des marges.

Perspectives
La plupart des activités de Bastide sont des produits de nécessité qui donnent droit à remboursement par les organismes de sécurité sociale. Ces activités sont donc peu sensibles par nature à l’environnement économique difficile. A l’inverse les produits de confort, non remboursés, peuvent avoir un impact sur les résultats de Bastide, cela dans la mesure ou leur achat peut-être conditionné par l’évolution de l’environnement économique et notamment le pouvoir d’achat. Afin de tenir compte de cette situation, et d’un début d’année moins dynamique, la direction de Bastide a ajusté son objectif de croissance organique entre 5 et 10% contre 10% précédemment.
Sur le second semestre Bastide devrait se focaliser prioritairement sur le redressement de ses marges, avec comme objectif de commencer l’exercice 2009/2010 dans de bonnes conditions.
Pour atteindre, cette objectif l’entreprise a mis en place comme le dit Vincent Bastide : « …des mesures correctives afin de redresser la rentabilité ». Ainsi, la direction de Bastide souhaite s’attacher sur le S2 à redresser la profitabilité de l’entreprise. Voici les principaux points que l’entreprise souhaite améliorer ou poursuivre :
-Diminution des frais fixes inhérents à l’activité EHPAD. Avec notamment une centralisation et une diminution des services associés à cette activité.
-Terminer les négociations tarifaires avec les différents fournisseurs d’équipements de l’activité EHPAD et mise en place de nouvelles conditions fournisseurs pour l’ensemble des activités du groupe.
-Continuer et accentuer le développement des marques propres (plus rémunératrices en terme de marges) dans le chiffre d’affaires de Bastide.
-Profiter de la montée en puissance de la centrale d’achat pour optimiser encore davantage les marges.
-Mise en place d’un travail correctif pour réduire l’augmentation du BFR sur le S1.
-Poursuivre le développement prometteur des franchises, 4 à ce jour ont été ouvertes. Bastide prévoit l’ouverture au rythme actuel de 1 nouvelle franchise par mois. Le deuxième semestre devrait être l’occasion d’obtenir les premiers bénéfices des franchises sur la marge opérationnelle.
-Poursuivre l’ouverture de nouvelles agences en propre, afin d’obtenir une couverture complète du territoire français. La priorité de développement reste le marché français. Bastide devrait ouvrir 4 nouvelles agences sur le second semestre. Cela portera le nombre de point de vente à prés de 80 sur l’ensemble de la France. Une fois l’installation et l’implantation de ses agences terminées, la société devrait marquer une pause dans sa politique de développement, afin de retrouver un bon niveau de marges.
Autre point important à noter, plusieurs évolutions tarifaires devraient avoir lieu sur le second semestre. Celles-ci devraient avoir un impact positif minime sur le S2, mais un impact significatif sur l’exercice 2009/2010.

Les Fondamentaux
La société Bastide atteint sur la base du cours de clôture au 13/03/09 (6.98 euros) une capitalisation boursière de 51.24 millions d’euros. La capitalisation a été quasiment divisée par deux depuis le 2 janvier 2009 où le cours de bourse de l’entreprise atteignait 14.80 euros.
Voici les points clés du bilan de Bastide Le Confort Médical :
-Le groupe dispose au 31/12/2008 de 36.36 millions d’euros de capitaux propres contre 35.7 millions d’euros au 30/06/2008. Cela représente 4.95 euros par action.
-La société affiche au 31/12/2008 une trésorerie de clôture négative à -3.13 millions d’euros contre une trésorerie d’ouverture à 1.62 millions d’euros au 30/06/2008. L’état de la trésorerie s’explique par l’augmentation exceptionnelle du BFR de l’entreprise. En effet, les délais de règlement des EHPAD ont été allongés sur le premier semestre. L’incidence de la variation du BFR se chiffre à -5.91 millions d’euros. Pour palier à cette situation l’entreprise a eu recours à des découverts bancaires pour -3.61 millions d’euros.
-Conséquence direct du recours au concours bancaire, l’endettement de Bastide sur le S1 est en augmentation à 16.6 millions d’euros. Cette endettement se décompose en 8.83 millions d’euros à échéance moins d’un an. Et 7.83 millions d’euros à échéance plus d’un an. Les dettes financières de Bastide représentent ainsi 45.6% des capitaux propres de l’entreprise. La quasi intégralité de la dette de Bastide est libellée en taux fixe, excepté 0.79 millions d’euros à taux variable. Les emprunts souscrits par la société ne comportent aucun covenant bancaire.

Conclusion
Au regard, de l’ensemble des données connues à ce jour deux sentiments partagés émergent. Tout d’abord, une entreprise performante, devenue le troisième intervenant français sur le marché de la dépendance à domicile et le premier en terme de point de vente (prés de 80 agences). Un groupe qui est positionné sur un secteur structurellement porteur et plutôt à l’abri des vicissitudes et des affres de la crise économique. Cependant, l’action Bastide n’est pas vraiment sous valorisée à l’heure actuelle. L’exposition aux produits non remboursés en cette période de crise n’est pas véritablement chiffrée et la valeur boursière de l’entreprise représente prés de 50% de son CA annuel et environ 14 fois les bénéfices estimés (entre 3.5 et 4 millions d’euros) sur l’exercice 2009/2010. Cependant en raison de son statut défensif, et d’un marché naturellement en croissance de 3 à 4% par an, il paraîtrait logique de se fixer un objectif court terme de 8.5 euros dans l’attente de la confirmation d’une amélioration des marges sur le second semestre 2008/2009. A moyen terme, si l’entreprise retrouve ses marges de l’exercice 2007/2008, un objectif de 11 euros serait pertinent.

FB

Prochaine analyse lors des résulats annuels 2008/2009

Le CAC40 au plus bas depuis mars 2003 atteint péniblement 670 milliards d’euros de capitalisation

2009-02-26T12:11:00.007+01:00

Depuis son dernier point haut, du 1 juin 2007 à 6168 points le CAC40 n’a cessé de baisser pour atteindre en clôture du 25 février 2009, 2696 points (avec un point bas en journée de 2662 points). C'est-à-dire, un retour de 6 ans en arrière, à des niveaux équivalents à ceux du mois de mars 2003. L’année 2008 avait été très difficile sur le plan boursier. Le CAC40 avait perdu 42.68% de sa valeur. Depuis, le 1er janvier 2009, il concède plus de 16%. A croire, que ce mouvement baissier initié en juillet de 2009 ne s’arrêtera jamais. En effet, les mauvaises nouvelles vont en s’accroissant.
Tout d’abord, les perspectives de croissance en France sont selon les dernières estimations de l’Expansion peu reluisantes, une année 2008 en récession de 2.2% et une anticipation de croissance de 0.5% pour 2009.
Au niveau européen même constat, les estimations de l’Expansion donne une croissance 2008 de -2.2% et de 0.7% pour 2009. Quant à la croissance mondiale elle devrait connaître l’une de ses plus mauvaises performances depuis longtemps (estimation 2008 de +0.2% et 1.5% pour 2009). Dans ce maelstrom boursier et financier, rares sont les entreprises à entrevoir un rayon de soleil avant 2010. Le CAC40 termine ainsi la journée du 24 février par une septième séance négative. Cette situation parait justifiée au regard de l’avalanche d’incertitudes provenant d’outre atlantique. Les craintes au sujet de la santé des établissements financiers américains ont redoublé. Un débat s’est installé aux Etats-Unis sur l’éventualité d’une nationalisation par le Trésor américain des banques Citigroup et Bank of America. De plus, AIG, l’ex numéro un mondial des assurances est de nouveau exsangue financièrement. L’assureur qui a été sauvé de la faillite en septembre dernier via une quasi nationalisation du Trésor américain et qui a bénéficié d’un total de 150 milliards de dollars d’aide publique, pourrait refaire appel à l’aide de l’Etat américain. Les aides accordées ne suffiraient pas. Les pertes du quatrième trimestre 2008 devraient atteindre le montant abyssale de 60 milliards de dollars… A cela s’ajoute les doutes liés à l’efficacité du plan de relance de l’administration Obama. Face à tant d’incertitudes, les investisseurs préfèrent rester très prudents. D’où cette chute des marchés et notamment du CAC40, qui revient sur des plus bas de 7 ans. La capitalisation boursière globale du CAC40, 670 milliards d’euros atteint à peine le montant du plan de relance américain de Barack Obama.

Classement des sociétés du CAC40 par rapport à leur capitalisation boursière (Source Bloomberg 25/02/2009)

CAC 40 / 670.5 Milliards d’euros / PER Moyen 2009 estimé de 8.31

Rang / Société / Capitalisation en Milliards d'euros / Poids dans l’indice / PER 2009 estimé

1 TOTAL 90.06 18.23% 8.55
2 SANOFI-AVENTIS 57.46 9.30% 7.37
3 EDF 56.03 2.26% 11.28
4 GDF SUEZ 54.55 6.86% 9.77
5 FRANCE TELECOM 44.57 6.77% 8.37
6 L’OREAL 30.54 2.76% 14.04
7 ARCELOR MITTAL 23.19 2.58% 7.56
8 LVMH 22.65 2.52% 11.76
9 VIVENDI 21.88 4.43% 7.94
10 BNP PARIBAS 22.11 4.25% 5.94
11 DANONE 19.07 3.47% 12.83
12 CARREFOUR 18.64 3.39% 10.16
13 CREDIT AGRICOLE 16.60 1.68% 10.16
14 AXA 15.38 2.49% 3.97
15 AIR LIQUIDE 15.23 3.08% 12.16
16 SOCIETE GENERALE 13.99 2.83% 6.27
17 VINCI 12.73 2.44% 7.81
18 SCHNEIDER ELECTRIC 12.25 2.22% 10.17
19 ALSTOM 10.26 1.34% 9.04
20 PERNOD RICARD 9.55 1.64% 9.35
21 SAINT GOBAIN 9.37 1.18% 6.36
22 EADS 9.30 0.84% 7.31
23 UNIBAIL RODAMCO 7.90 1.61% 11.02
24 BOUYGUES 7.59 1.22% 5.25
25 VEOLIA ENV 7.27 1.17% 9.21
26 ACCOR 6.26 0.97% 12.90
27 LAFARGE 6.67 0.94% 5.53
28 ESSILOR 5.88 1.18% 15.04
29 SUEZ ENV 5.60 0.68% 10.88
30 PPR 5.91 0.71% 8.38
31 VALLOUREC 3.73 0.71% 5.00
32 MICHELIN 3.88 0.66% 10.49
33 LAGARDERE 3.45 0.55% 6.98
34 RENAULT 3.21 0.45% N.A
35 STMICROELECTRONICS 3.24 0.42% N.A
36 CAP GEMINI 3.35 0.64% 8.55
37 PEUGEOT 3.07 0.46% N.A
38 DEXIA 3.03 0.24% N.A
39 ALCATEL-LUCENT 2.41 0.41% N.A
40 AIR FRANCE KLM 2.17 0.37% 123.03

Les 10 membres du CAC40 les plus performants depuis le 31/12/2008
1 PEUGEOT +9.75%
2 PPR +0.29%
3 TOTAL -2.40%
4 LVMH -3.18%
5 SANOFI-AVENTIS -3.78%
6 CARREFOUR -3.89%
7 SCHNEIDER ELECTRIC -4.63%
8 SUEZ ENV -4.98%
9 EADS -5.07%
10 ARCELORMITTAL -5.82%

Les 10 membres du CAC40 les moins performants depuis le 31/12/2008
1 BOUYGUES -26.82%
2 MICHELIN -28.67%%
3 GDF SUEZ -29.60%
4 VEOLIA ENV -30.61%
5 ALCATEL-LUCENT -32.03%
6 SOCIETE GENERALE -33.06%
7 SAINT GOBAIN -37.55%
8 RENAULT -39.14%
9 DEXIA -46.25%
10 AXA -53.54%

FB

Le classement 2009 des 50 premières banques mondiales par capitalisation boursiére

2009-02-17T10:30:00.012+01:00

L’année 2008 et le début 2009 ont été terrible pour les banques. En effet, la crise des subprimes qui a entraîné une chute généralisée de toutes les places financières du monde et une crise du crédit, a fortement affaibli les banques. Conséquence directe, leurs actifs en portefeuille, ont considérablement perdu de leur valeur, voire sont devenus aujourd’hui invendables. Afin de clarifier leurs bilans, les banques ont été obligées de procéder à des dépréciations d’actifs qui leur ont coûté plusieurs centaines de milliards d’euros. Les banques ont donc été forcées d’obtenir de nouveaux capitaux. Ainsi, les augmentations de capital pour maintenir leurs ratios de solvabilité (Tier one) ont été légions et massives, ce qui confère véritablement à l’année 2008 le titre d’ « année noire bancaire ». Une dizaine de banques américaines ont fait faillites outre-atlantique, dont IndyMac et surtout Lehman Brothers. En Europe, aucune faillite n’est à regretter mais de nombreuses nationalisation d’ex fleuron bancaire ont eu lieu : Royal Bank of Scotland, Lloyds TSB, HBOS, Dexia, Fortis, Kaupthing Bank…
2009 ne s’annonce toujours pas sous de meilleurs auspices. Les mauvaises nouvelles continuent d’affluer. Royal Bank of Scotland a annoncé début janvier des pertes estimées sur 2008 pour un montant de 31 milliards d’euros. Anglo Irish Bank a été nationalisée par le gouvernement irlandais. UBS a publié 13.10 milliards d’euros de pertes sur 2008 et reste très prudent pour 2009. En Allemagne, Hypo Real Estate, banque spécialisée dans le financement immobilier pourrait être nationalisée prochainement.

Face au classement actuel, on peut simplement noter que les banques Chinoises tiennent toujours, les trois premières places du classement. Elles sont d’ailleurs les seules à dépasser les 100 milliards de dollars de capitalisation boursière. Elles ont cependant vu (comme la plupart des banques) leurs capitalisations boursières divisées par deux depuis début 2008. Les banques américaines frappées de plein fouet par la crise financière ont perdu leur leadership : Citigroup, ex-première banque mondiale en 2007, 9éme banque mondiale en juillet 2008, se retrouve aujourd’hui à la 34éme place mondiale. Les banques françaises, quant à elles se trouvent reléguer en milieu et bas de tableau : BNP Paribas, 1ére banque française se trouve à la 18éme place… La plus forte chute revient à Banco Santander (fortement touchée par la crise et l’affaire Madoff) 4éme banque mondial 7 mois auparavant, est maintenant reléguée à la 34éme place du classement.

Classement 2009 des 50 premières banques mondiales par capitalisation boursière
(En milliards de dollars)

Rang - Banque - Capitalisation au 13/02/09 - Evolution % depuis 15/07/08 - Pays

1 ICBC 186.84 -20.82 Chine
2 China Const Bank 122.17 -34.54 Chine
3 Bank of China 111.20 -19.70 Chine
4 HSBC 92.59 -46.77 Royaume-Uni
5 JP Morgan Chase 92.16 -14.08 USA
6 Wells Fargo 66.64 -1.61 USA
7 Banco Santander SA 60.08 -45.11 Espagne
8 Mitsubishi UFJ 59.83 -37.91 Japon
9 Bank of Communications 39.14 -30.14 Hong Kong
10 Intesa Sanpaolo 37.80 -44.93 Italie
11 Bank of America 35.41 -58.06 USA
12 Royal Bank of Canada 33.73 -39.04 Canada
13 Crédit Suisse 33.55 -26.98 Suisse
14 UBS 33.33 -37.59 Suisse
15 BBVA 33.31 -49.86 Espagne
16 Westpac Banking 32.46 -6.61 Australie
17 China Merchants Bank 31.73 -35.46 Chine
18 BNP Paribas 31.06 -60.30 France
19 Banco Itau 30.44 -44.96 Brésil
20 Commonw Bk Australia 30.40 -39.77 Australie
21 Sumitomo Mitsui 29.14 -50.83 Japon
22 Bradesco SA 27.97 -50.37 Brésil
23 Mizuho Financial 25.33 -54.59 Japon
24 Unicredit 24.44 -66.89 Italie
25 Bank of Nova Scotia 23.76 -46.40 Canada
26 Crédit Agricole 23.58 -41.82 France
27 Nat Australia Bank 23.47 -44.30 Australie
28 China Citic Bank 23.33 -18.19 Chine
29 Al Rajhi Bank 22.40 -33.39 Arabie saoudite
30 Hang Seng Bank 21.89 -37.54 Hong Kong
31 US Bancorp 21.76 -44.92 USA
32 Standard Chartered 21.56 -43.33 USA
33 Société Générale 19.86 -58.59 France
34 Banco Santander Brasil 19.45 -82.23 Brésil
35 Resona Holdings 19.14 8.75 Japon
36 Citigroup 19.02 -76.89 USA
37 Australia NZealand bk 18.41 -46.26 Australie
38 Deutsche Bank 16.81 -61.08 Allemagne
39 Banco do Brasil 15.96 -58.98 Brésil
40 State Bank India 15.62 -10.28 Inde
41 Nordea Bank 15.44 -55.22 Suéde
42 Shang Pudong 15.01 / Chine
43 Industrial Bank 14.89 / Chine
44 Lloyds Banking 14.53 -53.29 Royaume Uni
45 China Minsheng 14.27 / Chine
46 Canada Imperial Bank 14.00 -33.04 Canada
47 Bank of Montreal 12.94 -37.00 Canada
48 Northern Trust 12.86 -13.45 USA
49 DBS Group 12.69 -41.30 Singapour
50 Royal Bank of Scotland 12.37 -77.15 Royaume Uni

Classement 2009 des banques française par capitalisation boursière (En milliards de dollars)

Rang - Banque - Capitalisation au 13/02/2009 - Evolution depuis le 15/07/2008

1 BNP Paribas 31.06 -60.30
2 Crédit Agricole 23.58 -41.82
3 Société Générale 19.86 -58.59
4 Dexia 5.20 -63.38
5 Natexis 4.20 -34.16

FB

Sources :
Bloomberg : le top 500 Monde Sociétés par capitalisation
L’Express : Crise bancaire - hiérarchie bousculée (17/07/08)

Analyse : GEA / Grenobloise d'Electronique et d'Automatismes / Résultats annuels 07-08

2009-02-10T10:57:00.007+01:00

Code Isin : FR0000053035
Mnémonique : GEA
Cours extrêmes sur 6 mois : 10.85 / 15.91 euros
Nombres de titres en circulation : 1 200 000
Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
Serge ZASLAVOGLOU : 33.33%
CM-CIC Capital Privé : 6.77%
RICHELIEU FINANCE : 4.97%
CM-CIC Asset Management : 1.67%
MEESCHAERT FCP : 1.12%

GEA ne connaît pas la crise ! Résultats annuels 2007/2008 en forte hausse

Présentation
Depuis sa création en 1970 et son introduction en bourse en 1994, GEA est devenu le leader français de son secteur d’activité. L’entreprise est spécialisée dans la conception, la production et la commercialisation de systèmes électroniques et informatiques de perception et de contrôle de péages autoroutiers.
Son chiffre d’affaires (d’après rapport financier annuel 07/08) se répartit dans 4 domaines :
-Systèmes de péage autoroutier et systèmes de péages pour parking (84.01%) : voies de sorties manuelles et automatiques, systèmes informatiques de gare et centraux, systèmes de péages dynamiques (télépéage…), bornes d’entrée et de sortie automatiques, caisses automatiques et manuelles de paiement…
-Badges (8.8%)
-Services de maintenance (7.04%)
-Divers (0.14%) : prestations de services
La répartition géographique du CA est : France 83.64%, International 16.36%.

GEA est le premier fournisseur du marché français, ainsi huit sociétés françaises d’autoroutes sur neuf utilisent des équipements de sa fabrication. GEA revendique environ 60% du parc installé sur le territoire français.

Dernières news
GEA a publié le 22/01/09 ses résultats annuels 2007/2008. L’entreprise de Meylan a réalisé un résultat net de 2.47 millions d’euros contre 1.12 millions d’euros un an plutôt. Soit une progression de 120.5%. Concernant, le Chiffre d’affaires, le CA annuel s’était élevé sur l’exercice écoulé à 42.87 millions. Le 03/02/09, GEA a publié son CA pour le premier trimestre de l’exercice 2008/2009. Il se monte à 16.35 millions d’euros contre 10.58 millions d’euros sur un an glissant.

Analyse
Au niveau des résultats annuels
GEA : le leader mondial de l’intégration et du développement des systèmes de perception de péage a réussi dans un contexte économique très morose, à réaliser une performance très appréciable. En effet, le résultat net s’élève à 2.47 millions sur l’exercice 2007/2008, contre 1.12 millions d’euros sur l’exercice précédent. Ce résultat net de qualité, en forte hausse, est la conséquence d’une marge brute en progression de 3 points à 50.26% contre 47.3% un an plus tôt, mais surtout d’un résultat d’exploitation (indicateur de la rentabilité économique) en croissance de 272% à 4.55 millions d’euros contre 1.22 millions sur l’exercice 2006/2007. La direction met en avant, cette forte amélioration du résultat d’exploitation comme la conséquence directe des retombées commerciales des contrats pluriannuels conclus les années précédentes et grâce à une bonne gestion de son poste achats. Mais, elle est aussi la résultante d’une gestion très rigoureuse des coûts par l’entreprise et de la rationalisation de ses outils de production. Pour preuve, les charges d’exploitation de l’entreprise n’ont augmenté sur l’exercice 2007/2008 que de 6.25% à 38.56 millions d’euros pour un CA en progression de 15.08%.

Au niveau du Chiffre d’Affaires
GEA a obtenu sur l’exercice 2007/2008 une belle progression de son chiffre d’affaires. En effet, le CA est passé de 37.25 millions d’euros sur l’exercice 2006/2007 à 42.87 millions d’euros sur l’exercice 2007/2008. Soit une hausse de sa production de 15%. De plus, l’entreprise poursuit cette tendance très positive, puisqu’elle vient de publier le 03 février dernier son CA du 1er trimestre 2008/2009. Il est en forte croissance de 54%. Celui-ci se monte à 16.35 millions d’euros contre 10.58 millions sur le T1 de l’exercice précèdent. 85.21% a été réalisé en France et 14.79% à l’étranger. GEA montre sur le T1 sa volonté d’expansion à l’internationale.

Perspectives
GEA commence l’exercice 2008/2009 de manière très positive et entame l’année 2009 avec optimisme et une confiance affichée dans l’avenir. En effet, l’exercice 2007/2008 a été pour GEA, une année fructueuse en terme de réussite commerciale. De nombreux contrats ont été remportés, aussi bien à l’international que en France. L’entreprise a ainsi conclu deux contrats en Autriche pour des équipements automatiques et plusieurs contrats en Europe du Sud, dont un au Maroc pour l’équipement de l’autoroute Marrakech-Agadir, et un autre particulièrement important en Grèce pour mettre en péage la section Athènes-Thermopyles. La France n’a pas été oublié par cette réussite. GEA a été retenue par la société OPENLY pour rénover le système de péage du périphérique Lyonnais et par l’entreprise ARCOUR pour l’équipement de l’autoroute A19 (Arthenay-Courtenay). De plus, GEA a continué de se développer dans le télépéage (nouvel axe de développement pour l’entreprise). Ainsi, GEA a gagné plusieurs nouvelles commandes de badges auprès des sociétés DKV, ATMB et THALES. Ces succès commerciaux portent, le nombre de badges vendus depuis le lancement sur ce créneau à 1.14 millions. Cette situation conforte l’entreprise dans son choix de faire du télépéage, un de ses futurs relais de croissance. GEA est aujourd’hui présent dans toutes les catégories de système de télépéage (véhicules légers et poids lourds).
Le 22 janvier dernier, GEA a communiqué l’état de son carnet de commande à la clôture de l’exercice 2007/2008. Celui-ci a atteint un niveau jamais égalé jusqu’à ce jour. Il se monte à 61 millions d’euros en croissance de 19.6% contre 51 millions d’euros l’année passée. De plus, il confirme le développement du groupe à l’international avec 41% de contrats signés hors de France. Point très positif qui s’amplifie même, puisque GEA a signé lors du premier trimestre 2008/2009 plusieurs bons de commandes pour des nouveaux marchés d’un montant estimé entre 22 et 50 millions d’euros.
Fort des résultats engrangés sur l’exercice 2007/2008 et confiant dans ses perspectives pour 2009, l’entreprise proposera lors de la convocation de l’assemblée générale, de porter le dividende à 0.80 euros. Soit un taux de distribution des bénéfices de prés de 39% pour ses actionnaires. Le rendement du titre se monte au dernier cours à 5.1%.

Les Fondamentaux
La capitalisation boursière de GEA se monte à 18.3 millions d’euros. Un niveau très faible pour une entreprise en croissance, bénéficiaire et confiante dans l’avenir. La valeur boursière de GEA n’est toujours pas, malgré la hausse du cours de l’action sur les dernières semaines conforme aux fondamentaux solides de l’entreprise.
Voici les points forts de la structure financière de GEA :
-Les capitaux propres se montent à 21.4 millions d’euros en hausse de 10.3%. Soit 17.83 euros par action.
-La Trésorerie de clôture s’élève à 18.91 millions d’euros (dont 16.81 millions d’euros de valeurs mobilières de placement et 2.09 millions de disponibilités) contre 7.85 millions d’euros l’année passée. Par action, elle atteint donc 15.75 euros.
-Endettement quasi-nul, les dettes auprès des établissements de crédits se chiffrent à 6610 euros! Soit un gearing ridiculement bas de 0.03%.
-Le PER du titre est de 7.4 sur la base du RN 07/08.
-Le bénéfice net par action se chiffre à 2.06 euros par action.
Tous ces points mettent bien en évidence une véritable sousvalorisation de l’action.

Conclusion
GEA a effectué un très bel exercice 2007/2008, dans un environnement économique dégradé, ce qui rehausse d’autant plus la qualité de ses résultats. L’entreprise revient sur de hauts niveaux de rentabilité. L’avenir s’annonce de manière positive dénotant fortement avec la tendance actuelle des entreprises. La société dispose d’une structure financière très saine, de clients de qualité (sociétés d’autoroute), d’un carnet de commandes garni et d’une trésorerie abondante. La décote du titre est importante et ne prend pas en compte les perspectives d’évolution. Le dernier objectif de 16 euros est quasiment atteint. L’objectif de cours actuel, se situe maintenant à 20 euros, pour le moyen terme (si la tendance actuelle se poursuit).

FB

Prochaine analyse sur le titre lors des résultats semestriels 2008/2009

La faillite de l'UNION GENERALE en 1882

2009-02-01T18:45:00.010+01:00

Rappel historique du krach de la banque de l'Union Générale

Le krach de la banque de l’Union Générale, suivis de sa mise en faillite le 2 février 1882 fait partie des épisodes marquants du paysage bancaire français.
Pourquoi un tel rappel historique? Tout simplement car l’année 2008 et le début d’année 2009 furent frappés par de nombreux scandales financiers et faillites bancaires. La liste tout le monde la connaît : « Affaire Kerviel, Faillite de Lehman Brothers, Scandale Madoff et Affaire Satyam ». La compréhension et la connaissance du passé permettent de mieux comprendre le présent, voir d’anticiper le futur. Ainsi, cette faillite de l’Union Générale* vieille de plus de 127 ans, reste retentissante dans l’histoire bancaire comme l’élément déclencheur de la crise économique et boursière que subira la France à partir de 1882. Par analogie, la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008 fût l’élément de trop, contrariant la spéculation irraisonnée des opérateurs de marché, entraînant les marchés financiers dans une spirale baissière retentissante.

Grandeur et décadence de l’Union Générale

La banque de l’Union Générale a été créée à Lyon, en 1875 par des monarchistes catholiques. En 1878, la banque se retrouve en difficulté. Elle est reprise par Paul Eugène Bontoux et d’autres investisseurs lyonnais, le 24 mai 1878. Son capital se monte à 25 millions de francs.

Paul Eugène Bontoux est né en décembre 1820 à Embrun, polytechnicien, ancien ingénieur des Ponts et Chaussées, ancien directeur de petites compagnies ferroviaire (La Staatsbahn et de la Sudbahn) et homme politique (conseiller général des Hautes Alpes). Il se fera connaître du public à partir de 1874, grâce au succès que rencontre l’émission de son emprunt (3.5 millions de francs), pour financer des investissements miniers (extraction de lignite) en Autriche dans le land de Styrie. L’opération se révèle une réussite financière. Les titres avaient été émis à 350 francs et atteignent en 1880 les 500 francs. Fort de son succès financier, il souhaite l’exploiter, en se présentant sous l’étiquette légitimiste aux élections législatives de 1877 à Gap. Il est élu mais l’élection sera invalidée pour fraude aux votes. Dépité par cet échec, il souhaite se lancer pleinement dans le monde des affaires. L’histoire de l’Union Générale commence véritablement maintenant.

L’essor de l’Union Générale

Bontoux souhaite créer une grande banque catholique qui puisse concurrencer, les grandes banques de l’époque à capitaux « juifs » comme les Hottinguer, les Neuflize et surtout les Rothschild. Il s’appuie donc sur les milieux cléricaux et conservateurs. Il s’entoure pour cela de grands noms de la droite catholique, comme le Comte de Chambord (prétendant à la couronne de France), de nombreux cardinaux dont le cardinal Jacobini, secrétaire du pape Léon XIII (il investira 335 000 francs), de nombreux évêques français, ainsi que de commerçants. L’Union Générale connaît un essor très rapide. Elle ouvre plusieurs succursales et agences, en France et à l’étranger. En juillet 1878, Bontoux est nommé président du conseil d’administration et Jules Feder est nommé vice président.
La banque réalise à ses débuts de nombreuses petites opérations d’agiotages assez rentables, lui permettant de valider son modèle. Ces succès permettent un développement rapide des dépôts de la banque. Ils passent de 22 millions de francs à sa création à 110 millions de francs en 1881. Cependant, les ressources grandissantes de l’Union Générale ne suffissent pas. Les besoins et les investissements sont énormes. La banque investit financièrement et industriellement dans différents secteurs : compagnies d’assurances, brasseries, métallurgie, mines, chemins de fer en France et à l’étranger (Balkans, Orient)…et prend des participations dans différentes sociétés dont la Banque de Milan. Pour financer ces investissements, le capital de la banque doit être augmenté. Il est augmenté une première fois à 50 millions de francs en 1879, et une seconde fois en 1881 à 100 millions de francs. Eugène Bontoux trouve facilement de nouveaux actionnaires attirés par des distributions de dividendes importants. Le cours de l’action, connaît donc une envolée rapide au même rythme que la frénésie d’investissements de la banque. L’action est émise en 1878 à 500 francs, en mars 1881 elle passe à 1250 francs, pour atteindre fin décembre 1881, plus de 3000 francs.

Les problèmes de l’Union Générale

Les différents investissements et placements de l’Union Générale sont plutôt bien gérés par Jules Feder, véritable gestionnaire de la banque. Le problème provient surtout des nombreuses irrégularités de gestion. Ces irrégularités deviennent vite légion, entre les bilans falsifiés (les bénéfices annoncés sont souvent des estimations plus ou moins fiables), les augmentations de capital truquées avec des souscriptions fictives (lors des deux augmentations de capital de 1879 et 1881, un nombre important d’actions ne sont souscrites que bien après la fin de la souscription, par la société ou par des amis à elle. Les actions étant revendues par la suite à un cours supérieure au prix d’émission permettant aux bénéficiaires d’empocher une plus value) et des opérations illégales (versement de cadeaux aux anciens actionnaires comme lors de l’augmentation de capital de 1881 ou les anciens souscripteurs n’eurent à payer qu’un quart de leurs actions nouvelles)…
Cependant, toutes ces anomalies et étrangetés de gestion passent plus ou moins inaperçus grâce à l’appui de plusieurs journaux financiers. Ils sont détenus par des actionnaires de l’Union Générale. La banque détient elle, le contrôle des publications Paul Dalloz. Des journaux comme La Finance, Le Clairon et Le Messager de Paris ont permis de soutenir largement le titre et de vanter auprès de l’opinion les louanges de la banque. Ce « soutien » de la presse, favorisera fortement le cours de l’action qui ne cessera de monter pendant trois ans.

*Le krach de l’Union Générale et le début de la crise boursière*

Depuis le krach de la bourse de Vienne en 1873, l’engouement pour les marchés boursiers en France est général. La bourse progresse chaque année. La spéculation bât son plein. L’action de l’Union Générale continue sa croissance. Pourtant, des rumeurs commencent à circuler. Le Crédit Lyonnais et la banque Rothschild joueraient la valeur à la baisse depuis plusieurs mois. Le marché toujours insouciant ne réagit que quelques mois plus tard. L’annonce qui met le feu aux poudres est le lancement d’une troisième augmentation de capital fin décembre 1881, devant porter celui-ci à 150 millions de francs. Le 2 janvier, la débâcle commence pour l’Union Générale. L’action commence à chuter. On ne l’arrêtera plus. Le 19 janvier l’action ne vaut plus de 1300 francs contre 3000 début janvier. Le 28 janvier l’action tombe à 500 francs. Le 29 la banque ferme ses portes. Le 30 elle se déclare en cessation de paiements. Et le 2 février, elle est déclarée en faillite. La mise en faillite de l’Union Générale secoue tout le système financier. Les bourses de Paris et surtout de Lyon chutent fortement. La crise s’étend. Les épargnants notamment ceux en situation de reports (principe du SRD aujourd’hui) ne peuvent plus honorer leurs positions. La bourse de Lyon (en fait la chambre syndical) est mise en liquidation. Elle doit donc suspendre les cotations et échanges. Une nouvelle est créée mais un tiers des agents de changes sont démis de leurs fonctions. Les autres banques sont fortement impactées. La banque de Lyon et de la Loire fera faillite en avril. Les clients des banques retirent leurs dépôts. Le Crédit Lyonnais par exemple voit les siens s’effondrer passant de 250 millions de francs à 150 millions en fin d’année 1882. La crise est partie. De nombreuses entreprises font faillite en raison d’une réduction des crédits proposés par les banques durement touchées par la crise. Elle durera sur le plan boursier mais surtout économique jusqu’en 1888. En 1883, Bontoux et Feder seront condamnés à cinq ans de prison qu’ils ne feront pas en partant à l’étranger.

*La faillite de l’Union Générale a provoqué la crise économique de 1882. Cette faillite illustre bien le tournant très rapide, entre une phase boursière euphorique et la phase de marasme boursier qui s’en suit. En 1882, la fin de l’Union Générale en a été le déclencheur. Chaque siècle, depuis les débuts de la bourse, connaît plusieurs krachs. Pourtant, si les experts cherchent toujours à expliquer le krach actuel par le précèdent, à chaque fois l’élément déclencheur est différent, soit dans ses conséquences, soit par sa puissance, soit par son originalité.

FB

Note : Emile Zola s’est inspiré du krach de l’Union Générale pour écrire son livre L’Argent en 1891.

Nouveau plan de soutien pour les banques britanniques

2009-01-19T22:05:00.007+01:00

Londres annonce un nouveau plan pour soutenir les banques.

Le gouvernement anglais a annoncé le 19 janvier la mise en place d’un nouveau plan de soutien aux banques. Ce second plan en quatre mois, s’avère nécessaire pour faire face à une crise financière de très grande ampleur. En effet, la crise financière a contaminé la sphère économique. Les autorités doivent de nouveau agir, afin de restaurer la confiance, soutenir l’économie et stabiliser le système financier.
Le début du communiqué du ministère des Finances résume bien les raisons de cette seconde intervention : « Avec un ralentissement économique mondial qui s’est intensifié dans les deux derniers mois, le gouvernement annonce aujourd’hui un train complet de mesures pour renforcer la stabilité du système financier, accroître la confiance et la capacité à prêter et enfin soutenir la reprise de l’économie ».

Ce deuxième plan fait suite à celui mis en place en octobre 2008. A l’époque, Londres avait injecté 37 milliards de livre (41 milliards d’euros) directement dans les grandes banques britanniques (trois d’entre elles avaient été nationalisées partiellement : Royal Bank of Scotland, Lloyds TSB et HBOS), 250 milliards de livres (275 milliards d’euros) de garanties avaient été alloués pour leurs émissions de dette moyen terme et la Banque d’Angleterre avait proposé 200 milliards de livres (220 milliards d’euros) de refinancement court terme.

Le gouvernement de Gordon Brown entend négocier avec les banques participantes des « accords visant à établir des engagements précis et quantifiés sur les prêts » auxquels les banques « seront liées et qui seront audités de l’extérieur ».
Les grandes lignes de ce nouveau plan de soutien aux banques visent en priorité à « faire disparaître les freins actuels aux prêts » et « offrir un plan de protection du capital et des actifs des banques ». Pour répondre à ces objectifs voici les grandes lignes du plan :

-Extension de la fenêtre d’escompte de la Banque d’Angleterre. Celle-ci passe de 30 jours à 1 année en échange d’intérêts plus élevés de 25bps. Cette mesure permettra aux banques de continuer d’avoir accès à des liquidités long terme sur demande.

-Création d’un système de garantie pour les produits issus de la titrisation (ABS : Asset Backed Securities) à partir du mois d’avril.

-Identification par les banques de leurs actifs les plus risqués qui pourront être garantis par l’Etat anglais. Celui-ci devenant un super assureur des établissements financiers. L’Etat garantirait (si ces actifs venaient à complètement s’effondrer), jusqu’à 90% de la baisse. Ce service s’effectuerait moyennant une commission sur les actifs assurés. Le montant global de cette mesure dépendra du nombre de banque souhaitant s’assurer. Il pourrait potentiellement s’élever à environ 100 milliards de livres (110 milliards d’euros).

-Mise en place d’un fonds spécial dédié à l’achat « d’actifs de haute qualité du secteur privé », c'est-à-dire des billets de trésorerie, des obligations de sociétés…Ce fonds sera doté de 50 milliards de livres (55 milliards d’euros). Cette mesure devrait permettre aux banques de libérer des liquidités.

Alistair Darling, le ministre des finances britannique a estimé à la BBC que la mise en place de ce second plan était « dans l’intérêt le plus large » soulignant que « si le système s’écroule, chacun d’entre nous aura de sérieux problèmes. Cela pourrait abattre l’économie ».

Parallèlement à l’annonce du nouveau plan soutien aux banques, Royal Bank of Scotland, l’une des premières banques du pays estime s’attendre à une perte pouvant atteindre jusqu’à 28 milliards de livres (31 milliards d’euros) sur l’exercice 2008. Le titre qui avait déjà perdu 37% la semaine dernière, a chuté aujourd’hui de prés de 70% avec un point bas à 71.18%.
La banque chiffre en première estimation sa perte annuelle hors éléments exceptionnels à 7 ou 8 milliards de livres (7.8 à 8.9 milliards d’euros) pour l’exercice 2008, plus des éléments exceptionnels (dépréciation d’actifs) pour 15 à 20 milliards de livres (16.6 à 22.2 milliards d’euros) liés à des écarts d’acquisition provenant de l’achat de ABN Amro en 2007.
RBS a aussi annoncé lundi 19/01/09, avoir trouvé un accord avec le Trésor britannique pour convertir les 5 milliards de livres d’actions préférentielles que celui-ci détient, en actions ordinaires. Dans cette opération, l’Etat anglais pourrait voir sa participation dans le capital de RBS passait de 57.9% actuellement à prés de 70%. RBS publiera ses résultats annuels définitifs le 26 février.

FB

Lien du communiqué du Trésor Britannique :

www.hm-treasury.gov.uk/press_05_09.htm

L'affaire Satyam : l'Enron indien

2009-01-09T13:17:00.004+01:00

L’affaire Satyam est aujourd’hui désignée par de nombreux observateurs comme l’affaire Enron de l’Inde. Le comparatif est de mise. Ramalinga Raju, 54 ans, nommé entrepreneur de l’année 2007 par Ernst&Young, pdg de la SSII Satyam Computer Services a avoué le mercredi 7 janvier avoir manipulé les comptes de sa société pendant plusieurs années. Il a ainsi, par exemple sur le dernier trimestre gonflé la marge opérationnelle en affichant celle-ci à 24% alors qu’elle ne représentait que 3% du chiffre d’affaires et surévalué son CA de 22%. Les fraudes comptables porteraient sur environ 1 milliard de dollars. Suite à ces révélations Mr Raju a démissionné de ses fonctions. Dans une lettre transmise à son conseil d’administration et à la SEBI (Securities and Exchange Board of India) l’équivalent de l’AMF, Ramalinga Raju décrit ses manipulations comme minimes à leurs débuts puis de plus en plus grosses avec le temps. « Ce qui a commencé comme un écart marginal entre le bénéfice opérationnel réel et celui reflété par les livres de comptes, n’a cessé de croître au fil des années. Il a atteint des proportions ingérables au fur et à mesure de la croissance de l’entreprise ».
La découverte de l’escroquerie a été rapide. Elle a pris moins d’un mois. Mi décembre 2008, Satyam annonce à la surprise générale son intention de vouloir racheter pour 1.6 milliards de dollars deux entreprises de BTP, Maytas Properties et Maytas Infrastructure. La diversification paraît hasardeuse. Elle l’est en effet. Les deux groupes appartiennent à la famille Raju et se trouvent en difficulté. Les actionnaires du groupe rejettent en bloc l’opération. L’action s’effondre. Cette chute du titre aurait provoqué le réajustement d’un dépôt de garantie en actions associé à un emprunt de 1 milliard de dollar. Pour le fondateur de Satyam, sa dernière chance a échoué « Il s’agissait de la dernière tentative pour remplacer des actifs fictifs par des vrais » a-t-il déclaré. Quatre membres de son conseil d’administration décident de démissionner et la fusion a échoué. Il ne restait plus à Ramalinga Raju qu’à avouer. Suite aux déclarations de son président, Satyam cotée à la fois à Bombay et New York a été impitoyablement sanctionnée par les marchés. L’action a ainsi dévissé de 78% à la bourse de Bombay et de 90% à Wall Street.
L’affaire fait grand bruit en Inde. Elle touche en effet le quatrième fournisseur de services informatiques Indien. L’entreprise Satyam Computer Services a été créée en 1987, elle compte 53000 salariés, travaille avec 185 des 500 plus grandes entreprises mondiales, et est présente dans 66 pays à travers le monde. Pour le président de la SEBI, C.B Bhave l’affaire qui touche Satyam « est un événement d’une magnitude effrayante et le premier du genre ». En effet, le scandale pose encore la question de la fiabilité des commissaires aux comptes. PricewatherhouseCoopers qui a audité Satyam n’avait apparemment rien décelé. Maintenant, la situation jette le doute sur les autres grands groupes indiens qui craignent suite aux révélations du président de Satyam de subir une certaine méfiance et de voir leur réputation atteinte. Les milieux d’affaires indiens sont de fait très inquiets, quant à l’impact de l’affaire sur les investisseurs internationaux.

Pour voir la lettre de Ramalinga Raju à son conseil d’administration
http://economictimes.indiatimes.com/articleshow/msid-3946470,prtpage-1.cms

Le bilan des bourses 2008 : Année Noire

2009-01-08T00:36:00.007+01:00

Le bilan des bourses 2008 est très sévère. Alors que l’année 2007 s’était clôturée sur une note quasi stable (Cac40 en hausse de 1.31%, Dow Jones de 6.33%…), l’année 2008 pourrait se résumer par: «Annus horribilis», «Année Noire», «Année à oublier», «Année cauchemardesque»…Les qualificatifs ne manquent pas pour désigner le bilan des bourses mondiales 2008. Pas de doute, 2008 restera dans les annales historiques, comme l’une des plus mauvaises années pour les places boursières mondiales. En effet, l’année 2008 a été très tourmentée pour les marchés financiers mondiaux.
Les problèmes ont commencé en janvier par l’affaire Kerviel, se sont poursuivis par une crise des subprimes qui a entraîne les banques US puis mondiales dans une tourmente financière jamais vue. Tout d’abord, le 14 mars avec le sauvetage de Bear Stearns, puis la quasi nationalisation début septembre des établissements de refinancement hypothécaires américain Freddie Mac et Fannie Mae suivis le 14 septembre par la mise sous la protection du Chapitre 11 de la loi américaine sur les faillites de Lehman Brothers et du rachat le même jour (pour éviter sa mise en faillite) de Merril Lynch par Bank of America. Le lendemain, l’ex premier assureur mondial AIG se fait nationaliser. En Europe, le même mois les banques Dexia, Fortis et Bradford & Bingley sont nationalisées. L’année 2008 se termine par les grosses difficultés de financement des constructeurs automobiles aux Etats Unis, et avec le scandale Madoff (Voir article du 16/12/08 : le schéma de Ponzi de Bernard Madoff) pour une fraude présumée de 50 milliards de dollars, touchant de plein fouet le secteur bancaire mondial déjà très éprouvé. Pour couronner le tout, cette année a été marquée par une envolée des matières premières avec notamment un baril de pétrole au plus haut à 147 dollars le 11 juillet, l’explosion du chômage aux Etats-Unis et son entrée en récession.
Ainsi, l’indice japonais Nikkei a clôturé l’année en chute de 42.12% le plus fort plongeon depuis 58 ans. L’indice Ibex-35, de la bourse de Madrid perd sur l’année prés de 40%, sa plus forte baisse depuis sa création en 1992. La bourse de Hong-Kong a achevé l’année sur un repli de 48.3%, plus forte baisse depuis 34 ans. La bourse de Paris a terminé 2008, la plus mauvaise année depuis 21 ans, par une chute de 42.68% du Cac40. La liste des records est encore longue… Le bilan boursier 2008 se solde avec une chute de la capitalisation boursière des grandes bourses mondiales, d’environ 25 000 milliards de dollars.

Récapitulatif : Bilan 2008 des Bourses

Europe
Bourse de Reykjavik : -94.4%
Bourse de Moscou (indice RTS) : -72.4%
Bourse de Belgique (indice Bel20) : -53.7%
Bourse de Helsinki : -53.4%
Bourse de Prague : -52.7%
Bourse d’Oslo : -52.8%
Bourse Amsterdam (indice AEX) : -53.32%
Bourse Lisbonne (indice PSI-20) : -49.52%
Bourse de Copenhague : -46.6%
Bourse de Paris (indice Cac40) : -42.68%
Bourse de Francfort (indice Dax) : -40.4%
Bourse d’Espagne (indice Ibex-35) : -39.9%
Bourse de Stockholm : -38.8%
Bourse Suisse (indice SMI) : -34.5%
Bourse de Londres (indice FTSE) : -31.33%

Amérique du Nord
Bourse US (indice Dow Jones) : -33.8%
Bourse Toronto (indice TSX) : -35.46%
Bourse US (indice Nasdaq) : -40.5%

Asie et Océanie
Bourse de Shanghai : -65.5%
Bourse de Bombay : -52%
Bourse de Hong Kong : -48.3%
Bourse du Japon (indice Nikkei) : -42.12%
Bourse de Sydney (indice SP/ASX200) : -41.3%

Bourse Afrique
Bourse du Ghana : +50%
Bourse de Tunis (indice Tunindex) : +10.7%

Bourse Amérique Latine
Bourse d’Equateur : +22%
Bourse du Mexique (indice IPC) : -24.1%
Bourse d’Argentine (indice Merval) : -49.9%

FB

Analyse : RUEDUCOMMERCE -- RDC

2009-01-04T22:44:00.013+01:00

Code Isin : FR0004053338
Mnémonique : RDC
Cours extrêmes sur 6 mois : 2.31 / 5.99 euros
Nombres de titres en circulation : 11 089 748
Marché : compartiment C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)
APAX : 11.90%
Patrick JACQUEMIN : 8.91%
Gauthier PICQUART : 8.64%
NOBEL compagnie financière : 7.74%
ESD/PESD : 7.28%
GALILEO : 6.48%
FEDERAL GESTION (Federal croissance) : 1.60%
GLOBAL INVESTMENT (Oyster lifestyle) : 0.78%
FEDERAL GESTION (Suravenir reference) : 0.35%
GLOBAL INVESTMENT (Oyster selection) : 0.02%

Chiffre d’affaires en faible hausse et bénéfice net en repli sur le S1
Présentation
La société Rueducommerce a été créée en 1999 par Patrick Jacquemin et Gauthier Picquart. Dés sa création, l’entreprise s’est spécialisée via son site internet « Rueducommerce.com » dans la distribution en ligne de produits high-tech (informatiques et électroniques) auprès des particuliers. En 2001, l’entreprise propose un service dédié aux Entreprises et Collectivités. En 2006, l’entreprise lance sur son site un espace de petites annonces gratuites généralistes et ouvre un site internet en Espagne « Avenidadelcomercio.es ». La même année, la société décide de créer une régie publicitaire, pour développer la publicité sur le site et accroître ses revenus. En 2007, Rueducommerce passe à la vitesse supérieure sur le segment pro et crée un site dédié aux professionnels (entreprises et administrations) « Rueducommerce-pro.com ». Cette même année, Rueducommerce étend ses activités par la création d’une galerie marchande sur son site. Cette galerie fédère 700 sites commerçants partenaires dans des domaines très variés non couverts par l’entreprise comme le bricolage, l’électroménager, le sport, la mode…Rueducommerce fait profiter de sa visibilité, notoriété et audience aux sites inscrits dans la galerie. En échange, Rueducommerce prélève une commission sur les ventes réalisées. Fin 2007, l’entreprise propose pour ses clients des services d’assurances (vol, casse), d’extension de garantie et d’assistance à domicile (maintenance dépannage).
Le chiffre d’affaires se répartit comme suit :
-Ventes de produits High-Tech (informatiques, électroniques) : 95.7% dont 89.3% au particuliers et 9.7% aux professionnels.
-Ventes d’espaces publicitaires et prestations de services : 4.3%
97% du chiffre d’affaires est réalisé en France Métropolitaine.

Dernière News
Rueducommerce a publié au mois de novembre dernier ses résultats semestriels (CA et RN). Ils se traduisent par un repli du résultat net sur le S1 2008. Le RN se chiffre ainsi à 0.6 million d’euros contre 2.2 millions d’euros pour le premier semestre de l’exercice 2007/2008. Concernant le chiffre d’affaires, il est en progression de 2.8% sur le semestre à 138.4 millions d’euros mais en diminution sur le second trimestre de 2.3% à 72.4 millions d’euros contre 74.1 millions d’euros à la même période un an plutôt.

Analyse
Au niveau des résultats semestriels
Dans un environnement économique dégradé, Rueducommerce a enregistré sur le premier semestre 2008 un résultat net de 0.6 million d’euros en repli de 72% par rapport au S1 2007/2008. Ce résultat en déclin, a été impacté (hors contexte économique perturbé) par une augmentation des charges externes et des charges de personnels.
Les charges externes ont augmenté sur la période de 33.1% en passant de 10.9 à 14.5 millions d’euros. Trois facteurs expliquent cette forte hausse :
-Les frais d’investissements nets pour la galerie marchande ont continué à augmenter. Le communiqué de la société chiffre cette hausse à 0.5 million d’euros supplémentaire par rapport au S1 2007/2008. Sur l’exercice 2007/2008 les coûts d’investissements globaux pour la galerie se montaient à 2.7 millions d’euros. On peut donc estimer l’impact des investissements sur la galerie pour le S1 2008/2009 entre 1.5 et 1.9 millions d’euros.
-Les investissements publicitaires ont connu une forte croissance suite au lancement en juin 2008 de l’offre « les 1 euros ». Ces investissements ont été conséquents puisqu’ils ont donné lieu à une campagne publicitaire à la fois TV et Online conjuguée à un dispositif d’affichage dans le métro parisien. Le montant de ces investissements que l’on peut estimer supérieure à un million d’euros n’est pas chiffré par l’entreprise.
-Le ralentissement du marché High-Tech a provoqué un effet ciseau pour Rueducommerce. En effet, en valeur le marché High-tech a connu une diminution, cependant la croissance en volume s’est poursuivie. Ainsi, pour un chiffre d’affaires quasiment identique au semestre dernier, le nombre de commandes et de produits vendus a augmenté. La société estime cette hausse à environ 10%. Mécaniquement, les charges inhérentes à la hausse des volumes : logistique, transport et personnel administratif ont progressé.
Rueducommerce a connu sur le semestre écoulé une augmentation des charges de personnels de 35.5%. Cette hausse résulte du recrutement de 28 personnes en CDI et de 19 personnes en CDD. Soit une croissance des effectifs de 19% à 293 salariés. Ce surcroît de frais de personnels s’explique :
-Par la création d’une équipe dédiée aux « packs 1 euros »
-Par la nécessité d’accroître les effectifs pour conserver une qualité de service, nécessaire avec la croissance et les ambitions de l’entreprise.
-Par une augmentation des personnels administratifs pour répondre à une croissance des volumes sur les produits High-Tech.

Par ailleurs, la marge brute a atteint sur le S1 2008/2009, un niveau jamais obtenu auparavant. Elle s’élève à 23 millions d’euros soit un taux de marge brute de 16.6% en forte progression de 17.3% par rapport au S1 2007/2008 ou elle se montait à 19.6 millions d’euros pour un taux de marge de 14.5%. La performance est encore plus remarquable en la comparant au S1 2006/2007 où la marge brute était de 14.4 millions d’euros pour un taux de marge brute de 12.5%. En deux ans la marge brute s’est ainsi améliorée de 37.3%.
Cette performance a pu être obtenue notamment grâce au développement des services (assurances, extension garantie…), de la Galerie marchande et de la régie publicitaire aux charges fixes moins élevées.

Au niveau du chiffre d’affaires
Rueducommerce a connu sur le S1 2008/2009 une faible croissance de son CA. Celui-ci a en effet progressé de seulement 2.8% sur un an glissant. Il se monte à 138.4 millions d’euros pour 134.7 millions sur le S1 2007/2008. Si on prend en compte les ventes réalisées via les partenaires de la Galerie marchande le CA se monte à 143.8 millions d’euros. Soit 5.4 millions d’euros de CA généré (environ 4% du CA global) via la galerie. Une performance qui a été multipliée par 16 depuis un an, et qui positionne la galerie comme un véritable relais de croissance pour la société.
Il est à noter cependant que le CA de Rueducommerce a connu une baisse de 2.3% à 72.4 millions d’euros sur T2, contre une hausse de 8.9% sur le T1. La société a donc souffert sur le T2 de l’environnement économique morose et de la baisse du pouvoir d’achat. Ce climat de ralentissement généralisé a pesé inéluctablement sur ses ventes. Rueducommerce défend sa médiocre performance du T2 par une volonté de ne pas baisser ses prix dans un contexte de forte pression baissière de la part des concurrents. L’entreprise ne souhaite pas acquérir ou conserver des parts de marché à n’importe quel prix.

Perspectives pour le T4 et 2009
Dans l’environnement difficile de la fin d’année 2008, le T3 (trimestre clé pour Rueducommerce) ne se présente pas forcément sous les meilleurs auspices. Les différents instituts qui analysent le marché de l’e-commerce estiment que l’année 2008 sera négative en terme de progression par rapport à 2007. Ainsi, l’institut GFK estime que le marché se dirige pour l’année 2008 vers une stagnation voir une régression. Les perspectives pour 2009 sont pour l’instant très incertaine. Pascal Dahan, directeur général de Rueducommerce estime dans un article du Monde du 27/12/08 que les ventes de Noël ont été « Ni euphorique, ni catastrophique » et que « Vu le climat général et les mauvaises nouvelles c’est satisfaisant » « le bilan est conforme à nos attentes ».
Pour essayer de prévenir, une année 2009 s’annonçant comme difficile, Rueducommerce continue de développer des relais de croissance. Le groupe vient ainsi de lancer début janvier 2009, la carte Rueducommerce en partenariat avec Cofinoga. Cette carte devrait permettre après les investissements de lancement, de générer des commissions intéressantes pour l’amélioration de la marge brute de l’entreprise.
Les ambitions 2009 de Rueducommerce sont de continuer son développement via une croissance rentable. L’entreprise se basera pour y parvenir sur le développement de son cœur de métier le High-Tech et la galerie marchande. L’objectif 2009 restant toujours de devenir la 1ere plateforme de e-commerce en France.
Il est à noter également que Rueducommerce fait état dans son rapport financier semestriel de l’étude de plusieurs acquisitions de petites tailles, complémentaire à ses activités.

Les fondamentaux
La capitalisation boursière du titre est au 02/01/09 de 28.49 millions d’euros. Cette capitalisation ridicule ne correspond pas aux fondamentaux de Rueducommerce. Plusieurs éléments montrent la valorisation injustifiée de la société. Voici, les points clés du bilan de l’entreprise :
-La trésorerie de clôture au 30/09/08 de Rueducommerce se monte à 21.83 millions d’euros (15.34 millions d’euros de valeurs mobilières de placement et 6.48 millions d’euros de disponibilités) en progression de 10.86% sur le semestre écoulé. Soit une trésorerie de 1.96 euros par action.
-Le groupe dispose aussi de 30.85 millions d’euros de capitaux propres. En augmentation de 7.7% sur un an glissant. Soit 2.78 euros par action.
-L’endettement est non significatif. Il s’élève à 57Keuros. Soit un gearing de 0.18%.
Ces trois points confirment la sous valorisation évidente du titre.

Conclusion
Rueducommerce a effectué un premier semestre de moyenne qualité, pénalisé par l’environnement économique dégradé. Les propos plutôt rassurants de Pascal Dahan fin décembre, laissent envisager un T3 clé moins décevant que prévu. L’année 2009 reste assez floue en perspective. Cependant, les possibilités de croissance externe, le potentiel très prometteur de la galerie et le développement de nouveaux services conjugués à une situation financière très saine permettent d’envisager 2009 de façon sereine. Au cours actuel, le titre est sous valorisé, un retour sur les 5.5 euros à moyen terme paraîtrait logique.

FB

Affaire MADOFF – Dernière liste des victimes : banques, institutions financières, fondations et personnalités.

2008-12-21T21:08:00.006+01:00

La liste des victimes de la société d’investissement de Bernard Madoff « Bernard L. Madoff Investment Securities LLC » augmente de jours en jours. Elle s’étend aujourd’hui à toute la planète. Dernier récapitulatif sur les montants de pertes déclarées, par les banques, gestionnaires de fonds, organisations caritatives…

Derniére mise à jour : 24/12/08

POUR L’EUROPE

France :
-Natixis serait la banque la plus touchée avec une perte potentielle de 450 millions d’euros.
-BNP Paribas arriverait en seconde position avec 350 millions d’euros de pertes.
-L’assureur Axa fait état d’une exposition inférieure à 100 millions d’euros.
-Crédit Mutuel-CIC évalue ses pertes à 90 millions d’euros
-Dexia, la banque franco-belge pourrait perdre jusqu’à 85 millions d’euros.
-Le fonds Elite de Rotschild pourrait constater 41 millions d’euros de pertes.
-Le fonds AGF Tresodyn pourrait perdre 35 millions d’euros.
-L’assureur Groupama estime ses pertes à moins de 10 millions d’euros.
-La Société Générale serait atteinte pour moins de 10 millions d’euros.
-Le Crédit Agricole chiffre son exposition à moins de 10 millions d’euros aussi.

-La Caisse d'Epargne (hors Natixis) pourrait perdre 8 millions d'euros.
-CNP assurances pourrait perdre via l’un de ses fonds de fonds 3 millions d’euros.
-La CDC, Caisse des Dépôts aurait une exposition très limitée de 1 million d’euros.

Soit prés de 1.2 milliard d'euros de perte potentielle pour la France.

Royaume-Uni :
-HSBC aurait une exposition de prés de 720 millions d’euros.
-Royal Bank of Scotland chiffre ses pertes à 460 millions d’euros.
-Le fonds d’investissement Man Group serait atteint à hauteur de 260 millions d’euros.
-Le gestionnaire de fonds Brambean Alternatives aurait placé 23 millions d’euros dans les fonds Madoff.

Espagne :
-La première banque espagnole Santander serait exposée via son fonds spéculatif Optimal Strategic à hauteur de 2.33 milliards d’euros.
-BBVA pourrait perdre jusqu’à 300 millions d’euros.
-Les fonds d’investissements publics espagnols pourraient perdre 38 millions d’euros.
-Alicia Koplowitz, une des plus grosses fortunes d’Espagne pourrait perdre 10 millions d’euros.

Suisse :
-La société de gestion de fortune, Benbassat & Cie serait exposée pour 700 millions d’euros.
-UBP, Union bancaire privé pourrait perdre plus de 640 millions d’euros.
-La banque privée, Reichmuth & Cie reconnaît une exposition de 240 millions d’euros.
-La société de gestion de fonds alternatifs EIM Group chiffrerait ses pertes à 165 millions d’euros.
-La Banque cantonale de St-Gall, SGKB confirmerait être touchée par la fraude via sa filiale Hyposwiss pour un montant de 130 millions d’euros.
-La compagnie d’assurance Swiss Life a déclaré une exposition de 57.2 millions d’euros.
-La banque genevoise Benedict Hentsch estimerait ses pertes à environ 35 millions d’euros.
-L’assureur Helvetia Holding aurait une exposition indirecte de 3.9 millions d’euros.
-La banque privée zurichoise Neue Privat Bank aurait investi 3.3 millions d’euros dans les fonds Madoff.

Italie :
-Unicredit, la première banque italienne a chiffré son exposition directe à 75 millions d’euros. Indirectement via sa filiale Pioneer Investments elle pourrait être touchée pour un montant de 210 millions d’euros.
-Banco Popolare serait touchée à hauteur de 48 millions d’euros.

Luxembourg :

-Le fonds luxembourgeois Luxalpha aurait une exposition d'un milliard d'euros.

Portugal :
-Banco Esperito Santo, BES pourrait perdre indirectement 15 millions d’euros.

Autriche :
-La banque privée Medici serait affectée à hauteur de 1.5 milliard d’euros.

Pays-Bas :
-La banque Fortis déjà très affectée par la crise pourrait perdre jusqu’à 720 million d’euros.

Suède :
-Nordea, a révélé une exposition au scandale Madoff de 48 millions d’euros.

POUR L’AMERIQUE

Etats-Unis :
-Fairfield Greenwich Group, un gestionnaire d’actifs serait la plus grosse victime de l’affaire Madoff avec une perte potentielle de 5.4 milliards d’euros.
-Tremont Management Capital, autre gestionnaire de fonds a reconnu un investissement dans les fonds Madoff de 2.4 milliards d’euros.
-Le fonds Ascot Partners reconnaîtrait une perte estimée à 1.33 milliards d’euros.
-La société d’investissement Access International Advisors estimerait son exposition à 1.04 milliards d’euros.
-La société de conseil en investissement Maxam Capital Management serait affectée pour 207 millions d’euros.
-Hors milieux financiers, plusieurs fondations seraient touchées à l’image de la fondation Picower qui avait confié la gestion de ses actifs (720 millions d’euros) à la société de Bernard Madoff. La fondation Mortimer Zuckermann (perte de 21 millions d’euros), la fondation Lappin (perte affichée de 5 millions d’euros) et aussi la fondation juive de la communauté de Los Angeles (perte estimée à 13 millions d’euros). D’autres fondations comme celle de Steven Spielberg et Elie Wiesel font aussi partie des victimes pour des montants non divulgués.
-L’université de Yeshiva de New York aurait une perte potentielle de 79 millions d’euros.

Bermudes :
-Le fond spéculatif Kingate Global Fund pourrait perdre jusqu’à 2.07 milliards d’euros.

POUR L’ASIE

Japon :
-La société financière Nomura Holdings chiffre son exposition à 225 millions d’euros.
-La banque japonaise Aozora Bank pourrait perdre 101 millions d’euros.
-La compagnie d’assurance Mitsui Sumitomo aurait une exposition indirecte de 6.4 millions d’euros.

Corée du Sud :
-Les autorités coréennes ont annoncé que les institutions financières du pays seraient exposées à hauteur de 68 millions d’euros.

Institution Internationale :
-Le CIO, Comité International Olympique aurait une exposition de 3.44 millions d’euros.

PALMARES : Les 5 premières victimes du « Scandale Madoff »

N°1 : Fairfield Greenwich Group pour 5.4 milliards d’euros
N°2 : Tremont Management Capital pour 2.4 milliards d’euros
N°3 : Santander pour 2.33 milliards d’euros
N°4 : Kingate Globale Fund pour 2.07 milliards d’euros
N°5 : Banque Medeci pour 1.5 milliard d’euros

Sources : Challenges, Le Monde, Le Figaro, L’Express, Les Echos, Romandie.com, Tribune de Genève, France24, MorningStar.

Le Schéma de PONZI de Bernard MADOFF

2008-12-16T22:04:00.009+01:00

La communauté financière New-yorkaise sous le choc, apprend vendredi 12 décembre 2008 que l’une des plus grosses escroqueries financières de l’histoire, qui fera date dans les manuels, vient d’être découverte. Ce scandale financier devrait engendrer une fraude d’un montant approchant selon les experts 20 à 25 milliards de dollars. Cette escroquerie à grande échelle porte maintenant le nom d’« affaire MADOFF », du nom du fondateur de la société créée par Bernard MADOFF : « Bernard L. Madoff Investment Securities LLC ». Cette société gérait, un fonds spéculatif « Bernard Madoff Investment Securities » (dont le montant des pertes s’élèverait à 50 milliards de dollars) et une activité de conseils aux investisseurs. Le fondateur de BMIS a réussi à créer une vaste escroquerie d’un montant et d’une durée jamais atteints jusqu’à aujourd’hui (fraude d’environ 25 milliards de dollars sur une durée approximative de 20 à 48 ans, qui sera déterminée par l’enquête). Ce gigantesque jeu de poker menteur a pu être mis en place grâce à une méthode très simple « le schéma de PONZI ou PONZI scheme** ». Bernard Madoff proposait aux investisseurs (fonds spéculatifs, fonds de fonds, banques***, fortunes privées, fondations et universités) d’investir dans son fonds. En échange, il garantissait des rendements constants compris entre 8% et 13%. Pour arriver à obtenir ces taux de rendements impressionnants, le fonds n’investissait pas dans des actifs financiers, mais utilisait l’argent des investisseurs récents pour rémunérer ou rembourser les anciens investisseurs. Tant que le nombre d’investisseurs initiaux demandant un remboursement restait réduit le système fonctionnait. Mais, la crise financière est passée par là, dès qu’ils ont souhaité se retirer la martingale s’est arrêtée.

Cette escroquerie gigantesque a réussi à voir le jour grâce à Bernard Madoff et surtout grâce à la confiance que cet homme a suscitée. Il était connu à Wall Street, respecté, et considéré comme l’un des piliers de la finance américaine. L’ancien courtier était surnommé « Bernie ». Il a trompé amis et clients pendant plus de 20 ans.

Petite biographie de Bernard Madoff (aujourd’hui âgé de 70 ans). Il est né dans le quartier new-yorkais du Queens en 1938. D’origine modeste, il s’était fait tout seul. Après avoir effectué quelques petits boulots (installateur de système d’arrosage et maître nageur à Long Island) et abandonné ses études de droit, Bernard Madoff crée au début des années 50, à 22 ans et avec juste 5000 dollars en poche, sa société de courtage Madoff Securities. Dans les années 70, il participe au démarrage du Nasdaq. Il commence à se faire un nom dans les années 80. A cette époque, il comprend l’importance que pourrait avoir l’automatisation des ordres de bourses pour les sociétés de courtage. Le volume de transactions était en effet beaucoup plus important avec une plate forme informatique qu’avec une gestion manuelle et téléphonique utilisée sur le floor de Wall Street. Il entre ainsi en concurrence avec le NYSE, en osant proposer via sa société de coter électroniquement les valeurs les plus liquides de ce marché. Il devient à cette période, l’un des trois premiers teneurs de marché du Nasdaq et se lance dans la gestion de fortune via son fameux fonds. En 1990, il devient président du Nasdaq pendant 1 an. Sa réputation est faite, sa respectabilité aussi. Il était considéré dans les années 90 comme l’un des plus brillants gestionnaires de fonds, très rapide, intuitif et surtout très « éthique »... Les rendements qu’il assurait dans un marché haussier, comme baissier de 8% à 12% ont vite entraîné l’admiration. A ce même moment, plusieurs articles (dont notamment celui de Barron’s en 2001) le dénoncent comme un escroc, cependant les audits menés par la SEC en 1992, 2005 et 2007 ont toujours été classés sans suite. Articles et enquêtes n’entraînent pourtant pas l’arrêt de la machine à cash virtuel de Madoff. Des centaines de millions de dollars continuent à affluer. Malheureusement ou heureusement, toutes les belles histoires ont une fin. Le krach boursier de 2008, entraîne l’effondrement de « la Pyramide de Madoff ». Il ne peut plus payer les investisseurs souhaitant retirer leurs capitaux. L’histoire s’arrête !

**Le schéma de PONZI ou PONZI scheme

Le schéma de PONZI est un système d’arnaque pyramidale qui a été utilisé pour la première fois à grande échelle par Charles PONZI en 1920 à Boston. Ce système repose sur un mécanisme assez simpliste. La rémunération des premiers investisseurs et assurée non pas grâce à des revenus ou placements financiers mais avec l’argent fournit par les nouveaux investisseurs et surtout par la perspective de gain très alléchante. Le système fonctionne tant que les investisseurs ne cherchent pas à retirer leurs fonds. Ce type d’escroquerie porte aujourd’hui son nom. Le système Madoff a duré plus de 20 ans celui de PONZI seulement 6 mois. Charles PONZI crée en 1920 la « Securities Exchange Company ». Sa société avait pour but de spéculer sur les coupons réponses internationaux. Grâce à cette soi disant spéculation elle pouvait proposer des rendements très élevés (le principe dans les grandes lignes était d’acheter des coupons-réponses européens et de les échanger contre des timbres US dont la valeur était plus élevée, pour ensuite les revendre). Via ce système tout à fait légal à l’époque, Charles PONZI propose aux investisseurs désireux de s’engager avec lui un rendement sur capitaux investis de 50% en 90 jours. Pour quelques proches et ses premiers clients, le remboursement s’effectue très rapidement. Ces clients convaincus lui font une très bonne publicité. Attirées par les perspectives de gain, environ 17 000 personnes investissent leurs économies. Charles PONZI devient millionnaire en six mois. Malheureusement, le pot aux roses est découvert par un article du « Boston Post » qui met en évidence que seulement 27.000 coupons-réponses circulent dans le monde alors que 160 millions de coupons seraient nécessaires pour assurer le bon fonctionnement du système PONZI. Le Trésor américain contrôle PONZI et ne trouve aucune trace de coupons- réponses. Le système était purement fictif. Il est condamné à 5 ans de prison. Et, 17 000 personnes voient leurs économies disparaître d’un seul coup.

***Listes des principales banques et institutions financières européennes lésées

En France 4 banques et 1 assureur ont été atteints par le "scandale Madoff" pour un montant proche de 1 milliard d’euros :
-Natixis serait exposé indirectement à hauteur de 450 millions d’euros.
-BNP pourrait perdre 350 millions d’euros.
-Société Générale et Crédit Agricole aurait une exposition inférieure à 10 millions d’euros.
-Le Crédit Mutuel-CIC pourrait perdre 90 millions d’euros.
-Axa évoquerait une exposition nette de moins de 100 millions d’euros.

En Espagne 2 banques ont été touchées par l’affaire :
-Banco Santander, la première banque du pays paye pour l’instant le plus lourd tribut. Elle serait exposée à hauteur de 1.7 milliard d’euros.
-BBVA a annoncé pouvoir subir jusqu’à 300 millions d’euros de pertes.

En Italie, UniCredit, la première banque du pays estimerait son exposition à 75 millions d’euros et Banco Popolare à 68 millions d'euros.

Au Pays Bas, la banque Fortis déjà malmenée par la crise accuserait une perte de 1 milliards d’euros.

En Autriche, la banque privée Médici serait impliquée pour un montant de 1.46 milliard d'euros.

En Suisse, seulement 3 banques seraient atteintes, l'Union Bancaire Privée pourrait perdre 750 millions d'euros, la banque privée Reichmuth & Cie 230 millions d'euros et la banque génévoise Benedict Hentsch 33 millions d'euros.

Outre Manche, la première banque européenne HSBC, pourrait perdre 743 millions d’euros, Royal Bank of Scotland 460 millions d'euros, et le fonds d’investissement Man Group chiffrerait les sommes investies dans les fonds Madoff à 264 millions d’euros.

Au total l’exposition des établissements financiers européens se chiffrent à l'heure actuelle à prés de 8 milliards d’euros.

Liste compléte des victimes de Bernard Madoff via le lien :

http://fb-bourse.blogspot.com/2008/12/affaire-madoff-dernire-liste-des.html

Analyse : FREELANCE.COM / "ALFRE"

2008-12-10T22:50:00.006+01:00

Code Isin : FR0004187367

Mnémonique : ALFRE

Cours extrêmes sur 6 mois : 0.99 / 2.95 euros

Nombre de titres en circulation : 2 739 996

Marché : Alternext

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

Fondateurs et dirigeants : 54.43%

Managers et actionnaires historiques : 10.04%

Republic Alley : 7.91%

Gaétan Carnot : 6.78%

Légère croissance du CA sur 9 mois

Présentation

En 1996, les deux fondateurs Sylvain VIEUJOT et André MARTINIE (respectivement Directeur Général et Président de Freelance.com) décident de créer via la reprise d’une entreprise existante, une société de prestations de services intellectuels de haut niveau à destination des entreprises. Ce modèle est encore peu connu à l’époque. Il se base sur la mise à disposition de free-lances (prestataires indépendants) pour répondre à des besoins ou missions spécifiques, plus ou moins longues (entre 1 jour et plus d’un an), demandés par les entreprises. Ce modèle uniquement focalisé sur l’activité freelancing se développe en 2005 (création de Portage.com) et 2006 (Acquisition de la société Valor). Freelance.com se trouve ainsi présent sur 3 métiers :

-Le Freelancing (64% du CA)

Freelance.com peut fournir aux entreprises des prestations dans 5 domaines : l’informatique, le conseil, le marketing, la communication et la formation. Cela au travers d’un réseau de plus de 120000 consultants indépendants. Dans le cas présent, le travailleur indépendant est mandaté par Freelance.com. C'est-à-dire qu’il a obtenu son contrat ou sa mission grâce à Freelance.com. La société encaisse la totalité de son CA, et en paye 80% au consultant indépendant.
Freelance.com est le numéro 1 français sur ce secteur.

-Le Portage salarial (35% du CA)

Via ses marques Portage.com et Valor, la société propose aux travailleurs indépendants qui disposent déjà d’une proposition de contrat auprès d’une entreprise, d’obtenir statut et avantage du salarié. Freelance.com assure en échange pour eux, en contrepartie d’une commission (environ 10% du contrat), la gestion optimale de leurs démarches administratives, juridiques, fiscales, sociales et le versement de leur rémunération. Freelance.com encaisse le CA généré et rémunère le travailleur indépendant « porté » en tant que salarié.

Le marché du portage est actuellement en forte croissance d’environ 20% par an. Ce marché reste en France de petite taille en comparaison de nos voisins européens. Freelance.com est le n°4 sur le secteur du portage français.

-La Place de marché (1% du CA)

Freelance.com exploite via la société Web-Profils une « place de marché » automatisée, qui assure la mise en relation des SSII et Cabinets de conseil, avec comme objectif de permettre d’optimiser leur point faible, la gestion de leurs inter-contrats.

Freelance.com, société française est aujourd’hui présente dans 5 pays (Allemagne, Espagne, Suisse, Belgique et Maroc).

L’entreprise a connu une forte croissance de son activité ainsi entre 1998 et aujourd’hui, en passant d’un CA de 6 millions d’euros à 49 millions en 2007.

Dernières News

Freelance.com a publié fin octobre ses résultats semestriels du 1^er semestre 2008 et fin novembre son CA sur 9 mois. Le résultat semestriel se solde par une performance négative avec un RN de (-260 Keuros), en comparaison avec un RN de 166 Keuros sur le S1 07. Le CA sur 9 mois, quant à lui connaît une progression de 2.1% à 36 millions d’euros.

Analyse

Au niveau du CA :

L’évolution du CA dans le contexte de ralentissement économique et de crise financière connaît sur 9 mois une croissance de 2.1% à 36 millions d’euros. Le troisième trimestre a été marqué par une croissance organique minime de 0.5% à 11.5 millions d’euros (cette faible évolution s’explique par un effet de base défavorable. La croissance ayant été très forte au T3 07). La répartition des différentes activités de Freelance.com est restée relativement inchangée à savoir 1% du CA pour la Place de marché, 34% du CA via le portage salarial et 65% par l’activité freelancing. Environ 8% du CA est réalisé à l’étranger.

Au niveau du portage salarial, les efforts commerciaux mis en place par l’entreprise depuis plusieurs mois, commencent à porter leurs fruits, ainsi cette activité connaît selon la direction une croissance notable sur le T3 sans toutefois donner plus de détails.

Au niveau du RN :

Freelance.com a enregistré sur le 1^er semestre un résultat net de (-260 Keuros), cependant le résultat d’exploitation (qui permet d’analyser la performance intrinsèque de l’entreprise) reste positif à 107 Keuros. Ces résultats sont en fort recul en comparaison de 2007. Pourtant, la marge brute conserve une certaine stabilité avec un taux de 11.4% en baisse de 0.4 point par rapport à 2007. La baisse du résultat net n’est donc pas à imputer à l’activité mais à plusieurs facteurs indépendants :

-Le développement d’une plate forme informatique dont le coût global se chiffre à 740 Keuros entraîne la comptabilisation de charges financières pour amortir cet investissement. Le montant des charges impactées sur les 6 premiers mois de l’année se chiffre à 115 Keuros. En année pleine le montant sera proche de 250 Keuros. Cette charge qui, certes diminue le résultat net du groupe, est néanmoins à voir comme une charge positive pour le futur. En effet, ce nouvel outil informatique devrait permettre à Freelance.com d’améliorer sa productivité sur les exercices prochains. La plate forme permettra via l’optimisation de la gestion des CV, de diminuer les délais de mise en contact entre Freelances et entreprises clientes. Elle devrait être totalement déployée début 2009.

-L’étude de dossiers de croissance externe a entraîné des frais d’un montant de 115 Keuros sur le premier semestre. Pour l’instant, aucun dossier n’a abouti. La société dit toujours être activement à la recherche d’opportunités de développement externe. Le contexte actuel de crise est très propice à des rapprochements. Freelance.com est à l’écoute de toutes possibilités de croissance externe, cela grâce à une trésorerie de qualité.

-Les dépenses commerciales pour assurer le développement et le référencement de Freelance.com auprès des entreprises et des grands donneurs d’ordre ont été intensifiées sur le premier semestre. Le montant de ces dépenses se monte à 115 Keuros. Aujourd’hui, l’entreprise travaille avec près de 75 % des sociétés du CAC 40.

-Une charge exceptionnelle de 70 Keuros a été comptabilisée par la société (provisions et charges sur différents litiges).

Après explication, des différents facteurs hors activité qui ont impacté le résultat net, on comprend aisément que le résultat de Freelance.com aurait pu être proche des standards du S1 07.

Les Fondamentaux

Freelance.com est aujourd’hui valorisé sur la base du dernier cours à 2.74 millions d’euros. Une valorisation qui ne tient pas compte des perspectives d’avenir de la société et de son bilan de bonne qualité.

-Les capitaux propres représentent au 03/06/08, 1.7 millions d’euros soit 0.62 euros par titre.

-La trésorerie au terme des 6 premiers mois de l’année s’élève à 3.17 millions d’euros, en forte progression de 18.4% par rapport au 31/12/07. La trésorerie représente 1.16 euros par titre. Cette trésorerie de qualité permet à Freelance.com de garder des ambitions en matière de croissance externe.

-Les dettes financières se chiffrent à 405 Keuros, soit un gearing de 23%. A noter, que Freelance.com dispose au 1/07/08 d’une ligne de crédit ouverte au CIC, de 600 Keuros. Celle-ci n’a jamais été utilisée.

Conclusion

Les incertitudes conjoncturelles et économiques, les premiers effets de la crise perçus par la direction incitent à la prudence. Pourtant, ces périodes d’incertitude amènent souvent les sociétés à avoir recours pour leurs besoins temporaires à des prestataires, consultants indépendants dans le but de conserver toute leur flexibilité (Freelance.com répond à cette demande). De plus, les années de ralentissement économique ont toujours entraîné une croissance en nombre des travailleurs indépendants et des micros entreprises (clé de voûte du système Freelance.com).
Le bilan comptable est de bonne qualité, les métiers de Freelance.com présentent des perspectives de croissance intéressantes et la possibilité d’un développement externe n’est pas à exclure. Au regard de ces points un retour sur les 1.9 euros ne semblerait pas du tout aberrant, et correspondrait à une juste valorisation du titre.

Prochaine analyse sur le titre début mars 2009, lors du CA annuel 2008.

Le Panurgisme des Opérateurs de Marché

2008-12-02T21:37:00.007+01:00

Petit rappel sur « les moutons de Panurge » à l’origine du mot Panurgisme. Panurge est un personnage crée par François Rabelais, compagnon de Pantagruel, fils de Gargantua. Lors d’un de ses voyages en mer, Panurge se dispute avec un marchand. Pour se venger de celui-ci, il décide d'acheter un de ces moutons. Une fois le mouton acheté, il le pousse à la mer. L’instinct grégaire des autres moutons, les entraîne à suivre leur collègue dans l’océan. Le marchand qui s’était accroché à son dernier mouton tombe dans la mer aussi. L’histoire de Panurge sert un peu à dénoncer la bêtise liée aux mouvements de foule et aux comportements suiveurs.

Cette petite histoire n’est pas anodine. Elle est aujourd’hui d’actualité. En effet, lorsque l’on regarde les marchés financiers dans leur globalité, tous types de marchés confondus (actions, devises, matières premières…) depuis début 2008 et surtout depuis le mois de septembre, on constate aisément les comportements moutonniers des opérateurs. Le marché de l’or, marché refuge par excellence n’en finissant pas d’atteindre des sommets alors que lui-même est dans une situation de quasi bulle. Le marché de l’or noir, avec un baril qui a atteint des sommets historiques cet été, pour aujourd’hui se retrouver à des niveaux de 2006. Le Nickel et le Plomb stars déchues des marchés des matières premières perdent prés de 60% sur un an. Prés de 90% des titres de la Bourse de Paris massacrés, avec des raisons valables pour certains mais complètement illogiques pour la grande majorité. Des indices boursiers qui prennent 10% un jour, puis rechutent de 15% sur la semaine qui suit, est devenu courant ces derniers mois. L’exemple le plus récent est la performance hebdomadaire du CAC40 de la semaine dernière (du 24/11 au 28/11) avec un record historique de +13% et un début de semaine suivante qui se solde avec un CAC40 en clôture en baisse de 5.59% !!!??

Ces comportements erratiques, d’une violence extrême peuvent en l’espace de quelques mois, semaine, ou jours, faire et défaire des valeurs, transformer des marchés, anéantir toutes prévisions…C’est bien ça le panurgisme des opérateurs de marché. Cela, dans le seul espoir d’un gain de court terme, complètement déconnecté de la réalité conjoncturelle, économique, ou sociale.

On pourra toujours rétorquer qu’il vaut mieux avoir tort avec tout le monde que raison tout seul. Ou se dire que « le Marché » est un être indépendant, une sorte de créature vivant à son propre rythme. Certes ! Cependant, avoir un comportement suiveur n’est pas forcément gage du meilleur des investissements ! Porter, attention aux fondamentaux des entreprises, à leurs valeurs comptables, aux produits vendus, aux hommes et aux femmes qui dirigent ces entreprises, sera à n’en pas douter beaucoup plus sain. On pourra parler d’un « retour aux vraies valeurs » comme pourrait le dire certains de nos politiques. Ce retour, aux vraies valeurs, je préfère dire aux fondamentaux de l’entreprise, j’essaye de le mettre en évidence dans mes analyses publiées sur ce blog. Pour moi, l’analyse fondamentale (sans faire abstraction de l’environnement économique) est en cette période de crise une des seules certitudes sur les marchés financiers.